天治中国制造 2025 灵活配置混合型证券投资基金
2021 年第 1 季度报告

2021 年 03 月 31 日

基金管理人:天治基金管理有限公司

基金托管人:交通银行股份有限公司

报告送出日期:2021 年 04 月 21 日


目录


§1 重要提示...... 3
§2 基金产品概况...... 3
§3 主要财务指标和基金净值表现...... 4

3.1 主要财务指标 ...... 4

3.2 基金净值表现 ...... 5

§4 管理人报告...... 5

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 ...... 5

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明...... 6

4.3 公平交易专项说明 ...... 6

4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 ...... 7

4.5 报告期内基金的业绩表现 ...... 8

4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明...... 8

§5 投资组合报告...... 8

5.1 报告期末基金资产组合情况 ...... 8

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 ...... 9

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细...... 9

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合...... 10

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细...... 10

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细...... 11

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细...... 11

5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细...... 11

5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明...... 11

5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明...... 11

5.11 投资组合报告附注 ...... 11

§6 开放式基金份额变动...... 12
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况...... 12

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 ...... 12

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细...... 12

§8 影响投资者决策的其他重要信息...... 12

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况...... 12

8.2 影响投资者决策的其他重要信息 ...... 13

§9 备查文件目录...... 13

9.1 备查文件目录 ...... 13

9.2 存放地点 ...... 13

9.3 查阅方式 ...... 13

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2021年4月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本基金于2016年4月7日由天治创新先锋混合型证券投资基金通过转型变更而来。
本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2021年1月1日起至3月31日止。

§2 基金产品概况

基金简称 天治中国制造2025混合

基金主代码 350005

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2016年04月07日

报告期末基金份额总额 29,271,177.65份

在灵活配置股票和债券资产的基础上，精选受
投资目标 益于中国制造2025的主题相关企业，追求持续
稳健的超额回报。

1、资产配置策略

资产配置策略是指基于宏观经济和证券市场运
行环境的整体研究，结合内部和外部的研究支
持，本基金管理人分析判断股票和债券估值的
相对吸引力，从而决定各大类资产配置比例的
投资策略 调整方案，进行主动的仓位控制。

本基金为混合型基金，以股票投资为主，一般
情况下本基金将保持配置的基本稳定，最高可
达95%。当股票市场的整体估值水平严重偏离企
业实际的盈利状况和预期成长率，出现明显的
价值高估，如果不及时调整将可能给基金持有


人带来潜在的资本损失时，本基金将进行大类
资产配置调整，降低股票资产的比例（最低为
0%），同时利用提高债券配置比例及利用股指
期货进行套期保值等方法规避市场系统性风

险。

2、股票投资策略

本基金"中国制造2025"的投资主题源自国务院
2015年印发的《中国制造2025》，这是中国制
造业未来发展设计的顶层规划和路线图，是我
国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。
制造业主要领域具有创新引领能力和明显竞争
优势，建成全球领先的技术体系和产业体系。
本基金将沿着国家对制造业中长期规划路线，
把握其中蕴含的投资机会。

业绩比较基准 申银万国制造业指数收益率×50%+中证全债指
数收益率×50%

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期
风险收益特征 收益水平低于股票型基金，高于债券型基金、
货币市场基金。

基金管理人 天治基金管理有限公司

基金托管人 交通银行股份有限公司

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2021年01月01日 - 2021年03月31日）

1.本期已实现收益 10,971,008.08

2.本期利润 -5,853,271.24

3.加权平均基金份额本期利润 -0.1830

4.期末基金资产净值 118,454,137.38

5.期末基金份额净值 4.0468

注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

业绩比 业绩比

净值增 净值增 较基准 较基准

阶段 长率① 长率标 收益率 收益率 ①-③ ②-④
准差② ③ 标准差

④

过去三个月 1.80% 1.56% -2.99% 0.89% 4.79% 0.67%

过去六个月 15.27% 1.33% 3.61% 0.80% 11.66% 0.53%

过去一年 75.35% 1.31% 18.59% 0.83% 56.76% 0.48%

过去三年 91.55% 1.21% 21.46% 0.86% 70.09% 0.35%

自基金合同生效起至 156.94% 1.12% 20.55% 0.76% 136.39% 0.36%
今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基 证 说明


金经理期限 券

从

任职 离任 业

日期 日期 年

限

研究总监、本基金基金经 硕士研究生，具有基金从
理、天治趋势精选灵活配 业资格。2010年8月至今就
尹维 置混合型证券投资基金基 2020- 11 职于天治基金管理有限公
国 金经理、天治新消费灵活 12-25 - 年 司，历任助理研究员、行
配置混合型证券投资基金 业研究员、研究发展部总
基金经理 监助理、研究发展部副总
监，现任研究总监。

