长信先机两年定期开放灵活配置混合型证
券投资基金

2018年第3季度报告

2018年9月30日

基金管理人：长信基金管理有限责任公司

基金托管人：中国工商银行股份有限公司

报告送出日期：2018年10月25日


§1重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金基金合同的规定，于2018年10月22日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2018年7月1日起至2018年9月30日止。

§2基金产品概况

基金简称 长信先机两年定开混合

基金主代码 004806

交易代码 004806

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2018年2月6日

报告期末基金份额总额 204,585,835.57份

投资目标 本基金通过积极主动的资产管理，在有效控制风险

的前提下，力争实现基金资产的长期稳健增值。

在大类资产配置上，本基金将利用全球信息平台、

外部研究平台、行业信息平台以及自身的研究平台

等信息资源，基于本基金的投资目标和投资理念，

投资策略 从宏观和微观两个角度进行研究，开展战略资产配

置，之后通过密切关注市场风险的变化以及各类别

资产的风险收益的相对变化趋势，动态调整各大类

资产之间的比例。

业绩比较基准 中证综合债指数收益率*70%+中证500指数收益率

*30%

本基金为混合型基金，属于中等风险、中等收益的

风险收益特征 基金品种，其预期风险和预期收益高于货币市场基

金和债券型基金，低于股票型基金。

基金管理人 长信基金管理有限责任公司

基金托管人 中国工商银行股份有限公司

注：我公司于2018年9月19日发布了《长信基金管理有限责任公司关于长信先机两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金份额持有人大会决议生效公告》，修改了本基金投资策略。
§3主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2018年7月1日－2018年9月30日
）

1.本期已实现收益 -2,177,209.05
2.本期利润 563,863.67
3.加权平均基金份额本期利润 0.0028
4.期末基金资产净值 202,227,840.84
5.期末基金份额净值 0.9885
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益；

2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，封闭式基金交易佣金、开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2基金净值表现
3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准

阶段 标准差② 准收益率③ 收益率标准差 ①－③ ②－④
① ④

过去三个月 0.28% 0.44% -1.45% 0.38% 1.73% 0.06%
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：1、本基金基金合同生效日为2018年2月6日，基金合同生效日至本报告期末，本基金运作时间未满一年。图示日期为2018年2月6日至2018年9月30日。

2、按基金合同规定，本基金自基金合同生效之日起6个月内为建仓期，报告期末已完成建仓但报告期末距建仓结束不满一年；建仓期结束时，本基金各项投资比例应符合基金合同中的约定。

§4管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从 说明

任职日期 离任日期 业年限

长信医疗保健 经济学硕士，武汉大学金
行业灵活配置 融工程专业研究生毕业。
混合型证券投 2018年 2010年7月加入长信基金
左金保 资基金（LOF）、 2月6日 - 8年 管理有限责任公司，从事
长信量化先锋 量化投资研究和风险绩效
混合型证券投 分析工作。历任公司数量
资基金、长信 分析研究员和风险与绩效

量化中小盘股 评估研究员、长信量化多
票型证券投资 策略股票型证券投资基金、
基金、长信先 长信中证一带一路主题指
锐债券型证券 数分级证券投资基金、长
投资基金、长 信量化优选混合型证券投
信利发债券型 资基金（LOF）和长信利泰
证券投资基金、 灵活配置混合型证券投资
长信电子信息 基金的基金经理。现任量
行业量化灵活 化投资部总监和投资决策
配置混合型证 委员会执行委员、长信医
券投资基金、 疗保健行业灵活配置混合
长信先利半年 型证券投资基金（LOF）、
定期开放混合 长信量化先锋混合型证券
型证券投资基 投资基金、长信量化中小
金、长信国防 盘股票型证券投资基金、
军工量化灵活 长信先锐债券型证券投资
配置混合型证 基金、长信利发债券型证
券投资基金、 券投资基金、长信电子信
长信低碳环保 息行业量化灵活配置混合
行业量化股票 型证券投资基金、长信先
型证券投资基 利半年定期开放混合型证
金、长信先机 券投资基金、长信国防军
两年定期开放 工量化灵活配置混合型证
灵活配置混合 券投资基金、长信低碳环
型证券投资基 保行业量化股票型证券投
金、长信消费 资基金、长信先机两年定
精选行业量化 期开放灵活配置混合型证
股票型证券投 券投资基金、长信消费精
资基金、长信 选行业量化股票型证券投
量化价值精选 资基金、长信量化价值精
混合型证券投 选混合型证券投资基金、
资基金、长信 长信量化价值驱动混合型
量化价值驱动 证券投资基金和长信量化
混合型证券投 多策略股票型证券投资基
资基金和长信 金的基金经理。

