国泰中国企业信用精选债券型证券投资基金（QDII）
2019 年第 3 季度报告

2019 年 9 月 30 日

基金管理人：国泰基金管理有限公司

基金托管人：中国银行股份有限公司

报告送出日期：二〇一九年十月二十三日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2019 年 10 月 21 日复核了
本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2019 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 国泰中国企业信用精选债券（QDII）

基金主代码 004161

交易代码 004161

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2017 年 9 月 13 日

报告期末基金份额总额 53,851,566.50 份

在有效控制风险的前提下，挖掘境内外中国企业信用债的
投资目标

投资价值，追求持续、稳定的收益。

1、国家/地区配置策略

本基金将根据对全球市场经济发展的判断，以及对不同国
投资策略 家和地区宏观经济、财政政策、货币政策、金融市场环境
和走势的分析，确定基金资产在不同国家和地区的配置比
例。根据全球宏观经济发展走向、中国经济政策、法律法


规等可能影响证券市场的重要因素进行分析和预测，以期
获得稳健的回报。

2、债券组合配置策略

本基金在债券投资中将根据对经济周期和市场环境的把
握，基于对财政政策、货币政策的深入分析以及对各行业
的动态跟踪，灵活运用久期策略、收益率曲线策略等多种
投资策略，构建债券资产组合，并根据对债券市场、债券
收益率曲线以及各种债券价格的变化的预测，动态的对投
资组合进行调整。

（1）久期策略

本基金将基于对宏观经济政策、通货膨胀和各行业、各公
司基本面的分析，预测各债券未来的收益率变化趋势，并
确定相应的久期目标，合理控制收益率风险。在预期收益
率整体上升时，降低组合的平均久期；在预期收益率整体
下降时，提高组合的平均久期。在通胀预期较为强烈的时
期，提高短久期债券的配置比例，以有效应对加息预期，
降低组合风险。

（2）收益率曲线策略

在组合的久期配置确定以后，本基金将通过对收益率曲线
的研究，分析和预测收益率曲线可能发生的形状变化，采
用子弹型策略、哑铃型策略或梯形策略，在长期、中期和
短期债券间进行配置，以从长、中、短期债券的相对价格
变化中获利。

3、信用债投资策略

本基金债券资产主要投资于中国企业在境内外发行的债
券。因此，信用债策略是本基金的核心策略。本基金将通
过分析宏观经济周期、市场资金结构和流向、信用利差的
历史水平等因素，判断当前信用债的相对投资价值、风险
以及信用利差曲线的未来走势，确定信用债券的配置。具


体的投资策略包括：

（1）基本面分析

采用基本面分析、相对价值分析为主的策略。基金管理人
将利用多种基本面分析指标对企业的竞争力和债券定价
水平进行详尽的考察和评价，并通过对市场变动趋势的把
握，选择适当的投资时机，进行债券组合的投资。

基本面因素主要包括企业的产品结构、市场份额、产量增
长、生产成本、成本增长、利润增长、人员素质、治理、
负债、现金流、净现值等，上述因素反映了企业的杠杆化
比例，盈利能力和现金流状况。通过对此类基本面因素数
据的筛选和加工，基金管理人将建构较完整的企业数据
库。

基金管理人还将对企业治理结构、对债券价格有影响的潜
在事件等作进一步分析。通过上述定量与定性指标分析，
基金管理人将利用评分系统对个券进行综合评分，并根据
评分结果配置具有超额收益能力或潜力的优势个券，构建
本基金的债券组合。

（2）信用风险分析

本基金主要依靠基金管理人的内部评级系统来对信用债
的相对信用水平、违约风险及理论信用利差进行分析。这
其中包括定性评级、定量打分以及条款分析等多个不同层
面。定性评级主要关注股东实力、行业风险、历史违约及
或有负债等；定量打分系统主要考察发债主体的财务实
力。条款分析系统主要针对有担保的长期债券，本基金将
结合担保的情况，通过分析担保条款、担保主体的长期信
用水平等，对债项做出综合分析。

