景顺长城内需增长开放式证券投资基金2004年年度报告

基金管理人：景顺长城基金管理有限公司
基金托管人：中国农业银行
送出日期：2005年3月30日
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2005年3月28日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
一、基金简介
基金名称：景顺长城内需增长开放式证券投资基金（以下简称“本基金”，基金代码：260104）
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年6月25日
基金合同存续期：不定期
报告期末基金份额总额：1,611,540,853.02
投资目标：本基金通过优先投资于内需拉动型行业，分享中国经济和行业的快速增长带来的最大收益，实现基金资产的长期、可持续的稳定增值。
投资策略：
1、股票投资策略
在构建和管理投资组合的过程中，主要采取“自上而下”为主的投资方法，着重在内需拉动型行业内部选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票。基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、产业运行景气状况及政策的分析，对行业偏好进行修正，进而结合证券市场状况和政策分析，做出资产配置及组合构建的决定。
股票投资部分以“内需拉动型”行业的优势企业为主，以成长、价值及稳定收入为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票，价值被市场低估的价值型股票，以及能提供稳定收入的收益型股票。
2、债券投资策略
本基金债券投资部分着重本金安全性和流动性。综合分析宏观经济形势，并对货币政策与财政政策以及社会政治状况等进行研究，着重利率的变化趋势预测，建立对收益率曲线变动的预测模型。通过该模型进行估值分析，确定价格中枢的变动趋势；同时，计算债券投资组合久期、到期收益率和期限等指标，进行“自下而上”的选券和债券品种配置。如果政策允许，本基金将不做债券部分投资。
本基金将持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风险监控，适时地做出相应的调整。
业绩比较基准：
本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深综合指数总市值加权指数（上证综合指数和深证综合指数按照总市值权重加权形成的指数），本基金债券部分的业绩比较基准为中国债券总指数。
本基金整体业绩比较基准=沪深综合指数总市值加权指数 80%＋中国债券总指数
20%
风险收益特征：
本基金在风险较高的股票型基金中属于中低风险基金，依据本基金投资组合管理方法的特征对投资组合风险进行控制，力争使本基金的平均单位风险收益值高于业绩比较基准的平均单位风险收益值。
基金管理人：景顺长城基金管理有限公司
注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层
邮政编码：518031
法定代表人：徐英
信息披露负责人：赵鹏
电话：（0755）82370388-879
传真：（0755）25987352
电子邮箱：xxpl@invescogreatwall.com
客户服务热线：0755-82370688
网址：www.invescogreatwall.com
基金托管人：中国农业银行
注册地址：北京市复兴路甲23号
办公地址：北京市西三环北路100号金玉大厦
邮政编码：100037
法定代表人：杨明生
信息披露负责人：李芳菲
电话：010-68424199
传真：010-68424181
网址：www.abchina.com
本基金信息披露报纸：中国证券报、上海证券报、证券时报、证券日报
本年度报告登载在基金管理人的网站上，并置备于基金管理人的办公场所。
会计师事务所及经办注册会计师
名 称：普华永道中天会计师事务所有限公司
注册地址：上海市浦东新区沈家弄325号
办公地址：上海市湖滨路202号普华永道中心11楼
法人代表：Kent Watson
经办注册会计师：牟磊、陈玲
联系电话：021-61238888
传真：021-61238800
注册登记机构：景顺长城基金管理有限公司
住 所：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层
法定代表人：徐 英
电 话：（0755）82370388－283
传 真：（0755）25987239
联系人：邵媛媛
二、基金主要财务指标、基金净值表现及收益分配情况
