招商瑞阳股债配置混合型证券投资基
金 2020 年第 1 季度报告

2020 年 03 月 31 日

基金管理人：招商基金管理有限公司

基金托管人：中国光大银行股份有限公司

送出日期：2020 年 4 月 21 日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国光大银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2020年4月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2020 年 1 月 19 日（合同生效日）起至 3 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 招商瑞阳混合

基金主代码 008456

交易代码 008456

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2020 年 1 月 19 日

报告期末基金份额总额 1,424,841,788.46 份

投资目标 通过将基金资产在不同投资资产类别之间灵活配置，在控制
下行风险的前提下，力争为投资人获取稳健回报。

（一）大类资产配置策略

本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资部门对于宏
观经济、股市 政策、市场趋势的综合分析，重点关注包括

GDP 增速、固定资产投资增速、净出口增速、通胀率、货币
供应、利率等宏观指标的变化趋势，同时强调金融市场投资
者行为分析，关注资本市场资金供求关系变化等因素，在深
投资策略 入分析和充分论证的基础上评估宏观经济运行及政策对资本
市场的影响方向和力度，形成资产配置的整体规划，灵活调
整股票资产的仓位。

（二）股票投资策略

本基金主要采取自下而上的选股策略。 1、使用定量分析的
方法，通过财务和运营数据进行企业价值评估，初步筛选出
具备优势的股票作为备选投资标的。本基金主要从盈利能力、


成长能力以及估值水平等方面对股票进行考量。2、公司质量
评估：在定量分析的基础上，基金管理人将深入调研上市公
司，并基于公司治理、公司发展战略、基本面变化、竞争优
势、管理水平、估值比较和行业景气度趋势等关健因素，评
估上市公司的中长期发展前景、成长性和核心竞争力，进一
步优化备选投资标的。

（三）债券投资策略

本基金采用债券投资策略包括：久期策略、期限结构策略、
个券选择策略和相对价值判断策略等，对于可转换公司债等
特殊品种，将根据其特点采取相应的投资策略。

（四）股指期货投资策略

为更好地实现投资目标，本基金在注重风险管理的前提下，
以套期保值为目的，适度运用股指期货等金融衍生品。本基
金利用股指期货合约流动性好、交易成本低和杠杆操作等特
点，提高投资组合运作效率，有效管理市场风险。

（五）国债期货投资策略

本基金参与国债期货投资是为了有效控制债券市场的系统性
风险，本基金将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，
适度运用国债期货提高投资组合运作效率。在国债期货投资
过程中，基金管理人通过对宏观经济和利率市场走势的分析
与判断，并充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险特征，
通过资产配置，谨慎进行投资，以调整债券组合的久期，降
低投资组合的整体风险。

（六）资产支持证券投资策略

在控制风险的前提下，本基金对资产支持证券从五个方面综
合定价，选择低估的品种进行投资。五个方面包括信用因素、
流动性因素、利率因素、税收因素和提前还款因素。而当前
的信用因素是需要重点考虑的因素。

业绩比较基准 沪深 300 指数收益率*30%＋中债综合指数收益率*70%

风险收益特征 本基金是混合型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基
金和债券型基金，低于股票型基金。

基金管理人 招商基金管理有限公司

基金托管人 中国光大银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称 招商瑞阳混合 A 招商瑞阳混合 C

下属分级基金的交易代码 008456 008457

报告期末下属分级基金的份 292,248,058.26 份 1,132,593,730.20 份

额总额

§3 主要财务指标和基金净值表现

第 2 页 共 13 页

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 2020 年 1 月 19 日(基金合同生效日)-2020 年 3 月 31 日
招商瑞阳混合 A 招商瑞阳混合 C

1.本期已实现收益 763,174.20 1,909,762.83

2.本期利润 -6,440,697.39 -26,201,808.54

3.加权平均基金份额本期利 -0.0215 -0.0208
润

4.期末基金资产净值 285,850,170.04 1,106,487,078.61

5.期末基金份额净值 0.9781 0.9769

注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；

2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益；

3、本基金合同于 2020 年 1 月 19 日生效，截至本报告期末基金成立未满一季度。

3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

招商瑞阳混合 A

业绩比较基

净值增长率 净值增长率 业绩比较基

阶段 准收益率标 ①-③ ②-④
① 标准差② 准收益率③

准差④

自基金合同

-2.19% 0.44% -1.75% 0.60% -0.44% -0.16%
生效起至今

招商瑞阳混合 C

业绩比较基

净值增长率 净值增长率 业绩比较基

阶段 准收益率标 ①-③ ②-④
① 标准差② 准收益率③

准差④

自基金合同

-2.31% 0.44% -1.75% 0.60% -0.56% -0.16%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

注：本基金合同于2020年1月19日生效，截至本报告期末基金成立未满一年；自基金成立日起 6 个月内为建仓期，截至报告期末基金尚未完成建仓。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理 证券 说明