4、可转债投资策略

可转换债券兼具股票与债券的特性。本基金也将充分利用
可转换债券具有安全边际和进攻性的双重特征，在对可转


换债券条款和发行债券公司基本面进行深入分析研究的
基础上，配置溢价率低、具有一定安全边际的可转换债券
进行投资。

5、中小企业私募债券投资策略

利用自下而上的公司、行业层面定性分析，结合 Z-Score、
KMV 等数量分析模型，测算中小企业私募债的违约风险。
考虑海外市场信用债违约事件在不同行业间的明显差异，
根据自上而下的宏观经济及行业特性分析，从行业层面对
中小企业私募债违约风险进行多维度的分析。个券的选择
基于风险溢价与通过公司内部模型测算所得违约风险之
间的差异，结合流动性、信息披露、偿债保障等方面的考
虑。

6、资产支持证券投资策略

本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及
质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资
产支持证券价值的因素进行分析，并辅助采用蒙特卡洛方
法等数量化定价模型，评估资产支持证券的相对投资价值
并做出相应的投资决策。

7、国债期货投资策略

本基金投资国债期货，将根据风险管理的原则，充分考虑
国债期货的流动性和风险收益特征，在风险可控的前提
下，适度参与国债期货投资。

8、衍生品投资策略

本基金在金融衍生品的投资中主要遵循避险和有效管理
两项策略和原则。在进行金融衍生品投资时，将在对这些
金融衍生品对应的标的证券进行基本面研究及估值的基
础上，结合数量化定价模型，确定其合理内在价值，从而
构建避险、套利或其它适当目的交易组合，并严格监控这
些金融衍生品的风险。


此外，在严格控制风险的前提下，本基金将适度参与证券
借贷交易、回购交易等投资，以增加收益。

中债综合指数收益率*50%+摩根大通亚洲信用债指数中国
业绩比较基准 子指数（J.P. Morgan Asia Credit Index China）收益
率*50%

本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于
股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金，属于较低
风险、较低收益的品种。同时，本基金为全球证券投资的
风险收益特征

基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动
风险之外，本基金还面临汇率风险、国别风险等海外市场
投资所面临的特别投资风险。

基金管理人 国泰基金管理有限公司

基金托管人 中国银行股份有限公司

境外资产托管人英文名称 BANK OF CHINA (HONG KONG) LIMITED

境外资产托管人中文名称 中国银行（香港）有限公司

下属分级基金的基金简称 国泰中国企业信用精选债券 国泰中国企业信用精选债
（QDII）A 券（QDII）C

下属分级基金的交易代码 004161/004162/004163 004164

报告期末下属分级基金的份额

41,551,628.35 份 12,299,938.15 份

总额

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

报告期

(2019 年 7 月 1 日-2019 年 9 月 30 日)

主要财务指标

国泰中国企业信用精选 国泰中国企业信用精选
债券（QDII）A 债券（QDII）C


1.本期已实现收益 705,794.12 152,510.03

2.本期利润 1,123,576.39 254,771.50

3.加权平均基金份额本期利润 0.0276 0.0229

4.期末基金资产净值 47,746,944.05 14,006,596.54

5.期末基金份额净值 1.1491 1.1388

注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收
益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
（2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水
平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、国泰中国企业信用精选债券（QDII）A：

净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基

阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④
准差④

过去三个月 2.76% 0.16% 0.95% 0.06% 1.81% 0.10%

2、国泰中国企业信用精选债券（QDII）C：

净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基

阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④
准差④

过去三个月 2.69% 0.16% 0.95% 0.06% 1.74% 0.10%

3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比
较基准收益率变动的比较

国泰中国企业信用精选债券型证券投资基金（QDII）

累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图

（2017 年 9 月 13 日至 2019 年 9 月 30 日）

1．国泰中国企业信用精选债券（QDII）A：


注：本基金的合同生效日为 2017 年 9 月 13 日。本基金在六个月建仓期结束时，各项资
产配置比例符合合同约定。
2．国泰中国企业信用精选债券（QDII）C：