重要提示：下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入
费用后实际收益水平要低于所列数字。
（一）主要财务指标
金额单位：人民币元
2004年6月25日
项 目 至2004年12月31日
基金本期净收益 32,414,320.15
基金份额本期净收益 0.020
期末可供分配基金收益 27,002,141.87
期末可供分配基金份额收益 0.017
期末基金资产净值 1,647,360,598.01
期末基金份额净值 1.022
基金加权平均净值收益率 1.48%
本期基金份额净值增长率 2.20%
基金份额累计净值增长率 2.20%
（二）基金净值表现
1、净值增长率与同期业绩基准收益率比较表
净值增长 业绩比较 业绩比较基
净值增长
阶段 率标准差 基准收益 准收益率标 （1）-（3）（2）-（4）
率（1）
（2） 率（3） 准差（4）
过去3月 -2.85% 0.73% -8.06% 0.97% 5.21% -0.24%
过去6月 2.20% 0.73% -7.90% 1.11% 10.10% -0.38%
自基金合同生效起至今 2.20% 0.72% -9.76% 1.11% 11.96% -0.39%
2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
-10.00%
-15.00%
2004年6月25日 2004年10月25日
基金 业绩比较基准收益率
备注:⑴按照本基金基金合同的规定，本基金的投资建仓期为自2004年6月25日合同生
效日起3个月。建仓期满至今，本基金的投资组合达到本基金合同第十八条之（五）规定
的比例限制及本基金投资组合的比例范围。
⑵本基金的基金合同于2004年6月25日生效，截止2004年12月31日，基金运作
时间不满一年。
（三）基金收益分配情况
本基金自2004年6月25日基金合同生效日至2004年12月31日止未进行收益分配。
三、管理人报告
（一）基金管理人及基金经理情况
本基金的管理人景顺长城基金管理有限公司是经中国证监会证监基金字〖2003〗76
号文批准设立的证券投资基金管理公司，由长城证券有限责任公司、景顺资产管理有限公
司、开滦(集团)有限责任公司、大连实德集团有限公司共同发起设立，各家出资比例分别
为33%、33%、17%、17%。
截止2004年12月31日，景顺长城基金管理有限公司管理景顺长城景系列开放式证
券投资基金和景顺长城内需增长开放式证券投资基金，其中景系列基金下设景顺长城优选
股票证券投资基金、景顺长城恒丰债券证券投资基金、景顺长城动力平衡证券投资基金。
本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资
业绩。本基金聘任基金经理如下：
孙延群先生，复旦大学工商管理硕士，中国注册会计师，曾担任中兴信托上海证券管
理总部研发中心高级研究员和平安证券综合研究所IT行业组组长，具有7年以上的证券
行业研究和投资经验，主要从事电子通讯等高科技行业和上市公司的研究工作，在公司基
本面分析、财务分析、公司估值等方面较为擅长，2003年加入我公司，具有基金从业资
格。
（二）遵规守信情况说明
本报告期内，管理人对本基金的管理始终都能按照法律法规、基金合同、基金招募说
明书的要求和公司制度的规定进行。本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各重
大方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发
现内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎
回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或
违反基金合同的行为。
（三）行情回顾与分析
2004年我国证券市场呈现前高后低的市场走势，股指在4月份创出年内新高后经历
了持续的下跌，全年上证综合指数下跌16.3%，与宏观经济的高速增长形成了鲜明的对比。
2004年第一季度，在经济增长强劲和固定资产投资大幅上升的带动下，钢铁、石化、有
色金属、石油等大宗商品价格屡创新高，市场预期相关上市公司的业绩将大幅增长，上证
指数也创出了年内高点。过快的固定资产投资和煤电油运严峻的紧张局面成为中国宏观经
济运行的主要风险。在此背景下，政府于2004年4月出台了严厉的宏观调控措施。市场
形势因投资者担忧经济过热和宏观调控所带来的影响而大幅下挫。与此同时，券商经营恶
化，委托理财、挪用保证金等问题的屡屡出现以及上市公司股权分置、恶性融资等困扰中