期限 从业

第 4 页 共 13 页


任职日期 离任日期 年限

男，经济学硕士。2002 年 7 月加入北京
首创融资担保有限公司，历任首创担保
资本运营部职员、部门副经理、主管副
总经理（主持工作），曾负责宏观经济研
究、公司股票投资、债券投资及基金投
资等工作。2017 年 9 月加入招商基金管
本基金 2020 年 1 理有限公司，现任固定收益投资部总监
侯杰 基金经 月 19 日 - 17 助理兼招商安荣灵活配置混合型证券投
理 资基金、招商安裕灵活配置混合型证券
投资基金、招商丰拓灵活配置混合型证
券投资基金、招商安德灵活配置混合型
证券投资基金、招商瑞阳股债配置混合
型证券投资基金、招商民安增益债券型
证券投资基金、招商安华债券型证券投
资基金基金经理。

注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；

2、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。

4.3.2 异常交易行为的专项说明

基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合等除外。

本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易不存在成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情形。报告期内亦未发现其他有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析

宏观经济回顾：

2020 年一季度，经济受疫情冲击影响较大，整体呈现快速下行的趋势。投资方面，受疫情影响，前两月固定资产投资同比大幅下滑 24.50%。其中，基建投资、制造业投资的下滑幅度均超过整体固定资产投资的下滑幅度，分别达到 26.86%和 31.50%，地产投资表现好于整体，但其累计同比增速仍然大幅下滑 16.30%。当前投资受阻主要是疫情造成的经济活动暂时冻结所致，考虑到高层对于财政政策积极加码的表态，我们预期疫情缓解后，随着复工复产的逐步推进，基建投资将显著反弹。但由于疫情影响了制造业和地产企业的正常经营，压制了投资需求，且目前地产政策尚无明显松动的迹象，后续在有效需求不足的情况下，预期其反弹动能将明显小于基建投资。消费方面，前个两月消费疲弱，疫情带来的经济暂时冻结大大压制了消费需求，1-2 月社零增速同比下降 20.50%，创下历史新低。从分项来看，商品零售和餐饮收入同比分别下滑 17.60%和 43.10%，餐饮业受损更加显著。考虑到长期消费需求受疫情的影响为一次性冲击，预计疫情缓解后消费将迎来显著反弹。生产方面，工业生产亦受疫情影响大幅走弱，前两个月，规模以上工业增加值同比下滑13.5%，其中受疫情冲击更大的2月同比下滑25.87%，创下单月历史新低。分行业来看，除
了部分开采业受影响较小之外，各行业受影响均较大。从制造业 PMI 来看，一季度 PMI 在 2
月份创下低点后，3月份有所反弹。其中2月制造业PMI为35.7，创下有数据以来的新低。3月随着国内疫情得到逐步控制，制造业PMI反弹至52，但由于PMI是衡量环比变化的经济变量，后续制造业复工复产是否能顺利推进还有待观察。

债券市场回顾：

一季度以来，无风险利率经历两轮大幅下行，以十年国开活跃券为基准，整个 2020 年一季度，十年国开债收益率从 3.6%的单边下行至 3.05%，下行幅度超过 50bp。第一轮利率下行反映的是年初新型冠状病毒肺炎疫情在国内爆发，冲击经济社会运行。第二轮利率下行反映的是海外疫情蔓延后，各国不得不采取管控措施，全球经济进入冻结状态，叠加石
第 6 页 共 13 页

油价格战触发全球的通缩预期，对我国经济运行造成了二次冲击。从不同期限差异来看，短端比长端下行更为顺畅，主要原因在于货币政策的宽松出台时间较为及时、确定性较强，一年AAA存单下行100bp，一季度以来期限利差维持在高位。另外，在极端宽松的流动性之下，信用利差基本维持稳定。

股票市场回顾：

2020 年一季度股票市场受新冠状病毒疫情影响震荡加剧，国内和国际疫情的加剧造成了市场两次大幅波动。前期强势 TMT 行业有所回调，新基建相关行业表现相对强势，之前传统低估值和新兴高成长行业估值的分化趋势减缓，一季度末市场整体估值处于历史低位。虽然疫情对经济的影响导致未来企业盈利下滑，但随着企业复工及经济活动的恢复，疫情造成的影响正在逐渐修复。此外，在低利率环境下，市场流动性充裕，一季度末风险偏好已出现回升的迹象。

基金操作回顾：

回顾 2020 年一季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。债券投资方面，一季度我们在市场收益率下行过程中积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构，提高组合收益。股票投资方面，一季度我们在股票市场震荡过程中积极需求个股机会，优化组合资产配置结构，提高组合收益率。
4.5 报告期内基金的业绩表现

报告期内，本基金A类份额净值增长率为-2.19%，同期业绩基准增长率为-1.75%，C类份额净值增长率为-2.31%，同期业绩基准增长率为-1.75%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 527,458,376.52 37.56

其中：股票 527,458,376.52 37.56

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 755,341,951.60 53.79

其中：债券 755,341,951.60 53.79


资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售 - -
金融资产

7 银行存款和结算备付金合计 106,413,215.59 7.58

8 其他资产 14,954,432.61 1.07

9 合计 1,404,167,976.32 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

金额单位：人民币元

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例
（％）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 149,856,170.00 10.76