注：本基金的合同生效日为 2017 年 9 月 13 日。本基金在六个月建仓期结束时，各项资
产配置比例符合合同约定。


§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理期限 证券从业年

姓名 职务 说明

任职日期 离任日期 限

本基金 硕士研究生。2004 年 6 月至
的基金 2011 年 4 月在美国

经理、 Guggenheim Partners 工
国泰中 作，历任任职研究员，高级
国企业 研究员，投资经理。2011
境外高 年5月起加盟国泰基金管理
收益 有限公司，2013 年 4 月起任
债、国 国泰中国企业境外高收益
泰大宗 债券型证券投资基金的基
商品配 金经理，2013年8 月至2017
置证券 年 12 月任国泰美国房地产
投资基 开发股票型证券投资基金
金 的基金经理，2015 年 7 月起
(LOF)、 兼任国泰纳斯达克100指数
国泰全 证券投资基金和国泰大宗
球绝对 商品配置证券投资基金

吴向军 收益 2017-09-13 - 15 年 (LOF)的基金经理，2015 年
（QDII 12 月起兼任国泰全球绝对
-FOF）、 收益型基金优选证券投资
国泰纳 基金的基金经理，2017 年 9
斯达克 月起兼任国泰中国企业信
100 指 用精选债券型证券投资基
数 金（QDII）的基金经理，2018
(QDII) 年 5 月起兼任纳斯达克 100
、国泰 交易型开放式指数证券投
纳斯达 资基金的基金经理，2018
克 100 年 11 月起兼任国泰恒生港
（QDII 股通指数证券投资基金

-ETF）、 （LOF）的基金经理。2015
国泰恒 年 8 月至 2016 年 6 月任国
生港股 际业务部副总监，2016 年 6
通指数 月至 2018 年 7 月任国际业
（LOF） 务部副总监（主持工作），
的基金 2017 年 7 月起任海外投资


经理、 总监，2018 年 7 月起任国际
国际业 业务部总监。

务部总

监、海

外投资

总监

硕士研究生。2011 年 9 月至
2013 年 12 月在国泰君安证
券股份有限公司工作，任研
究员。2013 年 12 月至 2017
年3月在上海国泰君安证券
资产管理有限公司工作，历
本基金 任研究员、投资经理。2017
的基金 年3月加入国泰基金管理有
经理、 限公司，拟任基金经理。
国泰农 2017 年 5 月至 2018 年 7 月
惠定期 任国泰民惠收益定期开放
开放债 债券型证券投资基金的基
券、国 金经理，2017年8 月至2019
泰招惠 年7月任国泰民利保本混合
收益定 型证券投资基金的基金经
期开放 理，2017 年 8 月至 2019 年
债券、 3 月任国泰民福保本混合型
国泰瑞 证券投资基金的基金经理，
陈雷 和纯债 2017-09-21 - 8 年 2017 年 9 月起兼任国泰中
债券、 国企业信用精选债券型证
国泰利 券投资基金（QDII）的基金
享中短 经理，2018 年 2 月起兼任国
债债 泰招惠收益定期开放债券
券、国 型证券投资基金的基金经
泰惠融 理，2018 年 9 月起兼任国泰
纯债债 瑞和纯债债券型证券投资
券、国 基金的基金经理，2018 年
泰丰鑫 12 月起兼任国泰利享中短
纯债债 债债券型证券投资基金的
券的基 基金经理，2019 年 3 月起兼
金经理 任国泰农惠定期开放债券
型证券投资基金的基金经
理，2019 年 3 月至 2019 年
5 月任国泰民福策略价值灵
活配置混合型证券投资基
金（由国泰民福保本混合型
证券投资基金保本期到期
变更而来）的基金经理，


