国投瑞银港股通价值发现混合型证券投资基金

2022 年第3季度报告

2022年 9月30 日

基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：二〇二二年十月二十七日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性
陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责
任。

基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022 年
10 月 26 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保
证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不
保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决
策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2022 年 7月 1 日起至9 月30 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 国投瑞银港股通价值发现混合

基金主代码 007110

基金运作方式 契约型、开放式

基金合同生效日 2020 年3月 12日

报告期末基金份额总额 2,401,887,350.67 份

在严格控制风险的前提下，本基金遵循价值投资

投资目标 思路，通过自下而上精选估值具备吸引力的港股

通标的个股，力争基金资产的持续稳健增值。

投资策略 本基金的投资策略主要包括类别资产配置策略、

股票投资管理策略、权证投资管理和债券投资管

理策略等。

（一）类别资产配置

本基金根据各类资产的市场趋势和预期收益风险


的比较判别，对股票（主要为港股通标的股

票）、债券及货币市场工具等各资产类别的配置

比例进行动态调整，以期在投资中达到风险和收

益的优化平衡。

（二）股票投资管理

1、价值投资策略

本基金遵循价值投资的思路，主要采用自下而上

的方式精选港股通标的股票中估值具备吸引力的

个股。

2、行业配置策略

在进行行业配置时，将采用自上而下与自下而上

相结合的方式确定行业权重。在投资组合管理过

程中，基金管理人也将根据宏观经济形势以及各

个行业的基本面特征对行业配置进行持续动态地

调整。

3、优选个股策略

（1）确定股票初选库：本基金将采用定量与定性

分析相结合的方式确定股票初选库。

（2）股票基本面分析：本基金严格遵循“价格/内

在价值”的投资理念。个股基本面分析的主要内

容包括价值评估、成长性评估、现金流预测和行

业环境评估等。

（3）构建及调整投资组合：本基金结合多年的研

究经验，在充分评估风险的基础上，将分析师最

有价值的研究成果引入，评估股票价格与内在价

值偏离幅度的可靠性，买入估值更具吸引力的股

票，卖出估值吸引力下降的股票，构建股票投资

组合，并对其进行调整。

（三）权证投资管理


1、考量标的股票合理价值、标的股票价格、行权

价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波

动率和无风险收益率等要素，估计权证合理价

值。

2、根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即

“估值差价(Value Price)”以及权证合理价值对定价

参数的敏感性，结合标的股票合理价值考量，决

策买入、持有或沽出权证。

（四）债券投资管理

本基金采取“自上而下”的债券分析方法，确定

债券投资组合，并管理组合风险。

（五）对于中小企业私募债券，本基金将重点关

注发行人财务状况、个券增信措施等因素，以及

对基金资产流动性的影响，在充分考虑信用风

险、流动性风险的基础上，进行投资决策。

（六）对于资产支持证券，其定价受市场利率、

发行条款、标的资产的构成及质量、提前偿还率

等多种因素影响。本基金将在基本面分析和债券

市场宏观分析的基础上，以数量化模型确定其内

在价值。

业绩比较基准 恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×80% +中

债综合指数收益率×20%

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益高

于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基

风险收益特征 金。

本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险

以及境外市场的风险。

基金管理人 国投瑞银基金管理有限公司

基金托管人 中国工商银行股份有限公司

下属分级基金的基金简 国投瑞银港股通价值发 国投瑞银港股通价值发

称 现混合A 现混合 C

下属分级基金的交易代

码 007110 011081

报告期末下属分级基金

的份额总额 1,645,632,432.27份 756,254,918.40 份

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

报告期

主要财务指标 (2022 年7月 1日-2022 年9月 30日)

国投瑞银港股通价值 国投瑞银港股通价值

发现混合 A 发现混合C

1.本期已实现收益 -55,688,466.25 -25,806,567.16

2.本期利润 -273,024,010.27 -123,375,398.05

3.加权平均基金份额本期利润 -0.1570 -0.1603

4.期末基金资产净值 1,329,141,887.75 606,038,172.06

5.期末基金份额净值 0.8077 0.8014

注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

2、以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际利润水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、国投瑞银港股通价值发现混合A：