国证券市场多年的问题也极大地打击了投资者对市场的信心，大盘一度创下了近五年来的
新低，投资者对市场几乎绝望。2004年9月13日，温总理在国务院常务会议上关于抓紧
落实国九条、切实保护投资者利益的讲话极大地鼓舞了市场，良好的政策预期使市场出现
爆发性的反弹。但在第四季度，随着券商问题的不断扩大以及国内多年来首次加息的影响，
大盘逐步走低，年底收报于1266.50点。
（四）基金运作情况回顾
本基金的基金合同于2004年6月25日正式生效，到2004年9月底，本基金基本完
成了预定的建仓计划，整体股票仓位也达到了基金合同的规定。主要投资的行业包括：目
前国民经济的瓶颈行业如电力、煤炭等；业绩增长明确的交通运输行业如港口、机场、高
速公路等；受宏观调控影响较小的消费品行业如酒类、药品、零售等行业中的优势企业；
前期跌幅较深、估值已经非常有吸引力的部分上游行业如钢铁等。由于在建仓时机和个股
选择上把握较好，在2004年本基金取得了较好的投资业绩，本基金从基金合同生效到年
底的净值增长率为2.2%，同期业绩比较基准的增长率为-9.76%，本基金的表现好于业绩
比较基准。另外，由于现行法规已经没有对基金投资于债券的限制性规定，为了提高投资
的灵活性，为基金份额持有人创造更好的收益，本基金按照基金合同中的有关规定，已经
将投资于股票的最大比例提高至95％。
（五）市场展望与投资策略
在经历了2004年的高速运行之后，2005年中国经济增长的步伐将放缓至8－9％。基
于目前的经济形势和国家政策来看，2005年中国经济成功实现软着陆的概率非常大。国家
在调整经济方面将会越来越多的运用市场化手段代替行政手段。未来的中国经济将会在中
长期内保持在一个相对较高的增长水平，这为企业的长期发展提供了较好的宏观环境。
宏观经济和市场平均估值水平是决定股市中长期走势的主要因素。从目前市场的估值
水平来看，2004年新华富时A200指数成份股平均盈利增长超过30%，截止到2004年年底，
市盈率为16.1倍。根据估算，该200家公司2005年的盈利增长估计为13.4%，动态市盈
率降至14.2倍。即使按照国际成熟市场的评价标准，我们认为这一估值水平已经具有吸
引力。对2005年的A股市场，我们没有必要过分悲观。
由于市场估值结构不合理，股市的结构性调整仍将继续，从投资机会的把握上来看，
行业和个股的选择更为重要。在投资增速下降、生产成本上升的宏观环境下，本基金仍然
会重点投资以下行业和板块：一是具有垄断优势、业绩增长明确且估值合理的基础设施类
公司，如机场、港口、高速公路等；二是消费品领域具有品牌优势和较强定价能力的上市
公司，以及消费升级的趋势中能够直接受益的上市公司，如食品饮料、零售、医药、旅游
等；三是拥有较强的业务价值、治理结构相对规范、业绩能充分反映行业景气的上游企业；
四是在某些行业中具有国际竞争力的制造业上市公司。
我们会始终坚持理性投资的原则，一如既往勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，
运用上述投资策略通过有效的投资风险管理，为基金份额持有人达成在可接受投资风险水
平基础上的可持续稳定回报。
（六）基金内部监察报告
本报告期内，本基金管理人进一步完善了内部控制体系和内部控制制度，健全了管理
制度和业务规章，依据国家相关法律法规、内部控制制度、内部管理制度和业务规章、基
金合同以及基金招募说明书对本基金的投资、销售、运营等业务中的内部控制完善程度和
执行情况进行持续的监察稽核，对监察稽核中发现的问题及时提示、督促改进并跟踪改进
效果。定期编制监察稽核报告，及时报送上级监管部门。
为提高防范和化解经营风险的能力，确保经营业务稳健运行和受托资产安全完整，保
障基金份额持有人利益，本基金管理人采取的主要措施包括：
1、持续地对基金经营业务的合法合规性进行监控。采取了实时监控、现场稽核、专
项稽核和查阅资料等方式，对发现的问题及时提示并督促改进，防范各种违法违规行为的
发生，切实保护基金份额持有人的合法权益。
2、根据国家相关法律法规的有关规定，以内部管理制度的形式明确了规范涉及各类
型关联关系的基金投资行为的原则，对涉及关联关系的基金投资行为加强了监控。
3、以提示性公告的形式明确了本基金办理日常交易的时间，以防范投资者和代销机
构在规定之外的时间发生基金日常交易业务。
4、针对本基金由于在本报告期内实际运作时间尚未满一年而导致在华夏证券席位上
的年成交量比例超过30％的问题，已要求投资部门立即调整交易席位。
5、根据相关法律法规及上级监管机关的要求，加强对基金经营业务的检查，并及时
报送全面的检查结果。
6、进一步完善内部控制体系和内部控制制度。公司成立以来，根据中国证监会的要
