招商先锋证券投资基金2005年年度报告

重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年3月24日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务资料已经审计，德勤华永会计师事务所为本基金出具了2005年度的审计报告，请投资者注意阅读。
第一章基金简介

（一）基金基本资料
1、基金名称： 招商先锋证券投资基金
2、基金简称： 招商先锋
3、基金交易代码: 217005
4、基金运作方式： 契约型开放式
5、基金合同生效日： 2004年6月1日
6、报告期末基金份额总额： 1,503,453,126.63份
7、基金合同存续期： 无
8、基金份额上市的证券交易所： 无
9、上市日期： 无
（二）基金投资信息
1、投资目标： 通过动态的资产配置，在股市和债市之间选择投资
机会，精选股票和债券品种，适当集中投资，追求
长期资本增值
2、投资策略： 本基金将应用本基金管理人从外方股东ING引进的
投资技术，包括严谨的投资管理流程、成熟的资产
配置技术、PFG数量化筛选模型、SRS股票分析系统
和科学的风险控制模型。本基金投资股票的比例为
35-80%,债券和短期金融工具的比例为20-65%。因
法律法规对国债投资比例的限制进行了调整，本基
金投资股票的比例将有可能超过80%。股票与债券
之间具体的比例将根据不同的市场情况灵活配置
3、业绩比较基准： 65％ 上证180指数＋35％ 中信国债指数
4、风险收益特征： 本基金股票资产将集中投资于基金管理人认为具有
较高相对投资价值的股票。本基金的债券投资采用
主动的投资管理，获得与风险相匹配的收益率，同
时保证组合的流动性满足正常的现金流的需要。
（三）基金管理人
1、名称： 招商基金管理有限公司
2、注册地址： 中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
3、办公地址： 中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
4、邮政编码: 518040
5、国际互联网址： http://www.cmfchina.com
6、法定代表人： 牛冠兴
7、总经理： 成保良
8、信息披露负责人： 赵生章
9、联系电话： 0755-83196389
10、传真： 0755-83196405
11、电子邮箱： cmf@cmfchina.com
（四）基金托管人
1、名称： 中国银行股份有限公司
2、注册地址： 北京西城区复兴门内大街1号
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3、办公地址： 北京西城区复兴门内大街1号
4、邮政编码: 100818
5、国际互联网址： http://www.bank-of-china.com
6、法定代表人： 肖钢
7、托管部门总经理： 秦立儒
8、信息披露负责人： 宁敏
9、联系电话： 010－66594977
10、传真： 010－66594942
11、电子邮箱： tgxxpl@bank-of-china.com
（五）信息披露
信息披露报纸名称： 中国证券报
登载年度报告正文的管理人互联网网 http://www.cmfchina.com
址：
基金年度报告置备地点： (1)招商基金管理有限公司
地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
(2)中国银行股份有限公司基金托管部
地址：北京市复兴门内大街1号
（六）其他有关资料
1、聘请的会计师事务所
名称： 德勤华永会计师事务所有限公司
办公地址： 中国上海市延安东路222号外滩中心30楼
2、基金注册登记机构
名称： 招商基金管理有限公司
办公地址： 中国深圳深南大道7088号招商银行大厦

第二章主要财务指标和基金净值表现
下述基金业绩指标不包括持有人认（申）购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

一、主要财务指标 单位：元
序号项目 2005年 2004年
1 基金本期净收益 -84,413,045.55 -5,601,618.53
2 基金份额本期净收益 -0.0561 -0.0032
3 加权基金份额本期净收益 -0.0477 -0.0031
4 期末可供分配基金收益 -71,415,580.04 -25,925,604.25
5 期末可供分配基金份额收益 -0.0475 -0.0149
6 期末基金资产净值 1,473,969,576.41 1,715,624,356.32
7 期末基金份额净值 0.9804 0.9851
8 基金加权平均净值收益率 -4.88% -0.31%
9 本期基金份额净值增长率 -0.48% -1.49%
10 基金份额累计净值增长率 -1.96% -1.49%