阶段 净值增长 净值增长 业绩比较 业绩比较 ①－③ ②－④
率① 率标准差 基准收益 基准收益


② 率③ 率标准差

④

过去三个 -16.40% 1.18% -13.38% 1.02% -3.02% 0.16%
月

过去六个 -14.94% 1.48% -9.88% 1.26% -5.06% 0.22%
月

过去一年 -25.46% 1.64% -18.93% 1.34% -6.53% 0.30%
自基金合

同生效起 -19.23% 1.34% -24.70% 1.21% 5.47% 0.13%
至今
2、国投瑞银港股通价值发现混合C：

净值增长 业绩比较 业绩比较

阶段 净值增长 率标准差 基准收益 基准收益 ①－③ ②－④
率① ② 率③ 率标准差

④

过去三个 -16.51% 1.18% -13.38% 1.02% -3.13% 0.16%
月

过去六个 -15.11% 1.48% -9.88% 1.26% -5.23% 0.22%
月

过去一年 -25.76% 1.64% -18.93% 1.34% -6.83% 0.30%
自基金合

同生效起 -29.98% 1.50% -23.41% 1.22% -6.57% 0.28%
至今

注：1、本基金的业绩比较基准为：恒生指数收益率（使用估值汇率折
算）×80% +中债综合指数收益率×20%。

2、本基金对业绩比较基准采用每日再平衡的计算方法。

3、本基金于 2020 年 12月 29日增加C 类份额。

3.2.2　自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

国投瑞银港股通价值发现混合型证券投资基金

累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

(2020 年3 月12日至 2022年 9月30 日)

1．国投瑞银港股通价值发现混合A：

2．国投瑞银港股通价值发现混合C：

注：本基金建仓期为自基金合同生效日起的6个月。截至建仓期结束，本基金各项资产配置比例符合基金合同及招募说明书有关投资比例的约定。

本基金于 2020 年 12月 29 日起增加C 类基金份额。


§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理 证券从业

姓名 职务 期限 年限 说明

任职日期 离任日期

中国籍，硕士，具有基金从
业资格。2013 年 10 月加入国
投瑞银基金管理有限公司交
易部，2015 年 3 月转入国际
本基 业务部任投资经理， 2017 年
刘扬 金基 2020-03- - 8 12 月转入研究部任高级研究
金经 12 员。2019 年 9 月转入国际业
理 务部，现任国投瑞银港股通
价值发现混合型证券投资基
金及国投瑞银港股通 6 个月
定期开放股票型发起式证券
投资基金基金经理。

注：任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日。证券从业年
限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业
人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

在报告期内，本基金管理人遵守《证券法》、《证券投资基金法》及其系列法规和本基金《基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行了公平交易相关的系列制度，通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现，以确保本基金管理人旗下各投资组合在研究、决策、交易执行等各方面均得到公平对待，通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督，形成了有效的公平交易体系。本报告期，本基金管理人各项公平交易制度流程均得到良好地贯彻执行，未
发现存在违反公平交易原则的现象。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

本基金于本报告期内不存在异常交易行为。

基金管理人管理的所有投资组合在本报告期内未出现参与交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日总成交量5%的情况。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

2022 年三季度，随着疫情再度在国内城市反复，保交楼问题再度冲击购房者信心并引发房地产销售二次探底，高温干旱影响工业生产，国内经济稍修复但仍偏弱，回归疲弱走势。投资方面，房地产投资延续走弱，新开工面积和土地购置面积下滑
超过 4 成，7 月和 8 月商品房销售面积同比下滑 26%和22%，但基建增速相对较高。
消费方面，社零 7 月和 8 月同比分别为 2.7%和 5.4%，考虑基数后，疫情影响之下消
费板块仍相对较弱，汽车在政策扶持下表现亮眼。出口方面，随着海外经济走弱，中国出口的韧性逐渐消失而增速明显下滑。在经济较为疲弱的背景下，季度内房地
产政策力度逐步加大，8 月央行非对称降息，5 年期 LPR 下调 15 个基点，并且在 9
月底下调首套个人住房公积金贷款利率 0.15 个百分点至 3.1%。9 月末多部门合力发布稳增长政策，银保监会鼓励加大制造业和房地产领域贷款、财政部给予置换住房退税优惠。海外方面，三季度美国通胀下行速度慢于预期，供给侧因素回落，工资和房租粘性显现，9 月 CPI 超预期，再度引发市场对于美联储不得不加快紧缩的担忧。
截止 9 月 FOMC 会议结束，当前联邦基金利率已经达到 3%~3.25%区间。加息预期
升降成为了三季度美股表现主线，季度内标普 500 指数和纳斯达克指数分别下跌5.3%和 4.1%。相比美国，欧元区的问题是增长更为疲弱、且通胀更高，欧元区加息
步伐也已经加速，欧央行在 7 月和 9月分别加息 50 个基点和 75 个基点，告别负利率
政策。港股市场方面，三季度港股市场受到货币政策约束和国内经济压力，呈现单边下行行情。分阶段来看，7月国内地产相关风险发酵、海外衰退预期渐强，港股扭转此前单边上涨的走势开始回调，并在中美关系、监管担忧等影响下月末大幅下挫。进入 8 月，港股跌势放缓，开始呈现盘整态势，中资股市场受中美审计监管合作进展积极影响上涨，部分缓解了较弱的市场情绪。9月市场情绪再度转弱，主要受到海外尤其是美联储“鹰派”立场压制，全球美元流动性收紧对离岸市场形成负面压力，
与此同时风险事件如英国股债汇三杀、欧洲局势等频发抑制港股市场风险偏好。截
止 2022 年 9 月 30 日，三季度恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数分别下跌
21.2%、22.9%和 29.2%。分板块来看(GICS)，所有板块皆有所下跌，其中能源（-1.7%）跌幅最小，信息技术下跌幅度达 30.0%，房地产和多元金融分别下跌 28.5%和27%。

