新华行业周期轮换混合型证券投资基金

2024 年第 1 季度报告

2024 年 3 月 31 日

基金管理人：新华基金管理股份有限公司

基金托管人：中国工商银行股份有限公司

报告送出日期：二〇二四年四月十九日

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§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 4 月 18 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2024 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 新华行业周期轮换混合

基金主代码 519095

基金运作方式 契约形开放式

基金合同生效日 2010 年 7 月 21 日

报告期末基金份额总额 46,431,813.64 份

在有效控制风险的前提下，通过把握行业周期轮换规律，

投资目标 动态调整基金股票资产在不同行业之间的配置比例，力求

实现基金净值增长持续地超越业绩比较基准。

本基金采用自上而下与自下而上相结合的投资策略，即在

通过深入分析宏观经济周期、估值水平、政策导向以及市

场情绪等因素以判断各大类资产配置比例的基础上，借助

投资策略

本公司自行开发的“新华三维行业周期轮换模型（MVQ 模

型）”，寻找预期能够获得超额收益的行业，并重点配置其

中优质上市公司的股票。


业绩比较基准 80%×沪深 300 指数收益率+20%×上证国债指数收益率

本基金为混合型基金，属于证券投资基金中的中等预期风

风险收益特征 险中等预期收益品种，预期风险和预期收益低于股票型基

金，高于债券型基金和货币市场基金。

基金管理人 新华基金管理股份有限公司

基金托管人 中国工商银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称 新华行业周期轮换混合 A 新华行业周期轮换混合 C

下属分级基金的交易代码 519095 018656

报告期末下属分级基金的份

45,898,963.05 份 532,850.59 份

额总额

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

报告期

(2024 年 1 月 1 日-2024 年 3 月 31 日)

主要财务指标

新华行业周期轮换混合 新华行业周期轮换混合

A C

1.本期已实现收益 922,714.93 8,080.51

2.本期利润 9,404,423.34 7,046.04

3.加权平均基金份额本期利润 0.2345 0.0344

4.期末基金资产净值 170,448,822.35 539,391.25

5.期末基金份额净值 3.7136 1.0123

注：1、本期已实现收益指本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益；

2、以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购费赎回费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

3.2 基金净值表现
3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、新华行业周期轮换混合 A：

净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基

阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④
准差④

过去三个月 7.49% 1.05% 2.92% 0.82% 4.57% 0.23%

过去六个月 2.22% 0.85% -2.70% 0.73% 4.92% 0.12%

过去一年 -0.80% 0.75% -9.24% 0.71% 8.44% 0.04%

过去三年 9.02% 1.58% -22.33% 0.85% 31.35% 0.73%

过去五年 121.18% 1.66% -1.84% 0.94% 123.02% 0.72%

自基金合同 397.20% 1.57% 42.88% 1.10% 354.32% 0.47%
生效起至今
2、新华行业周期轮换混合 C：

净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基

阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④
准差④

过去三个月 7.46% 1.05% 2.92% 0.82% 4.54% 0.23%

过去六个月 2.17% 0.85% -2.70% 0.73% 4.87% 0.12%

自基金合同 1.23% 0.75% -4.94% 0.72% 6.17% 0.03%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

新华行业周期轮换混合型证券投资基金

累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

(2010 年 7 月 21 日至 2024 年 3 月 31 日)

1．新华行业周期轮换混合 A：

2．新华行业周期轮换混合 C：

注：1、本报告期，本基金各项资产配置比例符合本基金合同规定的有关约定。

2、本产品自 2023 年 6 月 9 日起增加 C 类基金份额(基金代码:018656)，2023 年 6 月 27 日起
有 C 类基金份额。


§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理期

姓名 职务 限 证券从业 说明

年限

任职日期 离任日期

本基金

基金经

理，权

益投资

总监、

权益投

资部总

监、基

金投资

部总

监、研

究部总

监，新

华优选

分红混

合型证

券投资 管理学硕士，历任国金基金高级研
赵强 基金基 2022-10-25 - 20 究员、英大基金基金经理、中欧基
金经 金投资经理。

理、新

华策略

精选股

票型证

券投资

基金基

金经

理、新

华行业

轮换灵

活配置

混合型

证券投

资基金

基金经

理、新

华行业


龙头主

题股票

型证券

投资基

金基金

经理、

新华趋

势领航

混合型

证券投

资基金

基金经

理、新

华安享

多裕定

期开放

灵活配

置混合

型证券

投资基

金基金

经理。

统计学硕士，历任北京银建期货经
本基金 纪有限公司研究员，北京嘉鑫控股
张大江 基金经 2023-01-09 - 8 集团研究部经理/总经理助理，冀
理。 东国际贸易集团有限公司期货部
经理，新华基金管理股份有限公司
研究部研究员、基金经理助理。

注：1、上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。

2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》、《基金从业人员管理规则》的相关规定。
4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况

