中欧价值发现混合型证券投资基金
2020年第4季度报告
2020年12月31日
基金管理人:中欧基金管理有限公司
基金托管人:中国建设银行股份有限公司
报告送出日期:2021年01月22日
中欧价值发现混合型证券投资基金 2020 年第 4 季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2021年1月21日
复核了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容不存在
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2020年10月01日起至2020年12月31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中欧价值发现混合
场内简称 -
基金主代码 166005
基金运作方式 契约型、开放式
基金合同生效日 2009年07月24日
报告期末基金份额总额 1,664,468,436.76份
投资目标 本基金通过适当的资产配置策略和积极的股票选择
策略，以合理价格买入并持有具备估值优势、较强
盈利能力和较好业绩持续成长性的价值型优秀企业，
在注重风险控制的原则下，力争实现超越业绩比较
基准的长期稳定资本增值。
投资策略 本基金投资策略的核心在于通过积极的股票选择，
关注具备估值优势，并具备较强盈利能力和业绩可
持续成长的价值型优秀企业，采取以合理价格买入
并持有的投资方式，实现基金资产的长期稳定资本
增值。作为一种典型的价值股投资策略，本基金投
资策略的特点在于吸收和借鉴国内外较为成熟的价
值股投资经验，根据中国股票市场的特点引入相对
价值的概念，并以此为依据通过各种主客观标准进
行股票选择和投资组合构建，从而在降低风险的同

中欧价值发现混合型证券投资基金 2020 年第 4 季度报告
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时，提高本基金投资组合的长期超额回报。
业绩比较基准 80%×沪深300指数+20%×上证国债指数
风险收益特征 本基金的投资目标、投资范围和投资策略决定了本
基金属于较高风险、较高收益，追求长期稳定资本
增值的混合型证券投资基金。
基金管理人 中欧基金管理有限公司
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 中欧价值发现
混合A
中欧价值发现
混合E
中欧价值发现
混合C
下属分级基金场内简称 中欧价值 - -
下属分级基金的交易代码 166005 001882 004232
报告期末下属分级基金的份额总
额
1,422,598,458
.22份
27,535,238.21
份
214,334,740.3
3份
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
报告期(2020年10月01日 - 2020年12月31日)
主要财务指标 中欧价值发现混合A 中欧价值发现混合E 中欧价值发现混合C
1.本期已实现收益 68,697,846.03 1,991,453.06 9,546,460.44
2.本期利润 99,412,974.37 2,935,413.64 16,277,969.70
3.加权平均基金份
额本期利润
0.0701 0.0769 0.0740
4.期末基金资产净
值
2,741,539,590.46 59,030,347.87 403,837,595.42
5.期末基金份额净
值
1.9271 2.1438 1.8841
注： 1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动
收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用， 计入费用后实际收益水
平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
中欧价值发现混合A净值表现
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阶段 净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去三个月 3.86% 0.98% 10.88% 0.79% -7.02% 0.19%
过去六个月 20.72% 1.29% 20.06% 1.08% 0.66% 0.21%
过去一年 16.84% 1.46% 22.61% 1.14% -5.77% 0.32%
过去三年 21.81% 1.36% 27.50% 1.07% -5.69% 0.29%
过去五年 59.95% 1.25% 37.37% 1.00% 22.58% 0.25%
自基金合同生
效起至今
241.34% 1.39% 51.94% 1.19% 189.40
%
0.20%
中欧价值发现混合E净值表现
阶段 净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去三个月 3.86% 0.98% 10.88% 0.79% -7.02% 0.19%
过去六个月 20.72% 1.29% 20.06% 1.08% 0.66% 0.21%
过去一年 16.85% 1.46% 22.61% 1.14% -5.76% 0.32%
过去三年 22.00% 1.36% 27.50% 1.07% -5.50% 0.29%
过去五年 61.30% 1.25% 37.37% 1.00% 23.93% 0.25%
自基金份额运
作日至今
89.14% 1.27% 50.82% 1.01% 38.32% 0.26%
中欧价值发现混合C净值表现
阶段 净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去三个月 3.65% 0.98% 10.88% 0.79% -7.23% 0.19%
过去六个月 20.23% 1.29% 20.06% 1.08% 0.17% 0.21%
过去一年 15.91% 1.46% 22.61% 1.14% -6.70% 0.32%
过去三年 19.45% 1.36% 27.50% 1.07% -8.05% 0.29%
自基金份额运
作日至今
48.84% 1.21% 49.32% 0.97% -0.48% 0.24%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
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注： 自 2015 年 10 月 8 日起,本基金增加 E 类份额， 图示日期为 2015 年 10 月 12 日至 2020
年 12 月 31 日。
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注： 自 2017 年 1 月 12 日起， 本基金新增 C 类份额， 图示日期为 2017 年 1 月 13 日至 2020
年 12 月 31 日。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基
金经理期限
姓名 职务 任职
日期
离任
日期
证 券 从 业 说明

