国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）

2023 年第 3 季度报告

2023 年 9 月 30 日

基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司

基金托管人：中国银行股份有限公司

报告送出日期：二〇二三年十月二十四日


§1重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2023 年 10 月
23 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2023 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。

§2基金产品概况

基金简称 国投瑞银中国价值发现股票(QDII-LOF)

场内简称 国投中国价值 LOF

基金主代码 161229

交易代码 161229

基金运作方式 上市契约型开放式（LOF）

基金合同生效日 2015 年 12 月 21 日

报告期末基金份额总额 64,714,561.36 份

本基金主要投资于具有"中国概念"的企业在中国
内地证券市场以及海外证券市场发行的证券，通过
投资目标 对估值水平的横向与纵向比较来发现具有潜在价
值的投资机会，在严格控制投资风险的基础上，力
求实现基金资产的中长期稳定增值。

投资策略 本基金的核心投资策略是价值发现，通过对估值水


平进行跨市场的横向比较和对个股估值的历史纵
向比较来发现潜在的投资机会，精选价值相对被低
估的股票构建投资组合。

1、类别资产配置策略

本基金将根据对宏观经济发展趋势、财政/货币政
策、证券市场的估值水平等因素的分析研究，确定
股票、债券及货币市场工具等类别资产的配置比
例。

2、区域配置策略

本基金主要投资于具有“中国概念”的企业在中国
内地证券市场以及海外证券市场发行的证券，通过
对各区域的证券市场的估值水平进行分析，决定在
各个证券市场的配置比例。

3、股票投资策略

构建股票组合的步骤是：确定股票初选库；通过对
基本面的深入研究分析股票内在价值，精选价值相
对被低估的股票构建投资组合；结合风险管理，构
建股票组合并对其进行动态调整。

4、债券投资策略

本基金采取“自上而下”的债券分析方法，通过计量
分析评估债券价值（即均衡收益率），与市场价格
得到的到期收益率进行比较，按照“价格/内在价值”
的基本理念筛选债券，并综合运用久期策略、收益
率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略等策
略，结合风险管理，确定债券组合。

5、金融衍生品投资策略

本基金投资于金融衍生品仅限于投资组合避险和
有效管理。

6、参与融资业务的策略


在注重风险管理的前提下，本基金可适度参与融资
业务，以减少基金组合资产配置与跟踪标的之间的
差距，提高投资组合的运作效率。

业绩比较基准 MSCI 中国指数×95%＋同期人民币一年期定期存
款利率（税后）×5%

本基金为股票型证券投资基金，属于较高预期风险
风险收益特征 和预期收益的证券投资基金品种，其预期风险与收
益水平高于债券型基金和混合型基金。

基金管理人 国投瑞银基金管理有限公司

基金托管人 中国银行股份有限公司

境外资产托管人英文名称 Bank of China (Hong Kong) Limited

境外资产托管人中文名称 中国银行(香港)有限公司

§3主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

报告期

主要财务指标

(2023 年 7 月 1 日-2023 年 9 月 30 日)

1.本期已实现收益 -1,480,661.59

2.本期利润 180,233.27

3.加权平均基金份额本期利润 0.0028

4.期末基金资产净值 75,968,271.69

5.期末基金份额净值 1.174

注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

2、以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际利润水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