2019 年 7 月至 2019 年 8 月
任国泰民利策略收益灵活
配置混合型证券投资基金
（由国泰民利保本混合型
证券投资基金保本期到期
变更而来）的基金经理，
2019 年 8 月起兼任国泰惠
融纯债债券型证券投资基
金的基金经理，2019 年 9
月起兼任国泰丰鑫纯债债
券型证券投资基金的基金
经理。

注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基
金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公
平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着
诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风
险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份
额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披
露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产
之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心
管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》
的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有
效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益
输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。

4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

三季度，国内各项经济数据显示经济增长整体疲软，虽然 9 月份个别经济数据有所回升，但有季初走弱季末走强的季节性因素影响。此外，部分关税延后、国庆节前赶工也是造成 9月经济活动向好的原因之一。9 月份降准兑现了市场的部分预期，但是降息仍然未至。同时，贸易战再度升级，特朗普表示将在 10 月中旬加征 2500 亿美元的商品关税。较弱的经济基本面强化经济增速下滑的预期，总体利好债券收益率下行。三季度，境内债券市场收益率先下后上，整体较二季末小幅下行，其中长端下行幅度大于短端。

海外市场方面，市场对于美国经济的走势也颇有争议，虽然 PMI 走低，但就业指标仍然较好。伴随全球货币宽松的环境和市场的降息预期，美联储在 7 月和 9 月份连续两次降息，将联邦基金利率目标区间降至 1.75%-2.00%。而 9 月的议息会议中，美联储主席鲍威尔也发言摇摆，虽然他表示有持续降息的可能但发言并不像市场原先希望的那么鸽派。同时，美联储内部对进一步降息仍有分歧。

三季度中资美元债总体平稳增长，而投资级债券和高收益债债券走势有所分化。其中，投资级债券受美国国债中长端的利率走势影响较大。三季度，10 年期美国国债收益率下行34bps，而 2 年期美国国债只下行了 13bps，长端国债收益下行远超短端使得整体久期较长的投资级债券获得了更好的涨幅。而受到贸易战等风险事件，投资者避险情绪的干扰，高收益债券整体走势动荡。

三季度，受到贸易摩擦反复的冲击，人民汇率突破“7”的市场心理关口。在 9 月 14
日特朗普宣布暂缓 2500 亿关税的落地，使得汇率市场得到了稍缓和的窗口。期间，人民币兑美元中间价贬值 3.52%，我们维持了较高的境外部分的投资比例，获取了汇率贬值的投资收益。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现

国泰中国企业信用精选债券（QDII）A 类在 2019 年第三季度的净值增长率为 2.76%，同
期业绩比较基准收益率为 0.95%。

国泰中国企业信用精选债券（QDII）C 类在 2019 年第三季度的净值增长率为 2.69%，同
期业绩比较基准收益率为 0.95%。
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望后市，四季度国内经济增长仍然承受压力。随着新一轮加征关税落地，出口仍有下
行压力，且将向工业生产及制造业投资传导；基建方面，今年以来财政前置支撑基建投资，
后续财政发力空间有限；而未来地产融资环境收紧传导至拿地投资的下滑也将会是大概率事
件。

虽然美联储的发言对于年内能否第三次加息仍然保留余地，但是市场已经大概率预期
10 月议息会议将再次降息。除降息外，美联储表示也在考虑是否重启量化宽松货币政策来
缓和当前紧张的货币市场。如果未来 QE 得到重启，无疑将助推美国国债收益率的下行，进
一步利好美元债市场。

贸易战的反复仍是未来影响经济和金融的主要不确定因素。短期内，贸易摩擦的反复可
能是汇率波动的主要风险因素，长期来看，贸易战的关税影响传导至出口的压力可能使得人
民币汇率进一步地贬值。