季度内我们对通讯、医疗保健和非必需消费品板块（BICS）进行了增持，并对金融板块（BICS ）进行一定程度的减持，期内包括金融、房地产和医疗保健等（BICS）行业对组合拖累较多。展望未来，我们认为短期市场仍会受到包括地缘政治冲突、中美关系摩擦、海内外疫情发展、美联储货币政策等因素的扰动，尤其是外围市场政策紧缩和忧虑给港股市场带来一定压力。长期来看我们认为港股基本面与中国内地经济更相关，当前国内疫情散发多发、地产处于深度调整期，叠加近期美国正式出台对华半导体出口管制新规，加剧了市场对经济增长的担忧。当前港股已经计入了较多悲观预期，很多优质港股公司估值已经处于较低位置，在经济面临一定压力的背景下，我们预计稳增长政策将继续落地，已经出台的政策效果也将逐渐呈现，经济修复势头有望延续，港股有望迎来估值修复。看长期我们仍会坚持自下而上择股，继续聚焦受益于中国结构性增长和经济转型，尤其是从投资驱动向消费驱动转型的战略性行业，发掘受益于中国增长和改革的行业龙头，通过平衡成长性和估值之间的关系来把握整体市场的机会。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末，本基金 A 级份额净值为 0.8077 元，C 级份额净值为 0.8014 元，
本报告期 A 级份额净值增长率为-16.40%，C 级份额净值增长率为-16.51%，同期业绩比较基准收益率为-13.38%。
4.5 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

无。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况


序号 项目 金额(元) 占基金总资产
的比例(%)

1 权益投资 1,747,595,058.42 90.10

其中：股票 1,747,595,058.42 90.10

2 固定收益投资 - -

其中：债券 - -

资产支持证券 - -

3 贵金属投资 - -

4 金融衍生品投资 - -

5 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售 - -
金融资产

6 银行存款和结算备付金合计 183,143,920.30 9.44

7 其他各项资产 8,967,366.32 0.46

8 合计 1,939,706,345.04 100.00

注：截止本报告期末，基金资产通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币 1,747,595,058.42 元，占基金总净值比例 90.31%。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

无。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%）

通讯 590,060,760.95 30.49

金融 393,280,357.92 20.32

医疗保健 354,432,314.58 18.32

房地产 156,397,697.54 8.08

必需消费品 68,086,604.98 3.52

材料 48,545,420.77 2.51

非必需消费品 47,848,014.41 2.47

科技 38,300,312.13 1.98

工业 26,346,337.20 1.36

公用事业 24,297,237.94 1.26


合计 1,747,595,058.42 90.31

注：以上行业分类采用彭博行业分类标准。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产

净值比例(％)