业绩比

业绩比

净值增 较基准

净值增 较基准

阶段 长率标 收益率 ①-③ ②-④
长率① 收益率

准差② 标准差

③

④

过去三个 0.17% 1.16% -1.46% 1.19% 1.63% -0.03%
月

过去六个 -4.79% 1.10% -7.07% 1.20% 2.28% -0.10%
月

过去一年 12.34% 1.58% 6.17% 1.68% 6.17% -0.10%

过去三年 -20.08% 1.53% -33.89% 1.90% 13.81% -0.37%

过去五年 2.56% 1.44% -19.60% 1.71% 22.16% -0.27%

自基金合

同生效起 58.33% 1.27% 12.52% 1.51% 45.81% -0.24%
至今

注：1、本基金的业绩比较基准为：MSCI中国指数×95%＋同期人民币一年期定期存款利率（税后）×5%。

2、本基金对业绩比较基准采用每日再平衡的计算方法。
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）

累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图

（2015 年 12 月 21 日至 2023 年 9 月 30 日）


注：本基金建仓期为自基金合同生效日起的6个月。截至建仓期结束，本基
金各项资产配置比例符合基金合同及招募说明书有关投资比例的约定。

§4管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理期限 证券从业

姓名 职务 说明

任职日期 离任日期 年限

基金经理，中国籍，澳
大利亚麦考瑞大学金融
学硕士，9 年证券从业
经历。2013 年 10 月加
入国投瑞银基金管理有
限公司交易部，2015 年
本基 3 月转入国际业务部任
金基 投资经理，2017 年 12
刘扬 金经 2022-10-21 - 9 月转入研究部任高级研
理 究员，2017 年 12 月 25
日至 2020 年 3 月 11 日
期间担任国投瑞银中国
价值发现股票型证券投
资基金(LOF)的基金经
理助理，2019 年 9 月转
入国际业务部，2020 年
3 月 12 日起担任国投瑞


银港股通价值发现混合
型证券投资基金基金经
理，2020 年 8 月 27 日
起兼任国投瑞银港股通
6 个月定期开放股票型
发起式证券投资基金基
金经理，2022 年 10 月
21 日起兼任国投瑞银中
国价值发现股票型证券
投资基金（LOF)基金经
理。

注：1、任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日。证券
从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理
人员及从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。
4.2 境外投资顾问为本基金提供投资建议的主要成员简介

无。
4.3管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

在报告期内，本基金管理人遵守《证券法》、《证券投资基金法》及其系列法
规和本基金《基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原
则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决
策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
4.4 公平交易专项说明
4.4.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行了公平交易相关的系列制度，通过工作
制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现，以确保本基金管理人旗下各投
资组合在研究、决策、交易执行等各方面均得到公平对待，通过对投资交易行为
的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督，形成了有效
的公平交易体系。本报告期，本基金管理人各项公平交易制度流程均得到良好地
贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的现象。
4.4.2 异常交易行为的专项说明


本基金于本报告期内不存在异常交易行为。

基金管理人管理的所有投资组合在本报告期内未出现参与交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日总成交量 5%的交易情况。4.5 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

三季度中国股票市场尤其是港股受到国内基本面承压和外部紧缩双重压力，整体延续下行趋势。7月初国内经济延续弱复苏状态，港股也面临一定下跌压力。月中起，受国内政策刺激超预期及海外紧缩环境边际改善影响，港股迎来一波较显著上涨行情。但 8 月初开始美债利率持续攀升，人民币对美元汇率快速贬值并跌破 7.3，港股也再次下跌，回吐政治局会议以来的全部涨幅。临近 8 月底时，政治局会议提出的政策预期部分兑现，市场信心有所改善，指数企稳。9 月美联储在 FOMC 会议中暂停加息，符合市场预期。但在未来降息路径指引方面，美联储表态偏鹰，受美债利率走高、海外流动性紧缩影响，港股再度下跌，市场日
成交额明显萎缩并创下年内新低。三季度（截至 2023 年 9 月 26 日）MSIC 中国
（美元）指数、恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数分别下跌 4.6%、7.7%、6.1%和 2.4%。分板块（MSCI 中国指数 GICS 分类）看，多数板块下跌，其中能源（2.1%）、多元金融（1.8%）和可选消费（0.9%）上涨，公用事业（-13.7%）、资本品（-12.8%）和信息技术（-12.6%）等领跌。

季度内我们继续聚焦于中国股票投资，重点关注具有竞争优势的高质量公司，通过平衡成长性和估值之间的关系来把握整体市场的机会。分行业来看，我们维持了对互联网龙头公司的较高配置，但对结构进行了调整，尤其是对电商板块个股比例进行了调整。期内我们也对医疗保健板块进行了调整，增加了 CDMO 细分板块配置，但对医疗服务细分板块进行了减持。此外，我们还增加了对非必需消费品和能源等板块（BICS）部分个股的配置，并对科技和必需消费品等板块（BICS）部分个股进行了不同程度减持。短期内，我们认为中国股票市场仍将受到美联储货币政策及地缘政治等外部因素扰动。长期来看，市场的关注重点还是在中国经济复苏的可持续性上。中国经济方面，今年以来经济整体呈现弱复苏势态，市场期望有更多促进经济增长的潜在刺激政策出台，7 月政治局会议释放了
较为积极的政策信号，但“重量级”政策迟迟未落地，近期政策出台速度超出市场
预期，如央行再度降息、活跃资本市场一揽子政策措施（下调印花税、IPO 暂缓
和减持限制相关政策）、个税抵扣，以及更受关注的房地产市场政策优化等，虽
然这些政策需要一定时间才能产生实效，但对提振市场信心非常重要。若后续增
量政策的落地和执行效果达到预期，这将有助于恢复企业信心和鼓励投资。此外
当前市场悲观情绪释放较多，尤其是港股市场，无论横向还是纵向来看估值处于
低位，恒生指数 PE（市盈率 TTM）现在位于负一倍标准差附近，PB（市净率）
低于 1，如果未来政策继续发力、经济复苏推进，港股市场具备一定弹性，我们
持有的具有竞争优势的高质量公司大概率将给我们带来长期回报。