量化多策略股

票型证券投资

基金的基金经

理、量化投资

部总监、投资

决策委员会执

行委员

长信内需成长 2018年 经济学硕士，复旦大学数
安昀 混合型证券投 2月24日 - 12年 量经济学研究生毕业，具
资基金、长信 有基金从业资格。曾任职

双利优选灵活 于申银万国证券研究所，
配置混合型证 担任策略研究工作，

券投资基金、 2008年11月加入长信基金
长信先机两年 管理有限责任公司，历任
定期开放灵活 策略研究员、基金经理助
配置混合型证 理、研究发展部副总监、
券投资基金的 研究发展部总监和基金经
基金经理、副 理。2015年5月6日至

总经理、投资 2016年9月6日在敦和资
决策委员会执 产管理有限公司股票投资
行委员 部担任基金经理。2016年
9月8日重新加入长信基金
管理有限责任公司，曾任
公司总经理助理，现任公
司副总经理和投资决策委
员会执行委员、长信内需
成长混合型证券投资基金、
长信双利优选灵活配置混
合型证券投资基金、长信
先机两年定期开放灵活配
置混合型证券投资基金的
基金经理。

经济学硕士，上海财经大
学金融学硕士专业毕业，
具有基金从业资格，曾任
职于上海简适投资管理事
长信先机两年 务所、长城基金管理有限
定期开放灵活 公司、建信人寿保险有限
配置混合型证 公司、安信基金管理有限
券投资基金和 2018年 责任公司、上海朴易资产
吴廷华 长信价值蓝筹 3月9日 - 7年 管理有限公司。2016年加
两年定期开放 入长信基金管理有限责任
灵活配置混合 公司，曾任研究发展部研
型证券投资基 究员，现任长信先机两年
金的基金经理 定期开放灵活配置混合型
证券投资基金和长信价值
蓝筹两年定期开放灵活配
置混合型证券投资基金的
基金经理。

注：1、首任基金经理任职日期以本基金成立之日为准；新增或变更以刊登新增/变更基金经理的公告披露日为准；

2、本基金基金经理的证券从业年限以基金经理进入证券业务相关机构的工作经历为时间计算标准。

4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本基金管理人在报告期内，严格遵守了《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同的规定，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，不存在损害基金份额持有人利益的行为。

本基金将继续以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，承诺将一如既往地本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，在规范基金运作和严格控制投资风险的前提下，努力为基金份额持有人谋求最大利益。
4.3公平交易专项说明
4.3.1公平交易制度的执行情况

本报告期内，公司已实行公平交易制度，并建立公平交易制度体系，已建立投资决策体系，加强交易执行环节的内部控制，并通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现。同时，公司已通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督。
4.3.2异常交易行为的专项说明

本报告期内，除完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合外，其余各投资组合未发生参与交易所公开竞价同日反向交易且成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情形，
未发现异常交易行为。
4.4报告期内基金投资策略和运作分析

我们相信买股票就是买公司，聚焦于自下而上挖掘大空间行业中具备竞争优势的好公司，在估值合理甚至低估的时候买入，享受公司成长的收益。这样的公司往往能够持续保持较高的
ROE，并且有良好的自由现金流，能够获得持续的内生增长。我们自下而上评估个股的风险和投资机会，始终将对风险的控制放在首位，聚焦于风险较低的资产，我们相信控制好了风险，收益率会良好的匹配。

在仓位方面，我们的策略分为两方面，仓位上限的选择和在上限仓位中进行个股的仓位配置。我们采用非常保守的仓位策略，以保证我们即便在极端的市场环境下，仍然能够持续活着。

