国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金
2019 年第1 季度报告
2019 年3 月31 日
基金管理人：国泰基金管理有限公司
基金托管人：招商银行股份有限公司
报告送出日期：二〇一九年四月二十二日
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大
遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同约定，于2019 年4 月18 日复核了
本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一
定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细
阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2019 年1 月1 日起至3 月31 日止。
§2 基金产品概况
基金简称国泰策略价值灵活配置混合
基金主代码020022
交易代码020022
基金运作方式契约型开放式
基金合同生效日2017 年5 月16 日
报告期末基金份额总额73,398,502.20 份
投资目标
本基金力图通过灵活的大类资产配置，积极把握个股的
投资机会，在控制风险并保持基金资产良好的流动性的
前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略
1.资产配置策略
本基金管理人依据Melva 资产评估体系，通过考量宏观
经济、企业盈利、流动性、估值和行政干预等相关变量
指标的变化，评估确定一定阶段股票、债券和现金资产
2
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
的配置比例。
2.股票投资策略
（1）盈利能力股票筛选
本基金的股票资产投资主要以具有投资价值的股票作为
投资对象，采取自下而上精选个股策略，利用ROIC、
ROE、股息率等财务指标筛选出盈利能力强的上市公司，
构成具有盈利能力的股票备选池。
（2）价值评估分析
本基金通过价值评估分析，选择价值被低估上市公司，
形成优化的股票池。价值评估分析主要运用国际化视野，
采用专业的估值模型，合理使用估值指标，选择其中价
值被低估的公司。具体采用的方法包括市盈率法、市净
率法、市销率、PEG、EV/EBITDA、股息贴现模型等，基
金管理人根据不同行业特征和市场特征灵活进行运用，
努力从估值层面为持有人发掘价值。
（3）实地调研
对于本基金计划重点投资的上市公司，公司投资研究团
队将实地调研上市公司，深入了解其管理团队能力、企
业经营状况、重大投资项目进展以及财务数据真实性等。
为了保证实地调研的准确性，投资研究团队还将通过对
上市公司的外部合作机构和相关行政管理部门进一步调
研，对上述结论进行核实。
（4）投资组合建立和调整
本基金将在案头分析和实地调研的基础上，建立和调整
投资组合。在投资组合管理过程中，本基金还将注重投
资品种的交易活跃程度，以保证整体组合具有良好的流
动性。
3.债券投资策略
本基金的债券资产投资主要以长期利率趋势分析为基础，
3
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分
析，通过收益率曲线配置等方法，实施积极的债券投资
管理。
4.权证投资策略
本基金将在严格控制风险的前提下,主动进行权证投资。
基金权证投资将以价值分析为基础,在采用数量化模型分
析其合理定价的基础上,把握市场的短期波动,进行积极
操作,追求在风险可控的前提下稳健的超额收益。
5.资产支持证券投资策略
本基金将分析资产支持证券的资产特征，估计违约率和
提前偿付比率，并利用收益率曲线和期权定价模型，对
资产支持证券进行估值。本基金将严格控制资产支持证
券的总体投资规模并进行分散投资，以降低流动性风险。
6.股指期货投资策略
本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，有
选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、
交易活跃的期货合约。本基金在进行股指期货投资时，
将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合
股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。
本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及
风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，
以降低投资组合的整体风险。
基金管理人应当在季度报告、半年度报告、年度报告等
定期报告和招募说明书（更新）等文件中披露股指期货
交易情况，包括投资政策、持仓情况、损益情况、风险
指标等，并充分揭示股指期货交易对基金总体风险的影
响以及是否符合既定的投资政策和投资目标。
业绩比较基准60%*沪深300 指数收益率+40%*中证全债指数收益率
4
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
风险收益特征
本基金是一只灵活配置的混合型基金，属于基金中的中
高风险品种，本基金的风险与预期收益介于股票型基金
和债券型基金之间。
基金管理人国泰基金管理有限公司
基金托管人招商银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2019 年1 月1 日-2019 年3 月31 日)
1.本期已实现收益-1,485,153.05
2.本期利润21,227,096.45
