易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金 2013 年第 3 季度报告易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金
2013 年第 3 季度报告
2013 年 9 月 30 日
基金管理人:易方达基金管理有限公司
基金托管人:中国工商银行股份有限公司
报告送出日期: 二〇一三年十月二十五日
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易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金 2013 年第 3 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2013 年 10月 22 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2013 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 场外:易方达永旭定期开放债券;场内:易基永旭
基金主代码 161117
交易代码 161117
契约型开放式,本基金合同生效后,每封闭运作两年,基金运作方式
集中开放一次申购和赎回
基金合同生效日 2012年6月19日
报告期末基金份额总额 1,685,312,169.47份
本基金力争为基金持有人提供持续稳定的高于业绩投资目标
比较基准的收益,实现基金资产的长期增值。
本基金在封闭期与开放期将采取不同的投资策略,力
争为基金持有人提供持续稳定的高于业绩比较基准投资策略
的收益,实现基金资产的长期增值。
封闭期内,在遵循债券组合久期与封闭期适当匹配的
易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金 2013 年第 3 季度报告
基础上,本基金通过对宏观经济变量和宏观经济政策
的分析,预测未来的市场利率、信用利差水平、利率
期限结构的变化,并据此对债券组合进行调整,力争
提高债券组合的总投资收益。
开放期内,本基金为保持较高的组合流动性,方便投
资人安排投资,在遵守本基金有关投资限制与投资比
例的前提下,将主要投资于高流动性的投资品种,减
小基金净值的波动。
业绩比较基准 两年期银行定期存款收益率(税前)+0.5%
本基金为债券型基金,其长期平均风险和预期收益率风险收益特征
低于混合型基金、股票型基金,高于货币市场基金。
基金管理人 易方达基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现3.1 主要财务指标
单位:人民币元
主要财务指标 报告期(2013年7月1日-2013年9月30日)
1.本期已实现收益 21,449,301.09
2.本期利润 -2,973,341.35
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0018
4.期末基金资产净值 1,690,877,408.01
5.期末基金份额净值 1.003注:1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益;2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际
易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金 2013 年第 3 季度报告收益水平要低于所列数字。3.2 基金净值表现3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
业绩比
业绩比
净值增 较基准
净值增 较基准
阶段 长率标 收益率 ①-③ ②-④
长率① 收益率
准差② 标准差
③
④
过去三个月 -0.21% 0.10% 1.16% 0.01% -1.37% 0.09%3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
(2012 年 6 月 19 日至 2013 年 9 月 30 日)注:1.基金合同中关于基金投资比例的约定:(1)债券资产的比例不低于基金资产的 80%(开放期开始前三个月至开放期结
易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金 2013 年第 3 季度报告束后三个月内不受此比例限制);开放期内,现金以及到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%;(2)本基金与由本基金管理人管理的其他基金共同持有一家公司发行的证券,不得超过该证券的 10%;(3)本基金进入全国银行间同业市场进行债券回购的资金余额不得超过基金资产净值的 40%;(4)开放期内,现金和到期日不超过 1 年的政府债券不低于 5%;(5)本基金持有的全部资产支持证券,其市值不得超过基金资产净值的 20%;(6)本基金持有的同一(指同一信用级别)资产支持证券的比例,不得超过该资产支持证券规模的 10%;(7)本基金管理人管理的全部基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券,不得超过其各类资产支持证券合计规模的 10%;(8)本基金只投资于投资级别的信用债券,基金持有信用债券期间,如果其信用等级下降至投资级别以下,应在评级报告发布之日起 30 个交易日内予以全部卖出。其中,此处所指投资级别的信用债券是指具有由国内评级机构出具的信用评级在 BBB 级以上(含)(若为短期融资券,则评级应在 A-3 级以上(含))的信用债券。如法律法规或监管部门取消上述限制性规定,履行适当程序后,本基金不受上述规定的限制。由于证券市场波动、上市公司合并或基金规模变动等基金管理人之外的原因导致的投资组合不符合上述约定的比例不在限制之内,但基金管理人应在 10 个交易日内进行调整,以达到标准。法律法规另有规定的从其规定。2.本基金的建仓期为六个月,建仓期结束时各项资产配置比例符合基金合同约定。3.本基金自基金合同生效至报告期末的基金份额净值增长率为 7.81%,同期业绩比较基准收益率为 5.90%。