管理人将适时根据人民币美元汇率的变化情况调整境内外的投资比例，力争为投资人带
来最大的收益。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

无。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

占基金总资产
序号 项目 金额(人民币元)

的比例(%)

1 权益投资 - -

其中：普通股 - -

存托凭证 - -

优先股 - -


房地产信托 - -

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 54,610,752.07 85.49

其中：债券 54,610,752.07 85.49

资产支持证券 - -

4 金融衍生品投资 - -

其中：远期 - -

期货 - -

期权 - -

权证 - -

5 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -

6 货币市场工具 - -

7 银行存款和结算备付金合计 8,197,680.85 12.83

8 其他各项资产 1,074,804.34 1.68

9 合计 63,883,237.26 100.00

5.2 报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布
本基金本报告期末未持有股票及存托凭证。
5.3 报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合
本基金本报告期末未持有股票及存托凭证。
5.4 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭
证投资明细
本基金本报告期末未持有股票及存托凭证。
5.5 报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合


债券信用等级 公允价值(人民币元) 占基金资产净值比例（％）

BBB+至 BBB- - -

BB+至 BB- 32,231,254.80 52.19

B+至 B- 17,452,974.87 28.26

无评级 4,926,522.40 7.98

注：上述债券投资组合主要适用标准普尔、穆迪等国际权威机构评级。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

占基金资产净
序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元)

值比例(％)

1 XS19008696 AGILE 9 1/2 5,000 3,712,459.12 6.01
83 11/23/20

XS17592652 FOSUNI

2 64 5.95 5,000 3,536,060.99 5.73
01/29/23

XS19343113 ROADKG 7

3 55 3/4 4,000 2,946,117.47 4.77
04/18/21

XS19607625 GRNLGR 7

4 54 1/4 4,000 2,919,721.41 4.73
03/12/22

XS18011513 CIFIHG 6

5 71 7/8 4,000 2,893,381.93 4.69
04/23/21

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明细
本基金本报告期末未持有金融衍生品。
5.9报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细本基金本报告期末未持有基金。

5.10 投资组合报告附注
5.10.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查 或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。
5.10.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。
5.10.3其他资产构成

序号 名称 金额(人民币元)

1 存出保证金 8,755.65

2 应收证券清算款 -

3 应收股利 -

4 应收利息 933,115.87

5 应收申购款 132,932.82

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 1,074,804.34

5.10.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有可转换债券。
5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有股票。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

项目 国泰中国企业信用精选 国泰中国企业信用精选


债券（QDII）A 债券（QDII）C

本报告期期初基金份额总额 49,960,105.40 14,190,433.84

报告期基金总申购份额 15,718,818.09 15,062,328.04

减：报告期基金总赎回份额 24,127,295.14 16,952,823.73

报告期基金拆分变动份额 - -

本报告期期末基金份额总额 41,551,628.35 12,299,938.15

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管
理人未持有本基金。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况

投资者 持有基金份额比 期初份 申购份

类别 序号 例达到或者超过 额 额 赎回份额 持有份额 份额占比
20%的时间区间

2019 年 8 月 2 日 9,463, 5,000,00 4,463,837.9

机构 1 至 2019 年 8 月 4 837.99 - 0.00 9 8.27%
日

产品特有风险

当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、国泰中国企业信用精选债券型证券投资基金（QDII）基金合同

2、国泰中国企业信用精选债券型证券投资基金（QDII）托管协议

3、关于准予国泰中国企业信用精选债券型证券投资基金（QDII）注册的批复

4、报告期内披露的各项公告

5、法律法规要求备查的其他文件

9.2 存放地点

本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉
昱大厦 16 层-19 层。

本基金托管人住所。
9.3 查阅方式

可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。

客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688

客户投诉电话：（021）31089000

公司网址：http://www.gtfund.com

国泰基金管理有限公司
二〇一九年十月二十三日
点击查看>>  附件