工银瑞信灵动价值混合型证券投资基金
2023 年第 4 季度报告

2023 年 12 月 31 日

基金管理人：工银瑞信基金管理有限公司

基金托管人：国金证券股份有限公司

报告送出日期：2024 年 1 月 19 日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人国金证券股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 1 月 17 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2023 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 工银灵动价值混合

基金主代码 010744

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2020 年 12 月 25 日

报告期末基金份额总额 1,028,588,721.82 份

投资目标 本基金主要采用积极主动、分散化投资的投资策略，
在合理控制的风险限度内，追求基金资产长期稳定增
值，力争实现超越业绩基准的超额收益。

投资策略 本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化，根
据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场
运行状况、国际市场变化情况等因素的深入研究，判
断国内及香港证券市场的发展趋势，结合行业状况、
公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险
收益水平。在充足的宏观形势判断和策略分析的基础
上，采用动态调整策略，在市场上涨阶段中，适当增
加权益类资产配置比例，在市场下行周期中，适当降


低权益类资产配置比例。本基金将通过定性分析和定
量分析相结合的办法，自上而下考察市场估值以及行
业基本面，自下而上通过对细分行业的变化、价格及
技术的最新进展、个股的竞争力等方面的考察决定组
合配置。重点关注能够坚持研发并运用先进技术和创
新模式的上市公司，通过进一步对估值水平的评估，
最终选择优质且估值合理的上市公司的股票进行投

资。本基金将仅通过内地与香港股票市场交易互联互
通机制投资于香港股票市场；投资存托凭证的策略依
照上述境内上市交易的股票投资策略执行。

业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×75%+恒生指数收益率（经汇率
调整）×5%+中债综合财富（总值）指数收益率×

20%。

风险收益特征 本基金为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票
型基金，高于债券型基金与货币市场基金。本基金如
投资港股通投资标的股票，需承担港股通机制下因投
资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带
来的特有风险。

基金管理人 工银瑞信基金管理有限公司

基金托管人 国金证券股份有限公司

下属分级基金的基金简称 工银灵动价值混合 A 工银灵动价值混合 C

下属分级基金的交易代码 010744 010745

报告期末下属分级基金的份额总额 956,017,122.46 份 72,571,599.36 份

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2023 年 10 月 1 日-2023 年 12 月 31 日）

工银灵动价值混合 A 工银灵动价值混合 C

1.本期已实现收益 24,834,230.96 1,703,218.52

2.本期利润 -138,484,153.11 -9,922,934.63


3.加权平均基金份额本期利润 -0.1287 -0.1268

4.期末基金资产净值 678,360,688.62 50,721,844.93

5.期末基金份额净值 0.7096 0.6989

注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

2、本期已实现收益是指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收
益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

3、所列数据截止到报告期最后一日，无论该日是否为开放日或交易所的交易日。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

工银灵动价值混合 A

业绩比较基

净值增长率 业绩比较基

阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④

标准差② 准收益率③

准差④

过去三个月 -15.03% 1.11% -5.26% 0.64% -9.77% 0.47%

过去六个月 -17.36% 0.91% -8.22% 0.68% -9.14% 0.23%

过去一年 -15.42% 0.83% -8.23% 0.68% -7.19% 0.15%

过去三年 -29.08% 0.88% -25.76% 0.89% -3.32% -0.01%

自基金合同

-29.04% 0.88% -23.26% 0.89% -5.78% -0.01%
生效起至今

工银灵动价值混合 C

业绩比较基

净值增长率 业绩比较基

阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④

标准差② 准收益率③

准差④

过去三个月 -15.14% 1.11% -5.26% 0.64% -9.88% 0.47%

过去六个月 -17.58% 0.91% -8.22% 0.68% -9.36% 0.23%

过去一年 -15.86% 0.83% -8.23% 0.68% -7.63% 0.15%

过去三年 -30.15% 0.88% -25.76% 0.89% -4.39% -0.01%

自基金合同

-30.11% 0.88% -23.26% 0.89% -6.85% -0.01%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