4.4.2 报告期内基金的业绩表现

截至报告期末，本基金份额净值为 1.174 元，本报告期份额净值增长率 0.17%，

同期业绩比较基准收益率为-1.46%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

无。

§5投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

占基金总资
序号 项目 金额(人民币元)

产的比例(%)

1 权益投资 67,507,234.08 88.37

其中：普通股 67,507,234.08 88.37

存托凭证 - -

优先股 - -

房地产信托 - -

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 - -

其中：债券 - -


资产支持证券 - -

4 金融衍生品投资 - -

其中：远期 - -

期货 - -

期权 - -

权证 - -

5 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -

6 货币市场工具 - -

7 银行存款和结算备付金合计 8,724,059.74 11.42

8 其他各项资产 161,727.80 0.21

9 合计 76,393,021.62 100.00

注：1、本基金本报告期末未持有通过港股通交易机制投资的港股。

2、本基金不参与转融通证券出借业务。
5.2 报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布

占基金资产净值比例

国家（地区） 公允价值(人民币元)

（％）

中国香港 54,844,390.20 72.19

中国大陆 9,286,195.00 12.22

美国 3,376,648.88 4.44

合计 67,507,234.08 88.85

5.3 报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

公允价值（人民币

行业类别 占基金资产净值比例（％）

元）

通讯 21,195,173.65 27.90

非必需消费品 19,975,038.26 26.29

金融 10,061,262.38 13.24

必需消费品 4,411,609.78 5.81

医疗保健 3,436,472.58 4.52


房地产 2,834,045.20 3.73

材料 1,954,694.11 2.57

能源 1,824,101.62 2.40

工业 1,117,305.56 1.47

科技 697,530.94 0.92

公用事业 - -

合计 67,507,234.08 88.86

注：以上行业分类采用彭博行业分类标准。
5.4 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

公 所 占基
司 所

属 金资
名 在

国 公允价值 产净
序 公司名称 称 证券 证 数量

家 （人民币 值比
号 （英文） （ 代码 券 （股）

中 （ 元） 例

市 （％
文 地

场 ）

） 区)

香

中 港 中

CHINA 国 941 联 国 7,294,883.

1 MOBILE LTD 移 HK 合 香 121,000.00 21 9.60
动 交 港

易

所

香

腾 港 中

TECENT 讯 700 联 国 7,221,142.

2 HOLDINGS 控 HK 合 香 25,700.00 46 9.51
股 交 港

易

所

香

ALIBABA 阿 港 中

3 GROUP 里 9988 联 国 83,600.00 6,566,707. 8.64
HOLDING 巴 HK 合 香 10

LTD 巴 交 港

易


所

香

NEW 港 中

ORIENTAL 新 9901 联 国 5,134,332.

4 EDUCATION 东 HK 合 香 117,300.00 55 6.76
& TEC 方 交 港

易

所

香

中 港 中

CHINA 国 728 联 国 1,182,000. 4,251,783.

5 TELECOM 电 HK 合 香 00 55 5.60
CORP LTD-H 信 交 港

易

所

香

中 港 中

PINGAN 国 2318 联 国 3,366,536.

6 INSURANCE 平 HK 合 香 81,800.00 71 4.43
GROUP CO 安 交 港

易

所

香

友 港 中

AIAGROUP 邦 1299 联 国 3,023,278.

7 LTD 保 HK 合 香 51,600.00 86 3.98
险 交 港

易

所

贵

州

茅 上

台 海 中

KWEICHOU 酒 60051证 国 2,877,680.