3.加权平均基金份额本期利润0.2809
4.期末基金资产净值106,236,841.32
5.期末基金份额净值1.447
注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动
收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益；
（2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水
平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月23.89% 1.37% 17.17% 0.93% 6.72% 0.44%
5
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
3.2.2自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
(2017 年5 月16 日至2019 年3 月31 日)
注：本基金合同生效日为2017 年5 月16 日。本基金在3个月建仓结束时，各项资产配置比
例符合合同约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
任本基金的基金经理期限
姓名职务
任职日期离任日期
证券从业年
限
说明
艾小军
本基金
的基金
经理、
国泰上
证
2017-05-16 - 18 年
硕士。2001 年5 月至
2006 年9 月在华安基金管
理有限公司任量化分析师；
2006 年9 月至2007 年8 月
在汇丰晋信基金管理有限
6
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
180 金
融
ETF 联
接、国
泰上证
180 金
融
ETF、
国泰深
证
TMT50
指数分
级、国
泰沪深
300 指
数、国
泰黄金
ETF、
国泰中
证军工
ETF、
国泰中
证全指
证券公
司
ETF、
国泰国
证航天
军工指
数
（LOF
）、国
泰中证
申万证
券行业
指数
（LOF
）、国
泰宁益
定期开
放灵活
配置混
合、国
泰量化
公司任应用分析师；
2007 年9 月至2007 年
10 月在平安资产管理有限
公司任量化分析师；
2007 年10 月加入国泰基金
管理有限公司，历任金融
工程分析师、高级产品经
理和基金经理助理。
2014 年1 月起任国泰黄金
交易型开放式证券投资基
金、上证180 金融交易型
开放式指数证券投资基金、
国泰上证180 金融交易型
开放式指数证券投资基金
联接基金的基金经理，
2015 年3 月起兼任国泰深
证TMT50 指数分级证券投
资基金的基金经理，
2015 年4 月起兼任国泰沪
深300 指数证券投资基金
的基金经理，2016 年4 月
起兼任国泰黄金交易型开
放式证券投资基金联接基
金的基金经理，2016 年
7 月起兼任国泰中证军工交
易型开放式指数证券投资
基金和国泰中证全指证券
公司交易型开放式指数证
券投资基金的基金经理，
2017 年3 月至2017 年5 月
任国泰保本混合型证券投
资基金的基金经理，
2017 年3 月至2018 年
12 月任国泰策略收益灵活
配置混合型证券投资基金
的基金经理，2017 年3 月
起兼任国泰国证航天军工
指数证券投资基金（LOF）
的基金经理，2017 年4 月
起兼任国泰中证申万证券
行业指数证券投资基金
（LOF）的基金经理，
2017 年5 月起兼任国泰策
略价值灵活配置混合型证
7
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
成长优
选混合、
国泰量
化价值
精选混
合、国
泰黄金
ETF 联
接、国
泰沪深
300 指
数增强
的基金
经理、
投资总
监（量
化）、
金融工
程总监
券投资基金（由国泰保本
混合型证券投资基金变更
而来）的基金经理，
2017 年5 月至2018 年7 月
任国泰量化收益灵活配置
混合型证券投资基金的基
金经理，2017 年8 月起兼
任国泰宁益定期开放灵活
配置混合型证券投资基金
的基金经理，2018 年5 月
起兼任国泰量化成长优选
混合型证券投资基金和国
泰量化价值精选混合型证
券投资基金的基金经理，
2018 年8 月至2019 年4 月
任国泰结构转型灵活配置
混合型证券投资基金的基
金经理，2018 年12 月至
2019 年3 月任国泰量化策
略收益混合型证券投资基
金（由国泰策略收益灵活
配置混合型证券投资基金
变更而来）的基金经理，
2019 年4 月起兼任国泰沪
深300 指数增强型证券投
资基金（由国泰结构转型
灵活配置混合型证券投资
基金变更而来）的基金经
理。2017 年7 月起任投资
总监（量化）、金融工程
总监。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基
金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理
公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约
定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，
在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生
8
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规
行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资
组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、