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年 限
曹名
长
权益投决会委员/投资总
监/基金经理
2015-
11-20
- 24 历任君安证券公司研究所
研究员
（ 1996.12-1998.12） ， 闽
发证券上海研发中心研究
员（ 1999.03-2002.08） ，
红塔证券资产管理总部投
资经理
（ 2002.08-2003.04） ， 百
瑞信托有限责任公司信托
经理
（ 2003.05-2004.12） ， 新
华基金管理公司总经理助
理、基金经理（ 2005.01-2015
.05） 。 2015/06/18加入中
欧基金管理有限公司。
蓝小
康
基金经理 2017- 05-11 - 9 历任日信证券研究所行业
研究员
（ 2011.07-2012.02） ， 新
华基金管理有限公司行业
研究员
（ 2012.02-2014.08） ， 毕
盛资产管理有限公司投资
经理
（ 2014.09-2015.02） ， 北
京新华汇嘉投资管理有限
公司研究总监（ 2015.03-20
16.11）。 2016/12/12加入
中欧基金管理有限公司。
沈悦 基金经理 2020-
05-12
- 5 历任中国建设银行天津市
开发分行管培生（ 2012.07-
2013.06）。 2015/05/20加
入中欧基金管理有限公司,
历任研究助理、 研究员、 投
资助理。

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注： 1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合
同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内， 本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》 及其各项实施细则、 本
基金基金合同和其他相关法律法规的规定， 本着诚实信用、 勤勉尽责、 取信于市场、 取
信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，
基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定， 无违法违规、 未履行基金合同承诺或损
害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内， 本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》
及公司内部相关制度等规定， 从研究分析、 投资决策、 交易执行、 事后监控等环节严格
把关， 通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行， 未发现不同投资组合
之间存在非公平交易的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内， 公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中， 同日反向交易
成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共有1次，为量化组合因投资
策略需要和其他组合发生的反向交易，公司内部风控已对该交易进行事后审核。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
2020年四季度A股市场继续上行,深市仍强于沪市.截至12月31日,上证综指上涨
7.92%,深圳成指上涨12.11%,沪深300上涨13.60%,中小板指上涨10.07%,创业板指上涨
15.21%,上证50上涨12.63%,红利指数仅上涨2.27%.行业来看,有色金属， 食品饮料,电力
设备,家用电器，国防军工,汽车等行业表现较好;房地产，通信，计算机，传媒，纺织
服装，商业贸易等行业四季度表现较差。
本基金在操作上秉承一直以来所坚持的"价值投资"理念，坚守低估值蓝筹。
下半年以来随着欧美国家疫情减轻，经济逐步恢复，我国出口产业链呈现高景气，
生产采购十分积极，国内制造业投资得到恢复，经济向好态势明确；随着经济的复苏，
流动性开始收紧， 监管层在部分领域继续引导推进降杠杆。 四季度大宗商品市场行情火
爆， 粮食价格明显上行， 工业金属中铜期货价格亦大幅上行， 能化产品中原油价格稳步
上涨，部分化工品种价格大幅拉升。
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2020年是值得铭记的一年， 百年不遇的新冠疫情冲击了本已羸弱的全球经济。 以美
国为首的主要经济体开闸放水， 支撑资产价格； 给居民发放补贴，尽力维持消费需求维
护社会基本安定。在全球所有的主要经济体中中国的表现最好，高效有力的应对疫情，
并迅速实现生产生活正常，国民经济快速恢复。
2020年中国股市给投资者带来的非常好的回报，很大程度上受益于流动性的宽松，
居民资产配置的变化， 以及全球市场投资者对于中国资产的追捧。 从经济本身来讲， 中
国当然是全球表现最好的主要经济体， 但毕竟增长2-3%左右。 也就是说， 2020年中国股
市投资者赚到的主要是估值提升的钱。 同时， 2020年也是中国股市历史上风格分化非常
大的一年。 对于传统的价值投资者来讲， 是挑战非常大的一年。 绝大部分投资者2020年
不断的买入食品饮料， 休闲服务， 医药， 新能源， 军工等行业上市公司， 而对于目前宏
观经济的主要结构地产、基建以及与之高度相关的银行、保险、建筑等资产非常悲观，
进而不断的抛售。 我们认为投资者在短期对于消费品的确定性和科技行业的成长进行了
过度的定价，而低估了所谓夕阳行业的稳定性。
展望未来， 我们对于中国的宏观经济短期较为乐观。 中国高效的动员组织能力将保
证在未来的一到两年中， 在全球逐步走出新冠疫情阴霾的过程中， 保持经济较强的增长；
中期我们面临与美国的竞争， 仍有波折； 但长期，我们坚信中国建设人类命运共同体的
理念将为世界各国所认同，必将成为引领世界经济的龙头。
展望股票市场，目前整体估值并不是非常高，但分化极为严重。考虑到未来1-2年
经济上行， 企业盈利将上行， 我们让认为市场系统性风险不大， 但波动会加剧。 资产结
构来看，我们认为过去两年消费、科技行业的股票估值已经较高，预期投资回报不佳，
未来1-2年估值极低的金融周期类的资产更具有吸引力。我们重点看好汽车、家电家居
等可选消费， 银行、 保险等金融行业， 以及化工、 有色、 造纸等制造业。 此外， 餐饮旅
游等消费服务业中估值合理的公司也值得重点关注。
4.5 报告期内基金的业绩表现
本报告期内，基金A类份额净值增长率为3.86%，同期业绩比较基准收益率为
10.88%；基金E类份额净值增长率为3.86%，同期业绩比较基准收益率为10.88%；基金C
类份额净值增长率为3.65%，同期业绩比较基准收益率为10.88%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内基金管理人无应说明预警信息。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例（ %）
1 权益投资 3,008,429,654.92 93.22