8 MOUTAI 股 9 SH 券 大 1,600.00 00 3.79
CO LTD 份 交 陆

有 易

限 所

公

司

MIDEA 美 深 中

9 GROUP CO 的 00033圳 国 47,600.00 2,640,848. 3.48
LTD 集 3 SZ 证 大 00

团 券 陆


股 交

份 易

有 所

限

公

司

纳

斯

达

1 PINGDUODU 拼 PDD 克 美 2,367,965.

0 O INC 多 US 证 国 3,363.00 60 3.12
多 券

交

易

所

注：此处所用证券代码的类别是ISIN代码。
5.5 报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合

无。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
无。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

无。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明细

无。
5.9报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细
无。

5.10 投资组合报告附注
5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有被监管部门立案调查的，在

报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。
5.10.2 本基金不存在投资的前十名股票超出基金合同规定的备选库的情况。
5.10.3其他资产构成

序号 名称 金额(人民币元)

1 存出保证金 2,377.75

2 应收证券清算款 -

3 应收股利 119,366.48

4 应收利息 -

5 应收申购款 39,983.57

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 161,727.80

5.10.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

无。
5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

无。
5.10.6投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

§6开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额 65,993,272.55


报告期期间基金总申购份额 1,474,086.80

减：报告期期间基金总赎回份额 2,752,797.99

报告期期间基金拆分变动份额 -

报告期期末基金份额总额 64,714,561.36

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本基金管理人本报告期无运用固有资金投资本基金的交易明细。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金
投资 情况

者类 持有基金份额比 份额
别 序号 例达到或者超过 期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 占比
20%的时间区间

机构 1 20230701- 27,840,48 0.00 0.00 27,840,485. 43.02
20230930 5.11 11 %

产品特有风险

投资者应关注本基金单一投资者持有份额比例过高时，可能出现以下风险：
1、赎回申请延期办理的风险
单一投资者大额赎回时易触发本基金巨额赎回的条件，中小投资者可能面临小额赎回申请也需要部分延期办理的风险。
2、基金净值大幅波动的风险
单一投资者大额赎回时，基金管理人进行基金财产变现可能会对基金资产净值造成较大波动；单一投资者大额赎回时，相应的赎回费归入基金资产以及赎回时的份额净值的精度问题均可能引起基金份额净值出现较大波动。
3、基金投资策略难以实现的风险
单一投资者大额赎回后，可能使基金资产净值显著降低，从而使基金在拟参与银行间市场交易等投资时受到限制，导致基金投资策略难以实现。
4、基金财产清算（或转型）的风险
根据本基金基金合同的约定，基金合同生效后的存续期内，若连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。单一投资者大额赎回后，可能造成基金资产净值大幅缩减而导致本基金转换运作方式、与其他基金合并或基金合同终止等情形。
5、召开基金份额持有人大会及表决时可能存在的风险

由于单一机构投资者所持有的基金份额占比较高，在召开持有人大会并对重大事项进行投票表决时，单一机构投资者将拥有高的投票权重。

8.2 影响投资者决策的其他重要信息

1、报告期内管理人发布了关于国投瑞银中国价值发现股票（QDII-LOF）暂

停申购和赎回业务公告，规定媒介公告时间为 2023 年 07 月 18 日。

2、报告期内管理人发布了关于国投瑞银基金管理有限公司关于基金行业高

级管理人员变更公告，规定媒介公告时间为 2023 年 08 月 19 日。

3、报告期内管理人发布了关于国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金

（LOF）暂停申购（含定期定额投资）和赎回业务的公告，规定媒介公告时间为

2023 年 09 月 01 日。

4、报告期内管理人发布了关于国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金

（LOF）暂停申购（含定期定额投资）和赎回业务的公告，规定媒介公告时间为

2023 年 09 月 08 日。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

《关于准予国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）注册的批复》

（证监许可[2015]1985 号）

《关于国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）备案确认的函》

（机构部函[2015]3276 号）

《国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）基金合同》

《国投瑞银中国价值发现股票型证券投资基金（LOF）托管协议》

国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件

其他在中国证监会指定媒介上公开披露的基金份额净值公告、定期报告及临

时公告

9.2 存放地点

中国广东省深圳市福田区福华一路 119 号安信金融大厦 18 楼

存放网址：http://www.ubssdic.com

9.3 查阅方式

投资者可在营业时间免费查阅。

咨询电话：国投瑞银基金管理有限公司客户服务热线 400-880-6868

国投瑞银基金管理有限公司
二〇二三年十月二十四日
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