规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》
的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行
有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和
利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输
送行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
一季度在中美贸易摩擦走向缓和、市场流动性整体宽松的背景下，受大规模减税降费
的利好以及科创板加速推进，资本市场地位得到了空前的提高，A 股自年初以来一扫去年
的阴霾，大幅拉升，呈现普涨格局，表现位居全球主要资本市场首位。沪深两市成交大幅
提升，由前期3000 亿左右提高到接近万亿。受科创板加速推进的刺激，包括直接受益的资
本市场主力券商板块以及与科创直接相关的计算机、半导体、通信等行业受到资金的青睐，
板块主题行情轮番演绎；前期受非洲猪瘟影响的养猪板块在猪价大幅上涨的预期下更是迭
创新高；在华为、中兴5G 屡屡被西方国家排除在外又屡屡突围以及国内5G 建设加速推进
的消息刺激下，5G 板块也轮番上涨，风格上前期超跌股、破净股以及题材股领涨。
受益科创板加速推进影响，相关行业和主题的个股表现活跃。在行业表现上，申万一
级行业中表现较好的计算机、农林牧渔和食品饮料，涨幅分别为48.46%、48.42%和
43.58%，表现落后的为银行、公用事业、建筑，分别上涨了16.85%、17.8%、18.28%。
9
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本基金在2019 年第一季度的净值增长率为23.89%，同期业绩比较基准收益率为17.17%。
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度，在科创板即将推出的背景下，叠加减税降费将逐步反映到上市公司利润，
上市公司整体业绩有望向好。在美国经济以及全球经济面临下滑的情况下，预计中美贸易
纠纷有望得到较好的解决。预计国内外宏观政策友好以及流动性相对宽松有利于市场风险
偏好的持续回升。此外从5 月份开始A 股纳入MSCI 以及其他国际主流指数的权重因子提升，
预计外资或将保持持续的净流入。总体上我们对二季度的A 股市场保持积极的观点，风格
上绩优价值类股票有望重新获得资金的青睐。行业上我们继续看好长期受益于中国经济结
构转型以及关键领域有待突破的计算机、半导体、通信以及军工资产证券化和科研院所改
制可能加速推进的军工等行业。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
无。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号项目金额(元)
占基金总资产的
比例(%)
1 权益投资83,165,526.79 78.10
其中：股票83,165,526.79 78.10
2 固定收益投资14,544,960.00 13.66
其中：债券14,544,960.00 13.66
资产支持证券- -
3 贵金属投资- -
4 金融衍生品投资- -
10
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
5 买入返售金融资产- -
其中：买断式回购的买入返售金
融资产
- -
6 银行存款和结算备付金合计8,737,318.04 8.21
7 其他各项资产39,730.75 0.04
8 合计106,487,535.58 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码行业类别公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
A 农、林、牧、渔业1,904,140.00 1.79
B 采矿业
2,872,716.00 2.70
C 制造业28,396,921.42 26.73
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业1,124,487.00 1.06
E 建筑业4,690,861.54 4.42
F 批发和零售业533,500.50 0.50
G 交通运输、仓储和邮政业3,167,372.00 2.98
H 住宿和餐饮业- -
I 信息传输、软件和信息技术服务业3,618,096.94 3.41
J 金融业28,480,671.52 26.81
K 房地产业2,696,372.00 2.54
L 租赁和商务服务业1,163,820.00 1.10
M 科学研究和技术服务业426,036.62 0.40
N 水利、环境和公共设施管理业- -
O 居民服务、修理和其他服务业- -
P 教育- -
Q 卫生和社会工作- -
R 文化、体育和娱乐业4,090,531.25 3.85
S 综合- -
合计83,165,526.79 78.28
11
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号股票代码股票名称数量(股) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(％)
1 601318 中国平安70,400 5,427,840.00 5.11
2 600038 中直股份65,800 3,076,150.00 2.90
3 601009 南京银行386,100 3,054,051.00 2.87
4 000338 潍柴动力248,500 2,944,725.00 2.77
