银华富饶精选三年持有期混合型证券投资
基金

2022 年第 4 季度报告

2022 年 12 月 31 日

基金管理人：银华基金管理股份有限公司

基金托管人：中国建设银行股份有限公司

报告送出日期：2023 年 1 月 20 日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2023 年 01 月 18 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2022 年 10 月 01 日起至 12 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 银华富饶精选三年持有期混合

基金主代码 012178

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2021 年 5 月 28 日

报告期末基金份额总额 1,565,082,649.02 份

投资目标 本基金在严格控制投资组合风险的前提下，精选符合中国经济发展方
向、具备利润创造能力、并且估值水平具备竞争力的优势上市公司，
追求超越业绩比较基准的投资回报，力求实现基金资产的长期稳定增
值。

投资策略 本基金采取“自上而下”的方式进行大类资产配置，根据对经济基本
面、宏观政策、市场情绪、行业周期等因素进行定量与定性相结合的
分析研究，对相关资产类别的预期收益进行动态跟踪，决定大类资产
配置比例。

本基金将采用“自下而上”的方式挑选公司。在“自上而下”选
择的细分行业中，针对每一个公司从定性和定量两个角度对公司进行
研究，从定性的角度分析公司的管理层经营能力、治理结构、经营机
制、销售模式等方面是否符合要求；从定量的角度分析公司的成长性、
财务状况和估值水平等指标是否达到标准。定量分析的核心首先在于
对上市公司业绩增速趋势的准确判断，包括对于收入增速、净利润增
速等指标的关注，用于已经披露或即将披露季度报告的上市公司的业
绩指标做合理的预期修正；本基金不仅关注利润表，还会对上市公司
三张报表中影响公司核心价值的主要财务指标均会做重点关注，例如
经营性净现金流、资产负债率、存货、应收应付账款等；除了常用的
PE 估值，本基金对于企业发展中长期的利润和市值空间都会做一个


合理的定量分析，并且将这些定量指标在行业内甚至全市场做一定的
量化比较。综合来看，具有良好公司治理结构和优秀管理团队，并且
在财务质量和成长性方面达到要求的公司进入本基金的基础股票组
合。

本基金投资组合比例为：股票资产占基金资产的比例为 60%–
95%（投资于港股通标的股票占股票资产的比例不超过 50%）。每个交
易日日终在扣除股指期货合约和国债期货合约需缴纳的交易保证金
后，应保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的
政府债券，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款
等。

业绩比较基准 中证 800 指数收益率×60%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×
20%+中债综合指数收益率×20%

风险收益特征 本基金是混合型证券投资基金，其预期风险和预期收益水平高于债券
型基金和货币市场基金。 本基金可投资香港联合交易所上市的股
票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易
规则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置
地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选
择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股
通标的股票。

基金管理人 银华基金管理股份有限公司

基金托管人 中国建设银行股份有限公司

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2022 年 10 月 1 日-2022 年 12 月 31 日）

1.本期已实现收益 -41,119,333.36

2.本期利润 -13,066,564.93

3.加权平均基金份额本期利润 -0.0084

4.期末基金资产净值 1,084,233,079.40

5.期末基金份额净值 0.6928

注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 ①－③ ②－④


① 标准差② 准收益率③ 准收益率标

准差④

过去三个月 -1.20% 1.70% 4.15% 1.06% -5.35% 0.64%

过去六个月 -13.55% 1.41% -8.50% 0.91% -5.05% 0.50%

过去一年 -18.36% 1.44% -14.68% 1.06% -3.68% 0.38%

自基金合同

-30.72% 1.34% -19.74% 0.95% -10.98% 0.39%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同的规定：股票资产占基金资产的比例为 60%–95%（投资于港股通标的股票占股票资产的比例不超过 50%）。每个交易日日终在扣除股指期货合约和国债期货合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。本基金将港股通标的股票投资的比例下限设为零，可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。
§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介


姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明

任职日期 离任日期 年限

博士学位。曾任长盛基金研究部医药行业
研究员，2014 年 5 月加入银华基金，历
任研究部医药行业研究员、基金经理助
理，投资管理一部投资经理，现任投资管
魏卓先 本基金的 2021 年5 月 28 - 10.5 年 理一部基金经理。自 2020 年 6 月 29 日至
生 基金经理 日 2021 年 9 月 15 日担任银华国企改革混合
型发起式证券投资基金基金经理，自