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金法》和其他相关法律法规的规定以及《天治中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金基金合同》、《天治中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，为基金份额持有人谋求利益。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作。本报告期内，基金运作合法合规，没有发生损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司《公平交易制度》、《异常交易监控与报告制度》。本基金管理人公平交易体系涵盖授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动相关的各个环节，并通过明确投资权限划分、建立统一研究报告管理平台、分层次建立适用全公司及各投资组合的投资对象备选库和交易对手备选库、应用投资管理系统公平交易相关程序、定期对不同投资组合收益率差异、交易价差、成交量事后量化分析评估等一系列措施切实落实各项公平交易制度。

报告期内，本基金管理人整体公平交易制度执行情况良好，未发现有违背公平交易的相关情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

报告期内，未发生"所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%"的情形。

报告期内，本基金管理人未发现异常交易行为。

4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

经济修复与通胀预期上行推动美债利率显著上涨成为影响2021年一季度市场的主要因素。随着疫苗接种速度加快，一季度海外经济显著修复，美国和欧元区制造业PMI快速修复，CRB商品指数同比由去年年底的-9.65%回升至51.67%。美国经济显著修复与通胀预期回升推动美国十年期国债收益率由年初的0.93%上行至3月底的1.74%。受美债利率大幅上行影响，2020年受宽松流动性推动的高估值板块一季度出现了显著的调整，权益市场由流动性驱动转向盈利驱动。由于疫苗数量约束和疫情反复，海外经济修复目前也呈现不均衡的特征，美国疫苗接种速度居于世界前列并且疫苗数量较充足，欧洲疫苗接种速度较慢并且受疫情反复影响，部分国家开始采取更严格的隔离措施。受拜登新一轮财政刺激措施落地以及基建计划预期，美欧经济修复差异预期推动美元指数由2020年12月的89.9上行至93.2，随着美欧经济修复的差异的加大，预计美元指数将继续上行。
国内经济目前仍处于改善的趋势，受到局部地区疫情反弹和冷冬影响，1月和2月经济小幅趋弱，但3月经济恢复超出市场预期，3月制造业PMI和非制造业PMI均显著回升，其中原材料购进价格和出厂价格继续回升，建筑业和服务业显著修复。从金融数据来看，前两个月的社融数据均超市场预期，地产和工业的信贷需求旺盛。国内经济显著修复的情形下，货币政策转为中性偏紧并注重防风险，国内央行和美联储可能的货币政策转向成为市场关注的焦点。3月末央行公布一季度货币政策执行报告删除了"保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性；保持对经济恢复的必要支持力度；不急转弯；守住不发生系统性金融风险的底线等表述"，同时增加了"加大再贷款再贴现支持普惠金融力度；完善央行政策利率体系；优化存款利率监管；增强人民币汇率弹性、加强预期管理；努力保持经济运行在合理区间等表述"。货币政策报告显示央行对国内外经济恢复较乐观，货币政策转向中性偏紧，更加注重防风险。

随着美债收益率快速上行，国内权益市场受到了较大的影响，由于基金持仓过多的集中在高估值的核心资产上，并且在新增资金有限的情况下，"抱团"的核心资产开始瓦解，而部分中小市值的公司表现相对较好，权益市场结构分化较为严重。

本基金在一季度净值出现了一定的波动，但是总体对于回撤控制把握较好，一季度仍然取得了正收益，相对排名靠前，主要得益于本基金降低了之前投资权重比较大的核心投资标的，在相对较高的仓位的情况下分散了组合的投资范围，主要聚焦于沪深300中符合本基金投资范围的优质资产。

对于此次市场回撤，本基金认为美债收益率上行是个"表象"的导火索，核心资产的高估值是其下跌的核心因素，并且在过去两年中，随着外资的流入以及公募基金的蓬勃发展，核心资产更多的掌握在机构手中，在短期交易不平衡的状况下，核心资产回归正常的估值水平也在情理之中，但从中长期的角度来看，其竞争力并没有削弱，只是短期的"外在价格"与其"内在价值"存在了一定的偏差，所以，从中长期角度我们仍然看好"核心资产"，并且会根据本基金的特点进行布局。对于经济复苏，本基金认为这种由于极端事件导致的"填坑式的复苏"终究会回到正常的经济运行轨道上，所以立足于中长期的经济转型方向中的内需消费、科技成长、高端制造仍然是我们投资的重点领域。


综上，本基金致力于挖掘具有长期竞争力的中国高端制造产业、新能源、下一代通信技术、创新药、电子、半导体等符合中国转型方向的领域。鉴于市场由流动性推升的估值驱动到经济复苏背景下的业绩驱动，本基金会更加灵活适度地把握投资方向，相对弱化宏观因素，更多地享受优质公司自身的发展，也会注重评估各种不确定性带来的风险。在风险可评估适中的领域中，本基金的投资方向延续了之前的配置思路，紧握核心资产和转型主线，分散行业配置。
4.5 报告期内基金的业绩表现