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其中：股票 3,008,429,654.92 93.22
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 18,182,542.50 0.56
其中：债券 18,182,542.50 0.56
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入
返售金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合
计
178,368,826.77 5.53
8 其他资产 22,153,331.23 0.69
9 合计 3,227,134,355.42 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例（ %）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 13,933,835.00 0.43
C 制造业 1,497,478,704.07 46.73
D 电力、 热力、 燃气及水生
产和供应业
38,767,608.18 1.21
E 建筑业 66,369,332.84 2.07
F 批发和零售业 183,229,122.80 5.72
G 交通运输、 仓储和邮政业 20,675,840.38 0.65
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、 软件和信息技
术服务业
650,351.01 0.02
J 金融业 457,208,504.04 14.27
K 房地产业 506,935,545.92 15.82
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 200,940,312.64 6.27
N 水利、 环境和公共设施管 22,192,236.77 0.69

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理业
O 居民服务、 修理和其他服
务业
- -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 48,261.27 0.00
S 综合 - -
合计 3,008,429,654.92 93.88
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代
码
股票名
称
数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)
1 601965 中国汽
研
13,566,82
4
200,924,663.4
4
6.27
2 002048 宁波华
翔
12,488,58
5
194,447,268.4
5
6.07
3 601601 中国太
保
4,731,728 181,698,355.2
0
5.67
4 000910 大亚圣
象
10,997,37
2
153,523,313.1
2
4.79
5 600297 广汇汽
车
53,692,02
8
151,519,200.0
8
4.73
6 601336 新华保
险
2,195,926 127,297,830.2
2
3.97
7 603008 喜临门 6,119,196 118,222,866.7
2
3.69
8 002035 华帝股
份
12,167,11
4
107,435,616.6
2
3.35
9 000651 格力电
器
1,719,967 106,534,755.9
8
3.32
10 002327 富安娜 12,533,79
5
96,008,869.70 3.00

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5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例
（％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） 18,182,542.50 0.57
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 18,182,542.50 0.57
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金
资产净
值比例
（％）
1 110072 广汇转债 169,750 14,705,442.50 0.46
2 123091 长海转债 34,771 3,477,100.00 0.11
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
中欧价值发现混合型证券投资基金 2020 年第 4 季度报告
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股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.3 本期国债期货投资评价
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的格力电器的发行主体珠海格力电器股份有限公司于2019年11月18
日受到珠海市交通运输局的处罚（粤珠交罚〔 2019〕 08274号），主要违法事实包括：
车辆在公路上超限行驶， 共罚款4000元。 本基金对上述主体发行的相关证券的投资决策
程序符合相关法律法规及基金合同的要求。 其余前十大持有证券的发行主体本报告期内
没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票中， 没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 398,040.43
2 应收证券清算款 12,910,275.75
3 应收股利 -
4 应收利息 30,756.97
5 应收申购款 8,814,258.08
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 22,153,331.23
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
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5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
序号 股票
代码
股票
名称
流通受限部分的公允价
值（元）
占基金资产净值
比例(%)
流通受限情
况说明
1 60029
7
广汇
汽车
32,280,000.00 1.01 大宗交易流
通受限
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
本报告中因四舍五入原因， 投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和
与合计可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
中欧价值发现混合A 中欧价值发现混合E 中欧价值发现混合C
报告期期初基金份
额总额
1,399,834,936.02 38,866,738.16 252,634,398.53
报告期期间基金总
申购份额
254,094,728.48 2,353,826.77 72,181,661.64
减：报告期期间基
金总赎回份额
231,331,206.28 13,685,326.72 110,481,319.84
报告期期间基金拆
分变动份额（份额
减少以“ -”填列）
- - -
报告期期末基金份
额总额
1,422,598,458.22 27,535,238.21 214,334,740.33
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本基金管理人本报告期内未持有本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
中欧价值发现混合型证券投资基金 2020 年第 4 季度报告
第15页
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过20%的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中欧价值发现混合型证券投资基金相关批准文件
2、《中欧价值发现混合型证券投资基金基金合同》
3、《中欧价值发现混合型证券投资基金托管协议》
4、《中欧价值发现混合型证券投资基金招募说明书》
5、基金管理人业务资格批件、营业执照
6、本报告期内在中国证监会指定媒介上公开披露的各项公告
9.2 存放地点
基金管理人及基金托管人的住所。
9.3 查阅方式
投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅， 或在营业时间内至基金管理
人办公场所免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话： 021-68609700， 400-700-9700
中欧基金管理有限公司
2021年01月22日
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