2021 年 5 月 28 日起兼任银华富饶精选三
年持有期混合型证券投资基金基金经理。
具有从业资格。国籍：中国。

博士学位。曾就职于中国银行海南分行、
湘财荷银基金管理有限公司、平安大华基
金管理有限公司、大成基金管理有限公
司、信达澳银基金管理有限公司、平安信
托有限责任公司，于 2018 年 10 月加入银
华基金，现任投资管理一部基金经理。自
2018 年 11 月 26 日至 2019 年 12 月 13 日
担任银华泰利灵活配置混合型证券投资
基金基金经理，自 2018 年 12 月 27 日起
焦巍先 本基金的 2021 年5 月 28 - 23.5 年 兼任银华富裕主题混合型证券投资基金
生 基金经理 日 基金经理，自 2019 年 12 月 26 日至 2021
年 9 月 15 日兼任银华国企改革混合型发
起式证券投资基金基金经理，自 2020 年
8 月 13 日起兼任银华富利精选混合型证
券投资基金基金经理，自 2021 年 5 月 28
日起兼任银华富饶精选三年持有期混合
型证券投资基金基金经理，自 2021 年 9
月 3 日起兼任银华富久食品饮料精选混
合型证券投资基金（LOF）基金经理。具
有证券从业资格。国籍：中国。

注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。

2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华富饶精选三年持有期混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内
（1 日内、3 日内及 5 日内）同向交易的交易价差从 T 检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等
方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。

本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 12 次，原因是量化投资组合投资策略需要，未导致不公平交易和利益输送。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

过去的一年无疑是痛苦的，A 股投资者同时经历了估值收缩和存量资金的博弈。对于我们而言，更愿意把过去一年的结束视为一个三年周期的结束，或者这种结束的开始。于本产品而言，自 2021 年 4 月底成立以来，净值表现较差，我们也从过去这一年半左右的时间维度来反思和审视这段投资过程。

第一个阶段是 21 年 5 月开始建仓到 22 年一季度。随着医药行情在 2021 年 6 月见顶、下半年
下跌的过程中，我们还是在缓慢加仓创新药产业链以及医疗服务公司。对景气度的把控和政策的敏感远远不够，直到 21 年四季度和 22 年一季度，我们才减仓这两个子行业。同时我们对医药的调整转移到中药消费品，但是没有集中在受益行业，所以对收益没有太大的贡献。整体而言，医药部分的投资对本基金的净值造成了拖累。我们的反思是对医药行业除了直接 to C 的消费医疗，整体并不是消费投资的有效补充。

第二个阶段是 22 年一季度到三季度。一些需要推新品的消费公司，包括一些白酒和啤酒公司，
在疫情封控阶段新品推广受阻，而且在估值过高时没有减持，而在这个阶段的熊市中，高估值叠加基本面的不达预期，造成了其贝塔效应远远大于调整过的低估值公司。一个商业模式好的行业中，不是每个公司都能长大成为优秀公司，伟大公司更是极少数。很多的公司都有特定的生命周期，我们只能寄希望于抓到成长性最好的阶段。

第三阶段是 22 年三季度和四季度。医药和消费在疫情管控逐渐放开的这个阶段有较大的反
弹，但我们用极小的仓位配置了一些成长方向包括军工和半导体行业以及高分红方向，在四季度表现较差。对于主题性的投资，配置时机的把控又显得尤为重要，对于我们而言难度太大。基金管理人大概率只能赚到自身认知的收益，拓展自身能力圈是一个需要时间累积的过程。