本报告期末本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。
4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，新华基金管理股份有限公司作为新华行业周期轮换混合型证券投资基金的管理人按照《中华人民共和国证券投资基金法》、《新华行业周期轮换混合型证券投资基金基金合同》以及其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。

4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》（2011 年修订），公
司制定了《新华基金管理股份有限公司公平交易管理办法》，以避免出现不正当关联交易、利益输送等违法违规行为。该办法规范的范围包括境内上市股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时包括授权、研究分析、投资决策、交易执行等投资管理活动相关的各个环节。

公司通过合理设置各类资产管理业务之间以及各类资产管理业务内部的组织结构，在保证各投资组合投资决策相对独立性的同时，使各投资组合在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会，并重视交易执行环节的公平交易措施，以“价格优先、时间优先、综合平衡、比例实施”作为交易执行的公平原则，保证交易在各投资组合间的公正实施，保证各投资组合间的利益公平对待。

本报告期内，公平交易管理执行情况良好。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期，公司对不同组合不同时间段的同向交易价差进行了溢价率样本的采集，通过平均溢价率、买入/卖出溢价率以及利益输送金额等多个层面来判断不同投资组合之间在某一时间段是否存在违反公平交易原则的异常情况，未发现重大异常情况，且不存在报告期内所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边成交量超过该证券当日成交量的 5%的情况。4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

一季度市场经历了杀跌去杠杆、救市反弹、大力修法修规强化制度建设三部曲，类似一轮倒逼式小供改，市场信心有所修复。年初至今无风险利率持续超预期下行、债券和类债资产受追捧，这是个值得关注的现象，对机构投资者的投资理念和方法论产生冲击，背后是流动性宽松和实体端投融资需求偏弱的真实体现。市场期待财政发力强化稳增长，但稳健略偏积极的取向仍然坚定。
2023 年四季度提高仓位以来，一季度继续保持高仓位，延续红利+高股息+资源+优势制造的
核心持仓结构，规避 TMT、少量参与消费股，取得了较好的收益。3 月初至 3 月中旬，调降红利和高股息，增配机械、军工、电气设备等优势制造行业；3 月下旬增配红利和高股息，操作效果总体正面。未来拟继续保持这样的操作策略和持仓结构，根据各板块的拥挤度和估值，适时调整配置比例，做好轮动，争取更好的表现。

市场展望


今年政策主线是强化新质生产力、高质量发展和绿色环保，在安全、稳定与发展之间求得平衡。稳是前提条件，进是目标，内涵是新质和高质。由此可见，债务驱动的总量发展模式进入镜像的另一面，即去杠杆、化债、去过度金融化，发展质量优于发展数量，新质生产力替代旧生产力。强刺激稳增长已不合时宜且边际效应较弱。在此过程中，总量角度不应过度期待，结构轮动继续主导行情。

预计大盘仍将延续哑铃结构。各类资金欠配的红利/高股息资产继续受追捧，逐步成为体量足够大、持续性足够强的独立投资方向。哑铃另一端则出现了新的特点，科技成长和上游资源轮动，尤其是国际定价的上游资源板块趋于加速走强；此外部分超跌新老核心资产（哑铃杆）也有轮动反弹的迹象。

进入 3 月后，大盘从暴力反弹转向高位震荡，能否拓展上行空间取决于经济内生动力能否接棒，趋势向好但斜率不足，仍有不确定性。经过连续两月的上涨和震荡后，恰值财报季，大盘有调整迹象。考虑到经济周期向上、监管层对二级市场设置了低位看涨期权，调整空间预计有限。
在国际上，多数资源品基于全球定价，很大程度受国际经济、政治环境变化影响。过去数年，ESG、信用货币体系脆弱化、去全球化、区域化、友岸近岸化、地缘撕裂等变化成为关键词，塑造了百年未有之大变局消极的一面，全球分工效率下降、成本上升，通胀重心上移。反映在上游资源方面则是供应链日益脆弱，投资节奏被扰乱和迟滞，商品定价、贸易、物流人流资金流效率下降，库存普遍偏低。这意味着，以黄金价格持续创历史新高为信号，实物资产对美西方主导的金融资产、信用货币的替代在加速，二者在估值端的差异也支持这一变化。

美国利率反弹反映二次通胀前景，其核心驱动力是服务通胀顽固和大宗商品尤其能源价格卷土重来，这会影响降息交易预期，阶段性阻滞科技成长表现。随着中美进入再库存共振周期，结合美国进口价格指数和中国出口价格指数来看，过去一年多成本上升、汇率承压、出口量增价跌的难熬局面有望逐步阶段性缓解，缓解通缩压力，有利于制造业和上游资源表现。

除红利、高股息、优势制造外，我们认为一季度表现优秀的国际定价的上游资源延续强势，甚至成为全年主线之一。国内定价品种能否走强，取决于国内是否会出台强力政策扭转地产恶化局面或局部、阶段性地允许地方政府继续加杠杆，目前看概率不很高。
4.5 报告期内基金的业绩表现

