银华内需精选混合型证券投资基金（LOF）
2023 年第 3 季度报告
2023 年 9 月 30 日
基金管理人：银华基金管理股份有限公司
基金托管人：中国农业银行股份有限公司
报告送出日期： 2023 年 10 月 24 日
银华内需精选混合（LOF） 2023 年第 3 季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2023 年 10 月 20 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2023 年 07 月 01 日起至 09 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银华内需精选混合（LOF）
场内简称 银华内需 LOF
基金主代码 161810
基金运作方式 上市契约型开放式（LOF）
基金合同生效日 2009 年 7 月 1 日
报告期末基金份额总额 809,159,009.79 份
投资目标 本基金通过重点投资于内需增长背景下具有持续竞争力的优势企业，
在控制投资组合风险的前提下，追求基金资产的长期持续增值。
投资策略 本基金将采取积极、主动的资产配置策略，重点投资内需增长背景下
具有持续竞争力的优势企业，力求实现基金资产的长期稳定增值。
本基金的投资组合比例范围为：股票投资占基金资产的比例为
60%-95%，现金、债券资产、权证以及中国证监会允许基金投资的其
他证券品种占基金资产的 5%-40%，其中，基金持有全部权证的市值
不得超过基金资产净值的 3%，基金应当保持不低于基金资产净值百
分之五的现金或者到期日在一年以内的政府债券。
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率× 80%+上证国债指数收益率× 20%。
风险收益特征 本基金为混合型证券投资基金，预期风险与收益水平高于债券基金与
货币市场基金。
基金管理人 银华基金管理股份有限公司
基金托管人 中国农业银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
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3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2023 年 7 月 1 日-2023 年 9 月 30 日）
1.本期已实现收益 1,206,446.26
2.本期利润 95,447,705.25
3.加权平均基金份额本期利润 0.1162
4.期末基金资产净值 2,199,887,441.86
5.期末基金份额净值 2.719
注： 1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、本报告中所列示的基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，例如：基金的认购、
申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段 净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 4.42% 0.91% -3.00% 0.73% 7.42% 0.18%
过去六个月 -5.79% 0.93% -6.72% 0.69% 0.93% 0.24%
过去一年 3.94% 1.04% -1.60% 0.79% 5.54% 0.25%
过去三年 -12.77% 1.38% -13.47% 0.90% 0.70% 0.48%
过去五年 123.23% 1.67% 11.89% 1.00% 111.34% 0.67%
自基金合同
生效起至今
177.55% 1.63% 32.88% 1.14% 144.67% 0.49%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
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注： 按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各
项投资比例已达到基金合同的规定：股票投资占基金资产的比例为 60%-95%，现金、债券资产、
权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的 5%-40%，其中，基金持有全部权
证的市值不得超过基金资产净值的 3%，基金应当保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在
一年以内的政府债券。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
刘辉先
生
本基金的
基金经理
2017 年 3 月 15
日
- 21.5 年 博士学位。曾就职于中信证券股份有限公
司、中信基金管理有限公司、北京嘉数资
产管理有限公司，从事投资研究工作。
2016 年 11 月加入银华基金管理股份有限
公司，现任职于投资管理一部。自 2017
年 3 月 15 日担任银华内需精选混合型证
券投资基金（LOF）基金经理，自 2017
年 3 月 15 日至 2018 年 3 月 28 日兼任银
华-道琼斯 88 精选证券投资基金基金经
理，自 2019 年 12 月 13 日至 2023 年 1
月 19 日兼任银华成长先锋混合型证券投
资基金基金经理，自 2020 年 6 月 16 日起
兼任银华同力精选混合型证券投资基金
基金经理，自 2020 年 8 月 7 日起兼任银
华创业板两年定期开放混合型证券投资

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基金基金经理。具有从业资格。国籍：中
国。
王利刚
先生
本基金的
基金经理
2021 年 4 月 26
日
- 10.5 年 硕士学位。 2012 年 7 月加入银华基金，
历任研究部助理行业研究员、投资管理一
部基金经理助理，现任投资管理一部基金
经理。自 2019 年 12 月 31 日起担任银华
成长先锋混合型证券投资基金基金经理，
自 2020 年 8 月 7 日起兼任银华创业板两
年定期开放混合型证券投资基金基金经
理，自 2021 年 4 月 26 日起兼任银华内需
精选混合型证券投资基金（LOF）、银华同
力精选混合型证券投资基金基金经理。具
有从业资格。国籍：中国。
注： 1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资
基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华内需精选混合型证券