§4 管理人报告4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
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任本基金的基金经理
证券从
姓名 职务 期限 说明
业年限
任职日期 离任日期
本基金的基金
经理、易方达
稳健收益债券
型证券投资基
金的基金经
理、易方达中
债新综合债券
指数发起式证
券投资基金
( LOF) 的基
硕士研究生,曾任易方
金经理、易方
达基金管理有限公司固
达纯债债券型
胡剑 2013-4-22 - 7年 定收益部债券研究员、
证券投资基金
基金经理助理兼任债券
的基金经理、
研究员。
易方达信用债
债券型证券投
资基金的基金
经理、易方达
纯债1年定期
开放债券型证
券投资基金的
基金经理、固
定收益研究部
负责人
本基金的基金
博士研究生,曾任嘉实
经理、易方达
基金管理有限公司债券
岁丰添利债券
研究员、基金经理助理,
型证券投资基
嘉实国际资产管理有限
刘琦 金的基金经 2013-4-22 - 5年
公司助理副总裁,易方
理、易方达纯
达基金管理有限公司固
债债券型证券
定收益投资部投资经
投资基金基金
理。
经理
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注:1.此处的“任职日期”和“离任日期”分别为公告确定的聘任日期和解聘日期。
2.证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内,本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定,以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在控制风险的前提下,为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内,基金运作合法合规,无损害基金份额持有人利益的行为。4.3 公平交易专项说明4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程、交易流程,以及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合,切实防范利益输送。本基金管理人规定了严格的投资权限管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等,并重视交易执行环节的公平交易措施,以“时间优先、价格优先”作为执行指令的基本原则,通过投资交易系统中的公平交易模块,以尽可能确保公平对待各投资组合。本报告期内,公平交易制度总体执行情况良好。4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内,公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中,同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 1 次,为纯被动指数基金因投资策略需要和其他组合发生的反向交易。
本报告期内,未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
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2013 年三季度中国经济基本面再次出现与市场预期相反的走势,在整体政策基调偏紧的情况下,7-8 月份各项经济指标表现出复苏的势头。工业增加值数据连续两月大幅超出市场预期,其增速水平已经和 2012 年下半年相当,中上游产品价格降幅也在 7 月份出现明显收窄,8 月份转正。从结构来看,消费增速持续偏弱,投资需求拉动较为明显,尤其是制造业投资在 8 月份出现较大幅度的回升。基本面的走势与市场预期出现较大的分歧,主要原因在于经济运行中许多结构性问题在今年表现特别突出。
首先,经济本身处于转型周期中,经济结构的调整使得原本经济基本面的分析模式面临一定的挑战。这一现象在二、三季度表现尤其明显。我们观察到二季度工业增加值、PPI 的数据持续大幅下滑,但 GDP 的数据远好于工业,体现为第一、第三产业的超预期。到了三季度,社会融资总量增速下滑非常快,货币融资环境持续收紧,但经济增长从 7 月份开始出现复苏的势头,这与传统的货币政策收紧经济下行的理论相悖。另外,今年以来中小板股票脱离经济基本面和大盘股的走势,走出一波上涨行情,体现出经济结构性变化的差异。这些现象凸显了在经济结构性转型过程中过去惯有的投资逻辑已经发生了变化。