以上三个阶段的投资失误，使我们意识到，在移动互联时代，基金管理人每天接触的信息已经明确进入生命不能承受也就是信息过载时代。每一个当时有效并且貌似合理的决策在下一个阶段很快被迅速证伪。而真正有用并且能支持正确决策的信息则被淹没在信息海洋之中。我们在消费的投资相对成功，正是由于能够屏蔽这些似是而非的信息。但另一方面，非常遗憾的，这些成功的坚持又被在其他非重要环节的失败投资给抵消了。另一方面，很多信息的解读和解读的执行更加困难。我们对于在最困难时期的坚持基本尚可，但对于很多反思结果的执行并不理性。比如说，管理人在最低迷的时候也能够拒绝相信关于国运叵测之类的宏大叙事。但另一方面，在决定转向成长和高分红的资产配置的时机就把握的不好。这种执行上的折扣，应该是来自于情绪干扰。
展望 2023 年，我们相对过去更为乐观一些，并倾向于认为不会再出现过去的时间由于特定事
件出现的极低估值和筹码。基金管理人整体的判断如下：

一方面，相对于 2022 年我们固然乐观，但可能仍然需要面对市场收益率相对于过去许多年回
报的整体平淡。中国资本市场的整体回报率拉长看一直取决于名义 GDP 的增速叠加货币发行的边际速度。相较于 2022 年，今年一方面存在着基数的优势，但另一方面，需要观察整体经济发展水平能否找到方式重回潜在增长。否则的话，基于一时刺激或者基数效应的增长很难长期维系。这时候，高于银行利率的分红回报仍然需要长期重视。

另一方面，景气度投资在过去几年行之有效，但对于本基金管理人的投资似乎没有帮助。在衡量了过去三年的得失和能力圈后，我们倾向于认为，在 2023 年，坚持的守拙比博弈更加有效。消费行业在连续两年的调整之后，有望显现出其韧性和对经济拉动的首要地位。本基金管理人将在今年主要精力放在努力去形成自己的正确信息接收系统和投资认知系统的重新构造。而不是再去花费精力接收对自身投资方式无用甚至负面的信息。在经历了两年的投资痛苦期和折腾与反思之后，我们今年更加有信心为投资者努力争取绝对收益的回报。
4.5 报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为 0.6928 元；本报告期基金份额净值增长率为-1.20%，业绩比较基准收益率为 4.15%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 1,002,012,801.89 92.24

其中：股票 1,002,012,801.89 92.24

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 - -

其中：债券 - -

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资 - -
产

7 银行存款和结算备付金合计 84,179,835.72 7.75

8 其他资产 159,195.07 0.01

9 合计 1,086,351,832.68 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比
例（%）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 8,220,160.00 0.76

C 制造业 900,537,154.77 83.06

D 电力、热力、燃气及水生产和供应

业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 56,633,700.00 5.22

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 3,921,787.12 0.36

J 金融业 32,700,000.00 3.02

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -


P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 1,002,012,801.89 92.42

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）

1 300896 爱美客 180,000 101,943,000.00 9.40

2 600809 山西汾酒 350,000 99,746,500.00 9.20

3 000568 泸州老窖 405,000 90,833,400.00 8.38

4 600519 贵州茅台 50,900 87,904,300.00 8.11

5 603605 珀莱雅 410,000 68,666,800.00 6.33

6 600436 片仔癀 215,000 62,018,900.00 5.72

7 300957 贝泰妮 400,000 59,696,000.00 5.51

8 000596 古井贡酒 204,300 54,527,670.00 5.03

9 600600 青岛啤酒 500,000 53,750,000.00 4.96

10 600085 同仁堂 1,200,000 53,616,000.00 4.95

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
注：本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注：本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

注：本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形

本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库

本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 151,531.52

2 应收证券清算款 -

3 应收股利 -

4 应收利息 -

5 应收申购款 7,663.55

6 其他应收款 -

7 其他 -

8 合计 159,195.07

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额 1,561,988,063.52

报告期期间基金总申购份额 3,094,585.50


减：报告期期间基金总赎回份额 -

报告期期间基金拆分变动份额（份额减 -
少以“-”填列）

报告期期末基金份额总额 1,565,082,649.02

注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

9.1.1 银华富饶精选三年持有期混合型证券投资基金募集申请获中国证监会注册的文件

9.1.2《银华富饶精选三年持有期混合型证券投资基金基金合同》

9.1.3《银华富饶精选三年持有期混合型证券投资基金招募说明书》

9.1.4《银华富饶精选三年持有期混合型证券投资基金托管协议》

9.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》

9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照

9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照

9.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告

9.2 存放地点

上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式

投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。


银华基金管理股份有限公司
2023 年 1 月 20 日
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