投资基金（LOF）基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和
运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持
有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完
善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待
旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内
（1 日内、 3 日内及 5 日内）同向交易的交易价差从 T 检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等
方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单
边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 6 次，原因是量化投资组合投资策略需要，未导致
不公平交易和利益输送。
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4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
1、 2023 年三季度市场与投资回顾
2023 年三季度 A 股证券市场整体上依然处于震荡中，总体上依然以下跌为主。从指数上看，
三季度沪指跌幅为-2.86%，创业板指跌幅为-9.53%，跌幅相对于二季度有所放大。其中，创业板
指数跌幅明显大于沪指，显示市场中的成长端资产回落力量大于价值端资产。当然，指数的震荡
下行过程中，始终有阶段性结构性机会，但在一个总体负收益特征的市场中，操作且盈利的难度
是不小的。
我们的组合在三季度震荡下跌市道里，净值表现比二季度好一些，实现了季度正收益。这首
先源于二季度的普遍性下跌降低了组合资产进一步下跌的动能，同时也源于我们倾向于稳健保守
的组合构建思路。
具体到结构板块上，我们还是维持了此前的大体框架结构，调整以局部优化的方式进行。其
中金银与石油这两个板块都有明显的季度正收益，而以种业为主的农业板块虽然是季度负收益，
但负收益幅度不算大，尚在可承受范围。另外，在稳健的指导思路下，其它类型资产持续产生负
收益的出血点不多。
在过去近两年的定期报告中，我们曾反复表述对内外环境深刻结构性变化的思考。在我们的
逻辑线路中，全球范围的滞涨或衰退前景是有可能的；同时中国 A 股市场内在的价格运动，具有
相对于过去数年再平衡的需要。我们需要尽可能地去理解这些结构变化，而不是对市场价格变化
惯性的简单线性外推。
为此，我们在过去三季度的操作是偏谨慎的。我们在维持组合基本框架的基础上，在下跌调
整的过程中继续维持了农业和金银的仓位，少量减持兑现了石油方面的资产。而在医药、科技、
食品和分红型低估值资产上，我们有增仓意愿，但暂未大规模施行。
2、 2023 年四季度市场及投资展望
对于 2023 年四季度的市场形势，我们预估会是复杂的震荡态势，既有上升恢复段，也有下跌
调整段，单边上行或下行的可能性在我们的认知中可能性偏小。总体上我们倾向于四季度会有一
定程度的正向修复，但也无法排除继续接受考验的可能性。也无法草率断言上涨或下跌的先后节
奏。
我们需要清醒地意识到国内外经济环境的结构性困惑，也需要看到货币条件以及政策条件的
边际变化，避免思维的惯性所带来的行为怠惰。单向思维且放大的模式，可能是不可取的，平衡
且适当的思维弹性，可能会有意义。
我们的组合，在四季度，可能会首先维持行为的稳定性，守住组合的基本格局，避免猛打方
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向盘的调整，然后在此基础上，在可认知的范围里适度增加组合构建的多维度。预估分红型低估
值资产、食品、医药、科技方向的资产，在四季度会有所增加，但比例需要根据市场条件而定。
具体到几个重点方向上：
首先，我们会维持农业的配置。我们看好生物农业对产业链的重塑所带来的投资机会，也对
四季度农业可能存在的超额收益有一些期待。
其次，我们会继续金银资产的配置。我们将这部分资产看作 2023 年度比较重要的一条投资主
线，且认为其是今年较少且珍贵的、真正具有持有价值而非交易价值的资产。
其三，我们会继续重视低估值方向，并重点考虑具有高分红能力的一些行业公司，包括但不
仅限于石油股。这部分配置，预估会在后面择机加大，包括但不限于银行保险证券、铁路公路港
口、煤炭化工等等。
其四，我们会阶段性地适当增加新能源、科技股和医药股以及食品股等成长端资产的配置，
但可能需要考虑时机的把握。预估四季度会出现一些加配机会。
投资是一个持续的过程。后面，我们会继续对现象背后的本质因素及其变迁路径进行深度思
考，从而获取逻辑和行为上的延续性和一致性，并为持有人提供具有一定透明度和可预见性的投
资管理活动。这是我们坚持的，未来大体会继续如此。
但我们很难预判结果，市场总是有相当的部分在我们的推演和预估之外展开。同时，当选择
了比中短期价格波动更大一层级的基本策略后，必然会面临中短期的得失计较压力，包括某些状
态下的不尽如人意。
为此，希望持有人能够感受到我们组合管理中相对稳定的风格思路和行为特点，并在一定程
度内宽宥我们难免会出现的疏漏。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 2.719 元；本报告期基金份额净值增长率为 4.42%，业绩
比较基准收益率为-3.00%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 2,082,766,781.35 94.21
其中：股票 2,082,766,781.35 94.21
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 118,925,164.31 5.38
8 其他资产 9,055,211.94 0.41
9 合计 2,210,747,157.60 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比
例（%）
A 农、林、牧、渔业 690,629,454.08 31.39
B 采矿业 1,183,659,977.27 53.81
C 制造业 181,125,020.00 8.23
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业
- -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 2,187,000.00 0.10
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 1,136,720.00 0.05