1 H00941 中国移动 4,229,175. 190,869,248.35 9.86

00

2 H00700 腾讯控股 729,149.0 175,683,213.34 9.08

0

3 H03968 招商银行 4,628,223. 152,787,175.37 7.90

00

4 H00728 中国电信 59,526,18 148,054,112.65 7.65

1.00

5 H01093 石药集团 19,693,84 138,576,555.93 7.16

0.00

6 H00388 香港交易所 518,352.0 126,393,409.06 6.53

0

7 H02318 中国平安 2,932,500. 103,968,995.76 5.37

00

8 H01109 华润置地 2,130,000. 59,527,527.48 3.08

00

9 H03690 美团-W 369,783.0 55,384,346.45 2.86

0

10 H06127 昭衍新药 1,839,860. 49,838,087.20 2.58

00

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

无。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

无。
5.6　报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

无。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细


无。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

无。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券中，持有“招商银行”，根据中国银行保险监督管理委员会（以下简称“中国银保监会”）银保监罚决字【2022】21 号，招商银行因监管标准化数据（EAST）系统数据质量及数据报送存在不良贷款余额 EAST 数据存在偏差等违法违规行为，被银保监会罚款 300 万元。基金管理人认为，上述公司被处罚事项有利于上述公司加强内部管理，上述公司当前总体生产经营和财务状况保持稳定，事件对上述公司经营活动未产生实质性影响，不改变上述公司基本面。本基金对上述证券的投资严格执行了基金管理人规定的投资决策程序。
除上述情况外，本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有被监管部门立案调查的，在报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。
5.11.2 本基金不存在投资的前十名股票超出基金合同规定的备选库的情况。
5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额(元)

1 存出保证金 -

2 应收证券清算款 358.34

3 应收股利 8,961,054.19

4 应收利息 -

5 应收申购款 5,953.79

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -


8 其他 -

9 合计 8,967,366.32

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

无。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

无。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

项目 国投瑞银港股通价 国投瑞银港股通价
值发现混合A 值发现混合C

本报告期期初基金份额总额 1,883,258,251.56 763,558,089.40

报告期期间基金总申购份额 130,332,249.13 87,560,085.23

减：报告期期间基金总赎回份额 367,958,068.42 94,863,256.23

报告期期间基金拆分变动份额 - -

本报告期期末基金份额总额 1,645,632,432.27 756,254,918.40

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

单位：份

项目 国投瑞银港股通价值发 国投瑞银港股通价值发

现混合A 现混合C

报告期期初管理人持有的 10,006,500.00 -

本基金份额

报告期期间买入/申购总份 - -


额

报告期期间卖出/赎回总份 - -

额

报告期期末管理人持有的 10,006,500.00 -

本基金份额

报告期期末持有的本基金

份额占基金总份额比例 0.61 -

（%）

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

无。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金
投资 情况

者类 持有基金份额比 份额
别 序号 例达到或者超过 期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 占比
20%的时间区间

机构 1 20220701- 687,049,3 79,571,44 0.00 766,620,748 31.92
20220930 03.62 4.81 .43 %

产品特有风险

投资者应关注本基金单一投资者持有份额比例过高时，可能出现以下风险：
1、赎回申请延期办理的风险
单一投资者大额赎回时易触发本基金巨额赎回的条件，中小投资者可能面临小额赎回申请也需要部分延期办理的风险。
2、基金净值大幅波动的风险
单一投资者大额赎回时，基金管理人进行基金财产变现可能会对基金资产净值造成较大波动；单一投资者大额赎回时，相应的赎回费归入基金资产以及赎回时的份额净值的精度问题均可能引起基金份额净值出现较大波动。
3、基金投资策略难以实现的风险
单一投资者大额赎回后，可能使基金资产净值显著降低，从而使基金在拟参与银行间市场交易等投资时受到限制，导致基金投资策略难以实现。
4、基金财产清算的风险
根据本基金基金合同的约定，基金合同生效后的存续期内，若连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满 200 人或者基金资产净值低于 5000万元情形的，基金合同将终止，并根据基金合同的约定进行基金财产清算。单一投资者大额赎回后，可能造成基金资产净值大幅缩减而直接导致触发本基金合同约定的终止及清算条款，对本基金的继续存续产生较大影响。

5、召开基金份额持有人大会及表决时可能存在的风险
由于单一机构投资者所持有的基金份额占比较高，在召开持有人大会并对重大事项进行投票表决时，单一机构投资者将拥有高的投票权重。

8.2 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

《关于准予国投瑞银港股通价值发现混合型证券投资基金注册的批复》（证监
许可[2019]188 号文）

《关于国投瑞银港股通价值发现混合型证券投资基金备案确认的函》（机构部
函[2019]2568 号）

《国投瑞银港股通价值发现混合型证券投资基金基金合同》

《国投瑞银港股通价值发现混合型证券投资基金托管协议》

国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件

其他在中国证监会指定媒介上公开披露的基金份额净值公告、定期报告及临时
公告

9.2 存放地点

中国广东省深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心 46层

存放网址：http://www.ubssdic.com

9.3 查阅方式

投资者可在营业时间免费查阅

咨询电话：400-880-6868、0755-83160000

国投瑞银基金管理有限公司
二〇二二年十月二十七日
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