求，借鉴外方股东的经验，建立了科学合理的层次分明的内控组织架构、控制程序和控制
措施以及控制职责在内的运行高效、严密的内部控制体系。通过不断地对内部控制制度进
行修改，公司已初步形成了较为完善的内部控制制度。
7、进一步健全了管理制度和业务规章，建立了包括风险管理制度、投资管理制度、
基金会计制度、信息披露制度、监察稽核制度、信息技术管理制度、公司财务制度等基本
管理制度以及包括岗位设置、岗位职责、操作流程手册在内的业务流程、规章等，从基本
管理制度和业务流程上进行风险控制。
8、建立了岗位分离、相互制衡的内控机制，在岗位设置上采取了严格的分离制度，
实现了基金投资与交易，交易与清算，公司会计与基金会计等业务岗位的分离制度，形成
了不同岗位之间的相互制衡机制，从岗位设置上减少和防范操作及操守风险。
9、建立健全了岗位责任制，使每位员工都能明确自己的岗位职责和风险管理责任。
10、构建完善风险管理系统。
（1）建立了以KPI(Key Performance Indicator主要绩效指标)为风险控制的主要手段
和评估标准的风险评估、预警、报告、控制以及监督程序，并经过适当的控制流程，定期
或实时对风险进行评估、预警、监督，从而确认、评估和预警与公司管理及基金运作有关
的风险，通过顺畅的报告渠道，对风险问题进行层层监督、管理、控制，使部门和管理层
及时把握风险状况并快速做出风险控制决策。各部门包括投资、交易、营运、客户管理、
销售等对各自业务流程中的风险点进行分析，运用KPI作为风险控制的主要手段与评估
标准，评估风险的大小和等级。法律、监察稽核部对KPI指标，特别是各部门的重点KPI
值进行实时监控，对符合标准的风险指标以绿色标明，对超标或严重超标的风险指标用黄
色或红色区别。对于被标明黄色的风险指标，法律、监察稽核部将提请相关业务部门予以
关注并应及时进行整改，法律、监察稽核部将会跟踪检查其整改情况；对于被标明红色的
风险指标，法律、监察稽核部应立即报告公司管理层和风险管理委员会，并有权要求业务
部门暂停相关业务的进行，做出整改方案并立即采取纠正措施。
（2）建立自动化监督控制系统，启用了电子化投资、交易系统，对投资比例进行限
制，在“股票黑名单”、交叉交易以及防范操守风险等方面进行电子化自动控制，将有效
地防止合规性运作风险和操守风险。
11、采用数量化、技术化的风险控制手段，建立数量化的风险管理模型，用以提示指
数趋势、行业及个股的风险，以便及时采取有效的措施，对风险进行分散、规避和控制，
尽可能减少损失。
12、制定了完整的培训计划，为所有员工提供足够和适当的培训，使员工具有较高的
职业水准，从培养职业化专业理财队伍角度控制职业化问题带来的风险。
四、托管人报告
本基金托管人—中国农业银行根据《景顺长城内需增长开放式证券投资基金基金合
同》和《景顺长城内需增长开放式证券投资基金托管协议》，在托管景顺长城内需增长开
放式证券投资基金的过程中，严格遵守《证券投资基金法》及各项法规规定，对景顺长城
内需增长开放式证券投资基金管理人—景顺长城基金管理有限公司2004年6月25日至
2004年12月31日基金的投资运作，进行了认真、独立的会计核算和必要的投资监督，
认真履行了托管人的义务，没有从事任何损害基金份额持有人利益的行为。
本托管人认为，景顺长城基金管理有限公司在景顺长城内需增长开放式证券投资基金
的投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等问题
上，不存在损害基金份额持有人利益的行为；在报告期内，严格遵守了《证券投资基金法》
等有关法律法规，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。
信息披露符合《证券投资基金信息披露管理办法》及其相关法规的规定，基金管理人
所编制和披露的景顺长城内需增长开放式证券投资基金年度报告中的财务指标、净值表
现、财务会计报告、投资组合报告等信息真实、准确、完整，未发现有损害基金份额持有
人利益的行为。
中国农业银行
基金托管业务部
五、审计报告
普华永道中天审字(2005)第559号
景顺长城内需增长开放式证券投资基金全体基金份额持有人：
我们审计了后附的景顺长城内需增长开放式证券投资基金(以下简称“景顺长城内需
增长基金”)2004年12月31日的资产负债表以及2004年6月25日(基金成立日)至2004
年12月31日止期间的经营业绩表和基金净值变动表。这些会计报表的编制是景顺长城内
需增长基金管理人景顺长城基金管理有限公司的责任，我们的责任是在实施审计工作的基
础上对这些会计报表发表意见。
我们按照中国注册会计师独立审计准则计划和实施审计工作，以合理确信会计报表是