J 金融业 497,000.00 0.02
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 31,610.00 0.00
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 23,500,000.00 1.07
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 2,082,766,781.35 94.68

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5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注： 本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 600938 中国海油 10,200,000 215,628,000.00 9.80
2 000975 银泰黄金 14,800,000 210,604,000.00 9.57
3 000603 盛达资源 14,200,047 204,622,677.27 9.30
4 000998 隆平高科 13,100,000 196,500,000.00 8.93
5 600489 中金黄金 17,000,000 185,980,000.00 8.45
6 300087 荃银高科 18,662,000 185,313,660.00 8.42
7 002385 大北农 26,270,000 177,322,500.00 8.06
8 600547 山东黄金 7,000,000 175,770,000.00 7.99
9 603477 巨星农牧 4,180,000 114,824,600.00 5.22
10 300191 潜能恒信 5,000,000 89,200,000.00 4.05
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
注： 本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注： 本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注： 本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注： 本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注： 本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
注： 本基金本报告期末未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
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本基金在本报告期未投资股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
本基金在本报告期未投资国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
注： 本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价
本基金在本报告期未投资国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 190,701.06
2 应收证券清算款 8,707,572.36
3 应收股利 -
4 应收利息 -
5 应收申购款 156,938.52
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 9,055,211.94
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注： 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注： 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
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5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，各比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 832,916,829.38
报告期期间基金总申购份额 10,604,295.61
减：报告期期间基金总赎回份额 34,362,115.20
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
-
报告期期末基金份额总额 809,159,009.79
注： 如有相应情况，总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注： 本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注： 本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
本基金管理人于 2023 年 7 月 8 日披露了《银华基金管理股份有限公司关于调低旗下部分基金
费率并修订基金合同的公告》，自 2023 年 7 月 10 日起本基金管理费率调低至 1.2%，托管费率调
低至 0.2%，并对本基金基金合同有关条款进行了修订。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
9.1.1 中国证监会核准银华内需精选股票型证券投资基金（LOF）设立的文件
9.1.2《银华内需精选混合型证券投资基金（LOF）招募说明书》
9.1.3《银华内需精选混合型证券投资基金（LOF）基金合同》
9.1.4《银华内需精选混合型证券投资基金（LOF）托管协议》
9.1.5《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
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9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
9.1.8 报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
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