注：1、本基金基金合同于 2020 年 12 月 25 日生效。

2、根据基金合同规定，本基金建仓期为 6 个月。截至本报告期末，本基金的投资符合基金合
同关于投资范围及投资限制的规定。
3.3 其他指标


无。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明

任职日期 离任日期 年限

硕士研究生。曾任华泰联合证券研究

员；2011 年加入工银瑞信，现任权益投
资部投资副总监、基金经理。2016 年 9
月 22 日至 2019 年 8 月 14 日，担任工银
瑞信新材料新能源行业股票型证券投资
基金基金经理；2018 年 11 月 30 日至
今，担任工银瑞信国家战略主题股票型
权益投资 证券投资基金基金经理；2019 年 12 月
部投资副 2023 年 10 月 25 日至今，担任工银瑞信产业升级股票
陈小鹭 总监、本 10 日 - 14 年 型证券投资基金基金经理；2020 年 12
基金的基 月 30 日至 2022 年 4 月 27 日，担任工银
金经理 瑞信优选对冲策略灵活配置混合型发起
式证券投资基金基金经理；2022 年 12
月 28 日至今，担任工银瑞信核心优势混
合型证券投资基金基金经理；2023 年 1
月 13 日至今，担任工银瑞信核心机遇混
合型证券投资基金基金经理；2023 年 10
月 10 日至今，担任工银瑞信灵动价值混
合型证券投资基金基金经理。

硕士研究生。曾任中国银行全球金融市
场部首席交易员；2005 年加入工银瑞
信，现任权益投资部副总经理、基金经
理。2011 年 10 月 11 日至 2017 年 7 月
19 日，担任工银瑞信中小盘成长混合型
证券投资基金基金经理；2012 年 12 月 5
权益投资 日至 2023 年 11 月 23 日，担任工银瑞信
部副总经 大盘蓝筹混合型证券投资基金基金经

王筱苓 理、本基 2020 年 12 月 2023 年 11 26 年 理；2014 年 6 月 26 日至 2017 年 8 月 8
金的基金 25 日 月 23 日 日，担任工银瑞信绝对收益策略混合型
经理 发起式证券投资基金基金经理；2014 年
12 月 30 日至 2023 年 11 月 23 日，担任
工银瑞信消费服务行业混合型证券投资
基金基金经理；2015 年 8 月 6 日至 2023
年 11 月 23 日，担任工银瑞信新蓝筹股
票型证券投资基金基金经理；2016 年 4
月 20 日至 2017 年 8 月 8 日，担任工银
瑞信沪港深股票型证券投资基金基金经


理；2016 年 10 月 27 日至 2023 年 7 月 6
日，担任工银瑞信现代服务业灵活配置
混合型证券投资基金基金经理；2018 年
1 月 23 日至 2023 年 7 月 6 日，担任工
银瑞信聚焦 30 股票型证券投资基金基金
经理；2020 年 12 月 25 日至 2023 年 11
月 23 日，担任工银瑞信灵动价值混合型
证券投资基金基金经理。

注：1、任职日期为基金合同生效日或本基金管理人对外披露的任职日期；离职日期为本基金管理人对外披露的离职日期。

2、证券从业的含义遵从行业协会《基金从业人员管理规则》的相关规定。
4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况

本报告期末本基金的基金经理无兼任私募资产管理计划投资经理的情况。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、招募说明书等有关基金法律文件的规定，依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

为了公平对待各类投资人，保护各类投资人利益，避免出现不正当关联交易、利益输送等违法违规行为，公司根据《证券投资基金法》、《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办
法》、《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法律法规和公司内部规章，制定了《公平交易管理办法》、《异常交易监控管理办法》，对公司管理的各类资产的公平对待做了明确具体的规定，并规定对买卖股票、债券时候的价格和市场价格差距较大，可能存在操纵股价、利益输送等违法违规情况进行监控。本报告期，按照时间优先、价格优先的原则，本公司对满足限价条件且对同一证券有相同交易需求的基金等投资组合，均采用了系统中的公平交易模块进行操作，实现了公平交易；未出现清算不到位的情况，且本基金及本基金与本基金管理人管理的其他投资组合之间未发生法律法规禁止的反向交易及交叉交易。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

