泰达宏利增利灵活配置定期开放混合型证券投资基金2016年年度报告
2016年海外经济整体弱复苏，外需情况改善有限，国内民间投资下滑带来下行压力，货币政
策在前三个季度基调偏向宽松，刺激总需求，受益于低廉的资金成本，债券市场震荡上涨，交易
投资活跃，收益率总体下滑，期限利差、信用利差显著压缩；4季度库去存周期开始启动，同时
供给侧改革推动工业品价格上涨，物价整体温和回升，非金融企业现金流和利润连续改善，经济
运行出现向好迹象。政策关注焦点从稳增长过渡至控风险，央行货币政策开始收紧，并加强对非
银金融机构的监管，叠加年末商业银行为提高备付金减少对非银机构资金供给，个别机构应对不
足，出现流动性危机，导致债券市场出现了阶段性恐慌的局面，各品种收益率快速大幅上行，收
益率曲线倒挂，市场波动显著扩大；信用债受流动性冲击更大，上行幅度明显高于国债，各等级
信用利差快速回升至中位数以上水平。
债券配置方而，报告期内，我们认为经济难有显著变化，债券估值偏低，但供需关系良好，
总体仓位和久期上维持稳健策略，重点关注了产业债的信用挖掘，此外，从资产轮动的角度考虑，
我们维持了适度的可转债仓位，并积极参与可转债的一级申购。四季度的突发事件与市场调整幅
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