截至报告期末天治中国制造2025混合基金份额净值为4.0468元，本报告期内，基金份额净值增长率为1.80%，同期业绩比较基准收益率为-2.99%，高于同期业绩比较基准收益率4.79%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

报告期内，本基金不存在基金持有人数少于200人或基金资产净值低于5000万元的情形。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例
（%）

1 权益投资 94,623,603.81 71.85

其中：股票 94,623,603.81 71.85

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 129,000.00 0.10

其中：债券 129,000.00 0.10

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 6,000,000.00 4.56

其中：买断式回购的买入 - -
返售金融资产

7 银行存款和结算备付金合 29,977,337.66 22.76
计

8 其他资产 966,094.92 0.73

9 合计 131,696,036.39 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例（%）

A 农、林、牧、渔业 640,970.00 0.54

B 采矿业 984,091.00 0.83

C 制造业 60,993,292.15 51.49

D 电力、热力、燃气及水生 1,297,356.12 1.10
产和供应业

E 建筑业 894,534.00 0.76

F 批发和零售业 682,208.00 0.58

G 交通运输、仓储和邮政业 2,736,159.00 2.31

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技 3,034,804.14 2.56
术服务业

J 金融业 15,657,540.00 13.22

K 房地产业 2,535,331.00 2.14

L 租赁和商务服务业 1,805,584.00 1.52

M 科学研究和技术服务业 589,056.00 0.50

N 水利、环境和公共设施管 39,117.40 0.03
理业

O 居民服务、修理和其他服 - -
务业

P 教育 152,118.00 0.13

Q 卫生和社会工作 1,846,243.00 1.56

R 文化、体育和娱乐业 735,200.00 0.62

S 综合 - -

合计 94,623,603.81 79.88

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

占基金资产
序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 净值比例
(%)


1 601966 玲珑轮胎 90,079 4,215,697.20 3.56

2 000858 五 粮 液 15,200 4,073,296.00 3.44

3 000333 美的集团 39,800 3,272,754.00 2.76

4 000001 平安银行 113,000 2,487,130.00 2.10

5 002833 弘亚数控 40,100 2,340,637.00 1.98

6 000651 格力电器 37,100 2,326,170.00 1.96

7 600036 招商银行 43,400 2,217,740.00 1.87

8 600966 博汇纸业 130,000 2,187,900.00 1.85

9 600519 贵州茅台 1,000 2,009,000.00 1.70

10 600887 伊利股份 45,700 1,829,371.00 1.54

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例
（％）

1 国家债券 - -

2 央行票据 - -

3 金融债券 - -

其中：政策性金融债 - -

4 企业债券 - -

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

7 可转债（可交换债） 129,000.00 0.11

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 129,000.00 0.11

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

占基金
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 资产净
值比例
（％）

1 110079 杭银转债 1,020 102,000.00 0.09

2 123107 温氏转债 270 27,000.00 0.02

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额(元)

1 存出保证金 62,722.25

2 应收证券清算款 871,000.00


3 应收股利 -

4 应收利息 4,398.72

5 应收申购款 27,973.95

6 其他应收款 -

7 其他 -

8 合计 966,094.92

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项可能存在尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额 18,143,397.38

报告期期间基金总申购份额 26,277,034.29

减：报告期期间基金总赎回份额 15,149,254.02

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 -

“-”填列）

报告期期末基金份额总额 29,271,177.65

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
注：报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或买卖本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
注：报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或买卖本基金。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况


资 持有基金份额比

者 序 例达到或者超过 期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 份额占比

类 号 20%的时间区间

别

机 1 20210204-20210 0.00 12,642,530.40 1,114,156.00 11,528,374.40 39.38%
构 331

1 20210101-20210 9,323,495.64 0.00 0.00 9,323,495.64 31.85%
个 331

人 2 20210204-20210 0.00 12,642,530.40 12,642,530.40 0.00 0.00%
329

产品特有风险

本基金报告期内有单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，存在持有人一次性赎回带来的流动性风险。根据
份额持有人的结构和特点，本基金的投资组合已经根据其可能产生的流动性风险做出相应调整，减少流动性不佳资产的配置， 增加流动性较好资产的配置，目前组合中流动性较好的资产比例较高，20%以上份额持有人一次性赎回对本基金的流动性影响有 限。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息

经天治基金管理有限公司总经理办公会决定，自2021年1月4日起，解聘胡耀文先生
本基金基金经理职务。上述事项已按有关规定在中国证券投资基金业协会完成相关手
续，并报中国证券监督管理委员会上海监管局备案，本基金管理人于2021年1月4日在指
定媒体及公司网站上刊登了相关公告。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、天治中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金设立等相关批准文件

2、天治中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金基金合同

3、天治中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金招募说明书

4、天治中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金托管协议

5、本报告期内按照规定披露的各项公告
9.2 存放地点

天治基金管理有限公司办公地点-上海市复兴西路159号。
9.3 查阅方式

网址：www.chinanature.com.cn

天治基金管理有限公司

2021年04月21日
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