本基金本报告期内未出现异常交易的情况。本报告期内，本公司所有投资组合参与的交易所
公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 3 次。投资组合经理因投资组合的投资策略而发生同日反向交易，未导致不公平交易和利益输送。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

站在 2022 年底的时候，我们对 2023 年的展望认为应该会是一个无论经济还是市场都是“休
养生息”的时间窗口。从经济增长来看，在经历了三年疫情之后，经济活动和居民信心有望逐步恢复，但是增速不会太高；资本市场在经历了一年多的下跌之后也有望企稳，但是增量资金有限。上半年国内经济从制造业、服务业、建筑业等高频数据来看显示出了修复的态势，但是持续性不强，3 季度在政治局会议之后，各部门政策持续出台，对国内经济和信心的恢复具有提振作用，进入 4 季度经济内生动力有所减弱，尤其是最后两个月，在一线城市房价下跌的压力下，国内占比最大的资产价格承压，在汇率波动的背景下，北向资金单季度流出 647.8 亿，下半年流出
1449 亿，权益市场更加弱化，4 季度万德全 A 指数下跌 3.84%，全年来看 1-3 季度表现分别为上
涨 6.47%、下跌 3.20%、下跌 4.33%，且 2022 年、2023 年连续两年下跌。虽然 7 月份之后政策预
期加强，大宗商品走强，南华商品指数下半年上涨 10.04%，全年上涨 6.21%，但权益市场和大宗商品市场表现出明显的背离，我们认为主要原因在于权益资产作为长久期资产，计入了更多对中长期悲观的预期。但是回归政策的动作和对高频经济数据的观察，我们认为国内经济有望逐步走出前期快速下行的趋势，进入缓慢的恢复通道。

在基金操作上，我们基于“休养生息”的看法，在进行调仓过程中，仍然主要维持以低估值价值板块的配置，行业板块上，维持了对上游资源品，包括煤炭、石油等行业的仓位，相关行业的供需格局仍然保持了较高的盈利能力；增加了房地产和家居板块的配置，从中期的角度来看，我们认为相关行业格局的变化具有可见性，相比于前几轮周期中，更加激进的高杠杆型民企扩张速度超过行业，本轮周期更多的是对硬着陆风险的应对，预计高杠杆激进型企业的扩张不会重现，相较而言更加稳健的龙头公司有望在未来一段时间获得更好的市场空间，我们遵循资金、土地以及销售的维度去观测行业竞争格局的变化，继续维持对龙头房地产公司的配置。我们也增加了家居公司的配置，较高的竣工增速叠加二手房销售数据企稳，有望带来家居公司更稳健的经营业绩，在经过了估值的压缩之后，行业龙头仍然具有中长期的性价比。
4.5 报告期内基金的业绩表现

报告期内，本基金A份额净值增长率为-15.03%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-5.26%；本基金 C 份额净值增长率为-15.14%，本基金 C 份额业绩比较基准收益率为-5.26%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明


本基金在报告期内没有触及 2014 年 8 月 8 日生效的《公开募集证券投资基金运作管理办

法》第四十一条规定的条件。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例
（%）

1 权益投资 688,818,069.81 94.13

其中：股票 688,818,069.81 94.13

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 - -

其中：债券 - -

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资 - -
产

7 银行存款和结算备付金合计 41,437,107.36 5.66

8 其他资产 1,508,023.78 0.21

9 合计 731,763,200.95 100.00

注：1、由于四舍五入的原因金额占基金总资产的比例分项之和与合计可能有尾差。

2、本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 133,351,560.00 元，占期
末资产净值比例为 18.29%。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比
例（%）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 32,862,505.00 4.51