在仓位上限的选择上，我们首先以较低的仓位作为上限来建立安全垫，在有了安全垫之后，再逐步提升仓位上限。我们始终牢记巴菲特说的：“永远不要忘记，一个身高六尺的人，可能会淹死在平均五尺深的小河里”。尽管我们始终把避免犯错而不是获得成功作为我们的首要目标，
但是我们可能仍然无法避免会犯一些错误，同时短期内多种因素都有可能导致市场在短期内出现一定程度的上涨或者下跌。因此，我们仓位上限的选择会非常保守，即便市场发生极端情况，组合也不需要被动减仓，否则我们可能会在市场的底部区域交出好公司的珍贵股份，成为最为不幸的强制性卖家，也就是那个被淹死的高个子。

在选择了仓位上限之后，并不代表我们就一定要用满这些仓位。在任何仓位上限的情况下，我们都始终以个股出发配置仓位，重视风险收益比，只有在好公司的风险收益比较高的时候，才建立仓位，并且从行业层面分散风险。对于单一行业或者具有相同风险因子的公司，将这些公司的总持仓控制在股票仓位上限的20%以下。

我们相信这样的策略大概率能够让我们长期存活在市场上，而持续性是管理人的生命线，只有保证这点，才能让我们选择的好公司享受时间带来的果实。当然，在享受这种策略优点的同时也必须要承受其弊端，那就是当净值还没有安全垫的情况下，市场又大幅上涨的时候，我们保守的仓位策略会使得我们大概率无法跟上市场的脚步。

我们认为经济增速可能缓慢下降，但是韧性仍然较强，流动性最差的时候已经过去，但是大幅宽松的概率较低。经济在经过了供给侧改革之后韧性较强，中上游企业的盈利能力明显提升、资产负债表好转，有助于银行资产负债表的修复，金融去杠杆的循序渐进更加有利于不良资产的出清，当前估值反映了极度悲观的预期，存在较大的估值修复的空间，风险收益比非常高；可选消费中的优质公司仍然将持续受益于消费升级；地产链中的一些优秀公司能够持续扩大自己的产品品类、市场份额，且当前的估值水平存在较高的安全边际，具备较高的风险收益比；公用事业的公司业务稳健且持续增长，股息率不仅能够获得实实在在的分红收益，同时相较无风险利率仍然具备较大吸引力，具备估值修复的空间；同时，中国的一些制造业已经具备产业链集群和人力成本的双重优势，从而在全球的市场份额持续提升，其中的一些成本管理优秀的公司将持续受益，内在价值不断提升。

我们相信震荡市是价值投资的朋友，震荡市播下投资的种子，是以暂时性损失来换取永久性收益的行为，而反过来在牛市的喧嚣中击鼓传花很可能是以暂时性收益换来永久性亏损的行为。“市场先生”的情绪起伏不定，但是好行业中具备壁垒的优秀企业的内在价值在不断增加，这种大背景正好能够给好公司提供一个有安全边际的市场价格，我们将继续聚焦于自下而上的策略，在控制好风险的基础上，逢低加仓风险收益比较高的好公司，为持有人创造可持续的绝对收益。4.5报告期内基金的业绩表现

截至2018年9月30日，本基金份额净值为0.9885，累计份额净值为0.9885，本报告期份
额净值增长率为0.28%，同期业绩比较基准收益率为-1.45%。
4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

无。

§5投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 82,607,024.24 40.66
其中：股票 82,607,024.24 40.66
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 90,000,000.00 44.30
其中：买断式回购的买入返售

金融资产 - -
7 银行存款和结算备付金合计 30,481,469.18 15.00
8 其他资产 65,497.34 0.03
9 合计 203,153,990.76 100.00
注：本基金本报告期未通过港股通交易机制投资港股。
5.2报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例
(%)

A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 44,064,372.75 21.79
电力、热力、燃气及水生产和供

D 应业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 12,894,009.24 6.38

H 住宿和餐饮业 - -
信息传输、软件和信息技术服务

I 业 - -
J 金融业 19,466,282.25 9.63
K 房地产业 6,182,360.00 3.06
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 82,607,024.24 40.85
5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期未通过港股通交易机制投资港股。
5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值
比例（％）