第二,决策层在转型过程中政策意愿的不一致也给市场理解政策意图带来难度。二季度以来我们看到经济增速持续下行,但决策层表现出坚定的结构转型的意愿,明确表示不会实施宽松的财政和货币政策,而要通过改革和盘活金融财政存量来拉动经济,显示出其对经济低速增长容忍度增强。但 6 月份之后政策信号又转向关注经济增长的下限,与前期表现出的政策意图不一致,给市场理解政策意图带来较大的困难。
第三,利率市场化进程中机构投资者行为的变化使得债市收益率受经济基本面以外因素的影响更多。从发达国家历史经验来看,利率市场化过程往往伴随银行投资行为的巨变,例如银行负债结构调整使负债成本上升、银行承担信用风险的偏好增强。三季度我国的利率市场化进程显著加快,贷款利率完全放开, 市场利率定价自律机制成立,大额存单市场有待突破等等。超预期的利率市场化进程加速了各类金融机构投资行为的调整,这些行为也使得债券市场的调整表现出较多“与以往不同的”、“脱离经济基本面”的走势。
以上三点在三季度集中体现,诸多外部因素发生重大变化,导致市场不确定
易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金 2013 年第 3 季度报告性大增,债券收益率出现较大幅度的上行。
三季度永旭添利基金仍延续“高杠杆、低久期”的债券投资配置策略,保持了较高的静态收益率。但市场收益率水平的整体抬升以及市场信用风险偏好下降均对组合净值产生了较大的不利影响。为了降低组合的信用风险,永旭添利基金自二季度以来逐渐降低了交易所信用债的配置比例,同时增加了短融及利率债券仓位。总体而言,组合结构的变化提高了组合的评级中枢,使得防御性明显增加。4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为 1.003 元,本报告期份额净值增长率为-0.21%,同期业绩比较基准收益率为 1.16%。4.4.3 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为三季度经济的意外复苏,得益于决策层“保增长”政策信号的释放,微观经济主体对政策预期的好转,使企业加快自身周转,提升了经济的活力,从而使经济在缺乏外部资金支持的情况下,通过增加经营性负债带动了经济的增长,这种对短期政策预期的调整不具备可持续性。展望未来,经济的持续复苏可通过两种模式,一种是依赖于货币政策或财政政策在经济总量上的支持;另一种是微观经济主体的预期改善能够得到持续,这可以通过释放更多积极的改革信号来实现,尤其是十八届三中全会的政策思路值得期待。如以上两种模式都没有发生,则经济的复苏不可持续。
从总量政策方面看,8 月份社会融资总量的快速增长是否得到持续是未来经济增长走势的关键。基于今年以来政策层面持续表现出偏紧态度,从政策一致性的角度考虑,我们倾向于认为这种模式带动的经济复苏可持续性值得怀疑。但是在新的结构转型的大环境下,十八届三中全会如果能够释放实质性的改革红利,则会对市场主体的预期再次造成正面影响,经济持续复苏也是值得期待的。
虽然我们整体认为在目前的政策环境下经济出现持续复苏的可能性较小,但今年以来特殊的外部环境和政治环境使得基本面走势存在较大的不确定性。不过我们相对可以确定的是,新一届政府对经济结构改革的决心较大,对经济增速降低的容忍度加强,因此经济增速难以出现明显的快速增长,而在政府容忍的下限之上的低位徘徊概率较大。
从市场的角度看,在目前的收益率水平下,资金面对收益率的边际影响更加
易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金 2013 年第 3 季度报告重要。我们认为央行在三季度末的净投放行为显示出其想要回购利率在 3.9%附近维持资金面平稳的意愿,未来再次主动缩紧资金面的可能性较小。四季度通常是财政存款大量投放的时期,如果央行没有主动收紧,预计四季度的资金面将出现好转。
从资产配置的角度看,中短端品种受资金面影响更大,长端利率债依然受到基本面不确定的影响。如果经济数据持续好转,资金面保持平稳,长端利率债可能仍然存在向上调整的压力,但收益曲线大概率出现陡峭化,中端品种表现相对较好;如果经济数据低于预期,搭配资金面的稳定,长端利率品种预计会出现一定的下行,但目前过度平坦的收益率曲线使得中端品种至少下行同样的幅度。因此基于对经济前景的不确定,对四季度资金面的相对确定,永旭添利将保持高杠杆运作思路,同时在市场调整过程中逐步提升组合的到期收益率水平。考虑到目前交易所回购市场的价格波动加大,融资成本上升,组合将控制交易所杠杆比例,尽量依靠银行间债券进行融资。
考虑到今年以来基本面外的因素对债市收益率的影响较大,经济结构转型、政策思路变化,都对债券市场投资造成较大的干扰,永旭添利基金在日后的投资中将更加谨慎,增加组合操作的灵活度,尽量减少极端配置。
§5 投资组合报告5.1 报告期末基金资产组合情况
占基金总资产
序号 项目 金额(元)
的比例(%)
1 权益投资 - -
其中:股票 - -
2 固定收益投资 3,167,245,748.01 93.99
其中:债券 3,133,245,748.01 92.98
资产支持证券 34,000,000.00 1.01
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产 - -
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其中:买断式回购的买入返
- -
售金融资产
5 银行存款和结算备付金合计 112,907,736.24 3.35
6 其他各项资产 89,615,648.10 2.66