否不存在重大错报。审计工作包括在抽查的基础上检查支持会计报表金额和披露的证据，
评价基金管理人在编制会计报表时采用的会计政策和作出的重大会计估计，以及评价会计
报表的整体反映。我们相信，我们的审计工作为发表意见提供了合理的基础。
我们认为，上述会计报表符合中华人民共和国国家颁布的企业会计准则、《金融企业
会计制度》、《证券投资基金会计核算办法》、《景顺长城内需增长开放式证券投资基金基金
合同》及中国证券监督管理委员会允许的如会计报表附注所列示的基金行业实务操作的有
关规定，在所有重大方面公允反映了景顺长城内需增长基金2004年12月31日的财务状
况以及2004年6月25日(基金成立日)至2004年12月31日止期间的经营成果和基金净
值变动。
普华永道中天 注册会计师
会计师事务所有限公司 牟磊
中国 上海市 注册会计师
2005年1月14日 陈玲
六、财务会计报告
（一）会计报表
1、2004年12月31日资产负债表
(除特别注明外，金额单位为人民币元)
附
注 2004年12月31日
资产
银行存款 56,650,456.31
应收证券清算款 6,189,409.03
应收利息 5 11,083,235.66
应收申购款 161,540.00
股票投资市值 1,197,584,575.04
其中：股票投资成本 1,151,060,938.32
债券投资市值 381,669,742.68
其中：债券投资成本 379,423,130.01
资产总计 1,653,338,958.72
负债及持有人权益
负债
应付赎回款 2,712,766.08
应付赎回费 10,223.95
应付管理人报酬 2,126,819.17
应付托管费 354,469.88
应付佣金 6 669,581.35
预提费用 7 104,500.28
负债合计 5,978,360.71
持有人权益
实收基金 8 1,611,540,853.02
未实现利得 9 8,817,603.12
未分配基金净收益 27,002,141.87
持有人权益合计 1,647,360,598.01
(2004年末每份基金份额净值：1.022元)
负债及持有人权益总计 1,653,338,958.72
2、2004年6月25日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期间
经营业绩表
(除特别注明外，金额单位为人民币元)
2004年6月25日
(基金合同生效日)
至2004年
附
注 12月31日止期间
收入
股票差价收入 10 34,707,650.56
债券差价收入 11 1,992,567.26
债券利息收入 4,853,004.21
存款利息收入 5,048,767.90
股利收入 3,178,380.26
买入返售证券收入 913,441.30
其他收入 12 2,161,186.32
收入合计 52,854,997.81
费用
基金管理人报酬 (16,898,842.48)
基金托管费 (2,816,473.76)
卖出回购证券支出 (424,380.08)
其他费用 13 (300,981.34)
其中：信息披露费 170,000.00
审计费用 100,000.00
费用合计 (20,440,677.66)
基金净收益 32,414,320.15
加：未实现估值增值/(减值)变动数 9 48,770,249.39
基金经营业绩 81,184,569.54
基金净收益 32,414,320.15
本期申购基金份额的损益平准金 2,314,613.81
本期赎回基金份额的损益平准金 (7,726,792.09)
可供分配基金净收益 27,002,141.87
减：本期已分配基金净收益 -
未分配基金净收益 27,002,141.87
3、2004年6月25日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期间
基金净值变动表
(除特别注明外，金额单位为人民币元)
2004年6月25日
(基金合同生效日)
的成本按移动加权平均法于成交日结转。
债券投资
买入证券交易所交易的债券于成交日确认为债券投资；买入银行间同业市场交易的债券于实际支付价款时确认为债券投资。债券投资按成交日应支付的全部价款入帐，其中所包含债券起息日或上次除息日至购买日止的利息，作为应收利息单独核算，不构成债券投资成本。
买入央行票据和零息债券视同到期一次性还本付息的附息债券，根据其发行价、到期价和发行期限按直线法推算内含票面利率后，按上述会计处理方法核算。
卖出证券交易所交易的债券于成交日确认债券差价收入；卖出银行间同业市场交易的债券于实际收到全部价款时确认债券差价收入。出售债券的成本按移动加权平均法于成交日结转。
(f) 待摊