5 601225 陕西煤业286,100 2,549,151.00 2.40
6 601398 工商银行443,600 2,470,852.00 2.33
7 600760 中航沈飞65,800 2,155,608.00 2.03
8 601997 贵阳银行160,600 2,095,830.00 1.97
9 002410 广联达69,400 2,068,814.00 1.95
10 601818 光大银行491,200 2,013,920.00 1.90
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号债券品种公允价值(元)
占基金资产净值
比例(％)
1 国家债券- -
2 央行票据- -
3 金融债券- -
其中：政策性金融债- -
4 企业债券- -
5 企业短期融资券- -
6 中期票据- -
7 可转债（可交换债） 14,544,960.00 13.69
8 同业存单- -
9 其他- -
10 合计14,544,960.00 13.69
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
12
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
序号债券代码债券名称数量(张) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(％)
1 123006 东财转债18,000 3,057,660.00 2.88
2 128024 宁行转债20,000 2,456,600.00 2.31
3 113013 国君转债20,000 2,368,200.00 2.23
4 127005 长证转债20,000 2,299,800.00 2.16
5 113014 林洋转债20,000 2,114,600.00 1.99
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券
投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明
细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金本报告期未投资股指期货。若本基金投资股指期货，本基金将根据风险管理的
原则，以套期保值为主要目的，有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、
交易活跃的期货合约。
本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结
合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。
本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品
种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。
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国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年第1 季度报告
法律法规对于基金投资股指期货的投资策略另有规定的，本基金将按法律法规的规定
执行。
5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
根据本基金基金合同，本基金不能投资于国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“南京银行”、“工
商银行”、“贵阳银行”、“光大银行”公告其分行违规外）没有被监管部门
立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。
根据南京银行2018 年12 月到2019 年3 月期间发布的公告，公司苏州、北京等
下属分行、支行由于利用银行承兑汇票贴现业务虚增存款规模、违规开展代理
银行承兑汇票业务、集团授信管理不到位、贷款业务严重违反审慎经营规则等
行为分别受到当地银保监局罚款、警告等监管处罚。
根据工商银行2018 年4 月到2019 年3 月期间发布的公告，工商银行西安、贵
州、广东、湖南、湖北等省下属分行、支行由于在代理销售保险业务过程中存
在欺骗投保人的行为、授信业务严重违反审慎经营规则、违规签发银行承兑汇
票、贷后管理不到位等行为分别受到当地银保监局罚款、警告等监管处罚。
根据贵阳银行2018 年12 月到2019 年2 月期间发布的公告，公司及公司毕节、
安顺等下属分行、支行由于违规开展信贷业务、违规发放固定资产贷款、自有
资金通过投资资管计划和私募股权基金等通道向企业进行股权投资等行为分别
受到当地银保监局罚款、警告等监管处罚。
根据2018 年12 月7 日中国银保监会发布的处罚公告银保监银罚决字
〔2018〕8 号，光大银行存在（一）内控管理严重违反审慎经营规则；（二）
以误导方式违规销售理财产品；（三）以修改理财合同文本或误导方式违规销
售理财产品；（四）违规以类信贷业务收费或提供质价不符的服务；（五）同
业投资违规接受担保；（六）通过同业投资或贷款虚增存款规模。等违法违规
事实，中国银保监会决定对其罚款1020 万元，没收违法所得100 万元，合计
1120 万元。
根据光大银行2018 年6 月到2019 年3 月期间发布的公告，公司长沙、温州、
14
国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金2019 年
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