C 制造业 208,119,361.52 14.95

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 18,943,676.20 1.36

G 交通运输、仓储和邮政业 50,552,142.00 3.63

H 住宿和餐饮业 5,545,435.00 0.40

I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -

J 金融业 91,432,098.80 6.57

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 3,009,493.00 0.22

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 527,458,376.52 37.88

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
金额单位：人民币元
第 8 页 共 13 页


序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值
比例（％）

1 603260 合盛硅业 2,068,355 50,922,900.10 3.66

2 601088 中国神华 2,744,000 44,562,560.00 3.20

3 600028 中国石化 9,596,600 42,512,938.00 3.05

4 601601 中国太保 1,462,550 41,273,161.00 2.96

5 600339 中油工程 15,259,100 40,436,615.00 2.90

6 601336 新华保险 851,831 33,902,873.80 2.43

7 002422 科伦药业 1,625,200 33,625,388.00 2.42

8 002563 森马服饰 4,580,400 32,612,448.00 2.34

9 600398 海澜之家 4,484,600 28,387,518.00 2.04

10 002831 裕同科技 1,262,280 28,098,352.80 2.02

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

金额单位：人民币元

序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）

1 国家债券 - -

2 央行票据 - -

3 金融债券 80,094,000.00 5.75

其中：政策性金融债 80,094,000.00 5.75

4 企业债券 182,947,751.60 13.14

5 企业短期融资券 328,537,000.00 23.60

6 中期票据 163,763,200.00 11.76

7 可转债（可交换债） - -

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 755,341,951.60 54.25

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
金额单位：人民币元

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值
比例（％）

1 011903037 19 渝康资产 600,000 60,162,000.00 4.32
SCP001

2 170407 17 农发 07 600,000 60,078,000.00 4.31

3 101764024 17 陕有色 MTN001 500,000 50,875,000.00 3.65

4 112245 15 顺鑫 01 477,980 47,998,751.60 3.45

5 041900157 19 豫能化 CP002 400,000 40,336,000.00 2.90

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细


本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有股指期货合约。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

为更好地实现投资目标，本基金在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，适度运用股指期货等金融衍生品。本基金利用股指期货合约流动性好、交易成本低和杠杆操作等特点，提高投资组合运作效率，有效管理市场风险。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策

本基金参与国债期货投资是为了有效控制债券市场的系统性风险，本基金将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，适度运用国债期货提高投资组合运作效率。在国债期货投资过程中，基金管理人通过对宏观经济和利率市场走势的分析与判断，并充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置，谨慎进行投资，以调整债券组合的久期，降低投资组合的整体风险。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有国债期货合约。
5.10.3 本期国债期货投资评价

本基金本报告期未持有国债期货合约。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1

第 10 页 共 13 页


报告期内基金投资的前十名证券除 17 农发 07（证券代码 170407）、中国神华（证券代
码 601088）、中国石化（证券代码 600028）外其他证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

1、17 农发 07（证券代码 170407）

根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、违反反洗钱法、违规提供担保及财务资助、信息披露虚假或严重误导性陈述等原因，多次受到监管机构的处罚。
2、中国神华（证券代码 601088）

根据2019年5月31日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被国家税务总局达拉特旗税务局处以罚款。

3、中国石化（证券代码 600028）

根据2019年9月10日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被濮阳市应急管理局处以罚款。

根据 2019 年 12 月 17 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被天津市消
防部门责令改正。

对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法律法规和公司制度的要求。
5.11.2

本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。
5.11.3 其他资产构成

金额单位：人民币元

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 179,482.53

2 应收证券清算款 -

3 应收股利 -

4 应收利息 14,759,620.72

5 应收申购款 15,329.36

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 14,954,432.61

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明


本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

项目 招商瑞阳混合 A 招商瑞阳混合 C

基金合同生效日(2020 年 1 月 302,891,050.89 1,357,191,669.71
19 日)基金份额总额

基金合同生效日起至报告期 1,608,676.55 11,503,410.02
期末基金总申购份额

减：基金合同生效日起至报 12,251,669.18 236,101,349.53
告期期末基金总赎回份额
基金合同生效日起至报告期

期末基金拆分变动份额（份 - -
额减少以"-"填列）

报告期期末基金份额总额 292,248,058.26 1,132,593,730.20

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的交易明细。

§8 备查文件目录

8.1 备查文件目录

1、中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件；

2、中国证券监督管理委员会批准招商瑞阳股债配置混合型证券投资基金设立的文件；
3、《招商瑞阳股债配置混合型证券投资基金基金合同》；

4、《招商瑞阳股债配置混合型证券投资基金托管协议》；

5、《招商瑞阳股债配置混合型证券投资基金招募说明书》；

6、基金管理人业务资格批件、营业执照。
8.2 存放地点

第 12 页 共 13 页


招商基金管理有限公司

地址：中国深圳深南大道 7088 号招商银行大厦
8.3 查阅方式

上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。

客户服务中心电话：400-887-9555

网址：http://www.cmfchina.com

招商基金管理有限公司
2020 年 4 月 21 日
点击查看>>  附件