C 制造业 244,301,867.50 33.51

D 电力、热力、燃气及水生产和供

应业 - -

E 建筑业 9,044,243.00 1.24

F 批发和零售业 13,903,142.22 1.91

G 交通运输、仓储和邮政业 13,981.41 0.00

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务 59,263.03 0.01


业

J 金融业 45,779,558.37 6.28

K 房地产业 209,453,324.71 28.73

L 租赁和商务服务业 3,058.00 0.00

M 科学研究和技术服务业 26,564.46 0.00

N 水利、环境和公共设施管理业 19,002.11 0.00

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 555,466,509.81 76.19

注：由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%）

通信服务 Communication - -
Services

非必需消费品 Consumer - -
Discretionary

必需消费品 Consumer - -
Staples

能源 Energy - -

金融 Financials - -

保健 Health Care 1,379,500.00 0.19

工业 Industrials - -

信息技术 Information 10,117,800.00 1.39
Technology

材料 Materials - -

房地产 Real Estate 121,854,260.00 16.71

公用事业 Utilities - -

合计 133,351,560.00 18.29

注：1、以上分类采用全球行业分类标准（GICS）；

2、由于四舍五入的原因市值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）

1 600048 保利发展 7,241,422 71,690,077.80 9.83

2 001979 招商蛇口 7,513,765 71,606,180.45 9.82

3 00688 中国海外发展 5,654,000 70,505,380.00 9.67


4 002271 东方雨虹 3,663,126 70,332,019.20 9.65

5 01109 华润置地 2,024,000 51,348,880.00 7.04

6 600030 中信证券 2,247,401 45,779,558.37 6.28

7 603816 顾家家居 1,240,400 43,414,000.00 5.95

8 002244 滨江集团 5,461,798 39,707,271.46 5.45

9 603208 江山欧派 1,225,800 36,394,002.00 4.99

10 603833 欧派家居 516,600 35,960,526.00 4.93

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有股指期货投资，也无期间损益。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

本报告期内，本基金未运用股指期货进行投资。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策

本报告期内，本基金未运用国债期货进行投资。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有国债期货投资，也无期间损益。

5.10.3 本期国债期货投资评价

本报告期内，本基金未运用国债期货进行投资。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形

本基金投资的前十名证券的发行主体中，中信证券股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到西藏证监局、深圳证券交易所、上海证券交易所和深圳证监局的处罚。

上述情形对上市公司的财务和经营状况无重大影响，投资决策流程符合基金管理人的制度要求。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库

本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 -

2 应收证券清算款 1,493,986.21

3 应收股利 -

4 应收利息 -

5 应收申购款 14,037.57

6 其他应收款 -

7 其他 -

8 合计 1,508,023.78

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

无。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

无。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

项目 工银灵动价值混合 A 工银灵动价值混合 C


报告期期初基金份额总额 1,143,857,584.36 85,513,992.50

报告期期间基金总申购份额 2,168,369.65 238,009.60

减:报告期期间基金总赎回份额 190,008,831.55 13,180,402.74

报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - -
少以“-”填列）

报告期期末基金份额总额 956,017,122.46 72,571,599.36

注：1、报告期期间基金总申购份额含红利再投、转换入份额；

2、报告期期间基金总赎回份额含转换出份额。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

无。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

无。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况

无。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、中国证监会准予工银瑞信灵动价值混合型证券投资基金募集申请的注册文件；

2、《工银瑞信灵动价值混合型证券投资基金基金合同》；

3、《工银瑞信灵动价值混合型证券投资基金托管协议》；

4、《工银瑞信灵动价值混合型证券投资基金招募说明书》；

5、基金管理人业务资格批件、营业执照；

6、基金托管人业务资格批件、营业执照；

7、报告期内基金管理人在规定媒介上披露的各项公告。
9.2 存放地点


基金管理人或基金托管人的住所。
9.3 查阅方式

投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。

工银瑞信基金管理有限公司
2024 年 1 月 19 日
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