7 合计 3,369,769,132.35 100.005.2 报告期末按行业分类的股票投资组合本基金本报告期末未持有股票。5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细本基金本报告期末未持有股票。5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
占基金资产净
序号 债券品种 公允价值(元)
值比例(%)
1 国家债券 58,110,000.00 3.44
2 央行票据 - -
3 金融债券 184,395,000.00 10.91
其中:政策性金融债 184,395,000.00 10.91
4 企业债券 2,170,841,748.01 128.39
5 企业短期融资券 489,433,000.00 28.95
6 中期票据 230,466,000.00 13.63
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 3,133,245,748.01 185.305.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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占基金资
序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 产净值比
例(%)
1 112015 09泛海债 1,015,862 102,906,820.60 6.09
2 112100 12盾安债 997,610 99,247,230.85 5.87
3 122815 11广汇债 981,540 98,163,815.40 5.81
4 122964 09龙湖债 900,000 93,240,000.00 5.51
5 122036 09沪张江 900,000 90,864,000.00 5.375.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
占基金资产
序号 证券代码 证券名称 数量(份) 公允价值(元) 净值比例
(%)
1 119030 澜沧江2 200,000.00 20,000,000.00 1.18
2 119023 侨城01 140,000.00 14,000,000.00 0.83注:本基金本报告期末仅持有以上资产支持证券。5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。5.8 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明本基金本报告期末未投资股指期货。5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明本基金本报告期末未投资国债期货。5.10 投资组合报告附注5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查,
易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金 2013 年第 3 季度报告或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。5.10.2 本基金本报告期没有投资股票。5.10.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 315,010.27
2 应收证券清算款 10,859,630.25
3 应收股利 -
4 应收利息 78,373,507.58
5 应收申购款 -
6 其他应收款 67,500.00
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 89,615,648.105.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明本基金本报告期末未持有股票。
§6 开放式基金份额变动
单位:份
本报告期期初基金份额总额 1,685,312,169.47
本报告期基金总申购份额 -
减:本报告期基金总赎回份额 -
本报告期基金拆分变动份额 -
本报告期期末基金份额总额 1,685,312,169.47
§7 基金管理人运用固有资金投资本公司管理基金情况
易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金 2013 年第 3 季度报告
本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。
§8 备查文件目录8.1 备查文件目录
1.中国证监会核准易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金募集的文件;
2.《易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金基金合同》;
3.《易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金托管协议》;
4.基金管理人业务资格批件、营业执照;
5.基金托管人业务资格批件、营业执照。8.2 存放地点
基金管理人、基金托管人处。8.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅,也可按工本费购买复印件。
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