截至 2024 年 3 月 31 日，本基金 A 类份额净值 3.7136 元，本报告期份额净值增长率为 7.49%，
同期比较基准的增长率为 2.92%；本基金 C 类份额净值为 1.0123 元，本报告期份额净值增长率为
7.46%，同期比较基准的增长率为 2.92%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明


本报告期本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万的情形。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

占基金总资产的
序号 项目 金额(元)

比例(%)

1 权益投资 153,018,080.04 87.56

其中：股票 153,018,080.04 87.56

2 固定收益投资 9,100,812.33 5.21

其中：债券 9,100,812.33 5.21

资产支持证券 - -

3 贵金属投资 - -

4 金融衍生品投资 - -

5 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融

- -
资产

6 银行存款和结算备付金合计 11,252,843.84 6.44

7 其他各项资产 1,391,049.20 0.80

8 合计 174,762,785.41 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值
比例（％）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 34,416,854.80 20.13


C 制造业 66,014,468.32 38.61

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 19,683,138.00 11.51

E 建筑业 4,378,469.00 2.56

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 18,163,589.25 10.62

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 2,573,663.06 1.51

J 金融业 - -

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 1,747,993.04 1.02

M 科学研究和技术服务业 1,648,620.00 0.96

N 水利、环境和公共设施管理业 4,391,284.57 2.57

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 153,018,080.04 89.49

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

本报告期末本基金无港股通投资股票投资。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

占基金资产净

序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元)

值比例(％)

1 600938 中国海油 328,100 9,590,363.00 5.61

2 600026 中远海能 565,400 9,515,682.00 5.57

3 601088 中国神华 192,400 7,520,916.00 4.40

4 600188 兖矿能源 230,200 5,476,458.00 3.20

5 600900 长江电力 202,200 5,040,846.00 2.95

6 002318 久立特材 222,700 4,948,394.00 2.89

7 000807 云铝股份 336,436 4,642,816.80 2.72

8 000338 潍柴动力 269,600 4,499,624.00 2.63

9 600660 福耀玻璃 100,400 4,343,304.00 2.54

10 000975 银泰黄金 230,420 4,168,297.80 2.44

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合


占基金资产净

序号 债券品种 公允价值(元)

值比例(％)

1 国家债券 9,100,812.33 5.32

2 央行票据 - -

3 金融债券 - -

其中：政策性金融债 - -

4 企业债券 - -

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

7 可转债（可交换债） - -

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 9,100,812.33 5.32

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净
值比例（％）

1 019709 23 国债 16 90,000 9,100,812.33 5.32

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本报告期末本基金无贵金属投资。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本报告期末本基金无股指期货投资。

5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

本基金合同尚无股指期货投资政策。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策

本基金合同尚无国债期货投资政策。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本报告期末本基金无国债期货投资。
5.10.3 本期国债期货投资评价

本报告期末本基金无国债期货投资。
5.11投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
本报告期末本基金投资的前十名证券没有被监管部门立案调查,或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本报告期，本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3其他资产构成

序号 名称 金额(元)

1 存出保证金 44,364.22

2 应收证券清算款 1,328,088.21

3 应收股利 -

4 应收利息 -

5 应收申购款 18,596.77

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 1,391,049.20

5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金期末前十名股票中不存在流通受限的股票。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

新华行业周期轮换混合 新华行业周期轮换混合
项目

A C

本报告期期初基金份额总额 38,524,242.14 112,995.67

报告期期间基金总申购份额 8,633,064.30 525,210.22

减：报告期期间基金总赎回份额 1,258,343.39 105,355.30

报告期期间基金拆分变动份额 - -

本报告期期末基金份额总额 45,898,963.05 532,850.59

注：本产品自2023年6月9日起增加C类基金份额。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的基金份额。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的基金份额。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 影响投资者决策的其他重要信息


本基金本报告期未有影响投资者决策的其他重要信息。

§9 备查文件目录

9.1备查文件目录

(一)中国证监会批准新华行业周期轮换混合型证券投资基金募集的文件

(二)关于申请募集新华行业周期轮换混合型证券投资基金之法律意见书

(三)《新华行业周期轮换混合型证券投资基金基金合同》

(四)《新华行业周期轮换混合型证券投资基金托管协议》

(五)《新华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》

(六)更新的《新华行业周期轮换混合型证券投资基金招募说明书》

（七）《新华行业周期轮换混合型证券投资基金产品资料概要》 （更新）

(八)基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程

(九)基金托管人业务资格批件及营业执照

(十)重庆市工商行政管理局关于核准新华基金管理有限公司变更公司名称、变更住所的批复9.2存放地点

基金管理人、基金托管人住所。
9.3查阅方式

投资者可在营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过基金管理人网站查阅。
新华基金管理股份有限公司
二〇二四年四月十九日
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