1 601939 建设银行 1,473,300 10,666,692.00 5.27
2 600377 宁沪高速 1,106,700 10,048,836.00 4.97
3 600036 招商银行 286,725 8,799,590.25 4.35
4 600519 贵州茅台 11,600 8,468,000.00 4.19
5 600660 福耀玻璃 294,943 7,506,299.35 3.71
6 600048 保利地产 508,000 6,182,360.00 3.06
7 600566 济川药业 140,500 5,534,295.00 2.74
8 000333 美的集团 108,000 4,543,560.00 2.25
9 002311 海大集团 197,310 4,289,519.40 2.12
10 002372 伟星新材 280,400 4,155,528.00 2.05
5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
注：本基金本报告期末未持有债券。
5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注：本基金本报告期末未持有债券。

5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
注：本基金本报告期末未投资股指期货。
5.9.2本基金投资股指期货的投资政策
注：本基金本报告期末未投资股指期货。
5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1本期国债期货投资政策
注：本基金本报告期末未投资国债期货。
5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
注：本基金本报告期末未投资国债期货。
5.10.3本期国债期货投资评价
注：本基金本报告期末未投资国债期货。
5.11投资组合报告附注
5.11.1报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2报告期内本基金投资的前十名股票中，不存在超出基金合同规定备选股票库的情形。
5.11.3其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 16,694.69
2 应收证券清算款 -

3 应收股利 -
4 应收利息 48,802.65
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 65,497.34
5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

流通受限部分的 占基金资产

序号 股票代码 股票名称 公允价值(元) 净值比例 流通受限情况说明
（%）

1 000333 美的集团 4,543,560.00 2.25 资产重组

5.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分
注：由于四舍五入的原因，分项之和与合计项可能存在尾差。

§6开放式基金份额变动

单位：份
报告期期初基金份额总额 204,585,835.57
报告期期间基金总申购份额 -
减:报告期期间基金总赎回份额 -
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-

"填列） -
报告期期末基金份额总额 204,585,835.57
注：本基金以定期开放方式运作，其封闭期为自基金合同生效之日起（包括基金合同生效之日）或自每一开放期结束之日次日起（包括该日）两年的期间。本基金的第一个封闭期为自基金合同生效之日起两年。

本基金本报告期处于封闭期。

§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1基金管理人持有本基金份额变动情况
注：本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。


7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

注：本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。

§8影响投资者决策的其他重要信息

8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
投资者 持有基金份额

类别 序号 比例达到或者 期初 申购 赎回 持有份额 份额占比
超过20%的时 份额 份额 份额

间区间

机构 - - - - - - -
2018年7月

个人 1日至

1 2018年9月 100,022,500.00 0.00 0.00 100,022,500.00 48.89%
30日

产品特有风险

1、基金净值大幅波动的风险
单一持有基金比例过高的投资者连续大量赎回，可能会影响基金投资的持续性和稳定性，增加变现成本。同时，按照净值计算尾差处理规则可能引起基金份额净值异常上涨或下跌。
2、赎回申请延期办理的风险
单一持有基金比例过高的投资者大额赎回后可能触发本基金巨额赎回条件，导致同期中小投资者小额赎回面临部分延期办理的情况。
3、基金投资策略难以实现的风险
单一持有基金比例过高的投资者大额赎回后，可能引起基金资产总净值显著降低，从而使基金在投资时受到限制，导致基金投资策略难以实现。

8.2影响投资者决策的其他重要信息

注：本基金本报告期未发生影响投资者决策的其他重要信息。


§9备查文件目录

9.1备查文件目录

1、中国证监会批准设立基金的文件；

2、《长信先机两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金合同》；

3、《长信先机两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》；

4、《长信先机两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金托管协议》；

5、报告期内在指定报刊上披露的各种公告的原稿；

6、长信基金管理有限责任公司营业执照、公司章程及相关资格批复文件。
9.2存放地点

基金管理人的办公场所。
9.3查阅方式

长信基金管理有限责任公司网站：http://www.cxfund.com.cn。

长信基金管理有限责任公司
2018年10月25日
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