计算期间说明：本基金合同于2004年6月1日生效，故2004年的数据和指标为非完整会计年度数据。
二、基金净值表现
1、本基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：

净值增长率净值增长率标准业绩比较基准业绩比较基准收
阶段 （1）-（3）（2）-（4）
（1） 差（2） 收益率（3）益率标准差（4）
过去三个月 -1.97% 0.59% -0.04% 0.55% -1.93% 0.04%
过去六个月 3.41% 0.72% 4.30% 0.67% -0.89% 0.05%
过去一年 -0.48% 0.94% -0.53% 0.85% 0.05% 0.09%
自基金合同生效起
至今 -1.96% 0.84% -10.69% 0.86% 8.73% -0.02%

2、本基金合同生效以来基金份额净值变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较：
招商先锋证券投资基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2004年6月1日至2005年12月31日）
招商先锋基金与基准收益比较
2005-12-31
来源：天相、招商基金
根据基金合同的规定：本基金投资股票的比例为35-80%,投资债券和短期金融工具的比例为20-65%。2005年12月31日实际履行情况为，股票投资占基金资产净值为68.08%，债券投资占基金资产净值为26.32%，现金及到期日在一年以内的政府债券占基金资产净值为9.64%。
3、基金合同生效以来每年的净值增长率，并与同期业绩比较基准的收益率进行比较：
招商先锋证券投资基金净值增长率与业绩比较基准历史收益率的对比图
三、招商先锋基金自基金合同生效以来未进行基金收益分配
第三章管理人报告
第一节：基金管理人及基金经理情况
一、基金管理人及其管理基金的经验
招商基金管理有限公司于2002年12月27日经中国证监会（2002）100号文批准设立，是中国第一家中外合资基金管理有限公司。公司由招商证券股份有限公司、ING AssetManagement B.V.(荷兰投资)、中国电力集团财务公司、华能电力集团财务公司、中国远洋运输集团财务公司共同投资组建，注册资本金为1.6亿元人民币。截至2005年12月31日，本基金管理人旗下管理着招商安泰系列开放式证券投资基金（含招商安泰股票投资基金、招商安泰平衡型证券投资基金、招商安泰债券投资基金）、招商现金增值开放式证券投资基金、招商先锋开放式证券投资基金和招商优质成长股票型证券投资基金（LOF）。
招商基金管理有限公司从2003年4月28日起管理招商安泰系列开放式证券投资基金（含招商安泰股票投资基金、招商安泰平衡型证券投资基金、招商安泰债券投资基金），从2004年1月14日起管理招商现金增值开放式证券投资基金，从2004年6月1日起开始管理招商先锋开放式证券投资基金，以及从2005年11月17日起开始管理招商优质成长股票型证券投资基金（LOF）。
二、基金经理简介
张冰，男，中国国籍，管理学硕士。1994年加入招商证券股份有限公司，先后任研究发展中心高级研究员，资产管理部投资经理，2002年加入招商基金。张冰先生拥有10年的证券分析与投资经历，在资产管理、行业与上市公司研究方面有较丰富的经验，拥有中国证监会颁发的基金从业资格证书。
周炜炜，男，中国国籍，金融学硕士。1998年加入德意志银行集团并任上海分行助理副总裁，2001年加入美国思腾思特管理咨询公司(Stern Stewart & Co.)，任中国区副总裁。周炜炜先生率先将经济增加值（EVA）的现代金融理念引入中国，为许多中国公司在价值创造、财务评估、资本结构等方面提供咨询，在财务分析、公司金融、债务市场和风险管理方面有丰富的从业经验。周炜炜具有美国注册金融分析师资格（CFA）和中国注册律师资格，是美国投资研究管理协会（AIMR）会员，并拥有中国证监会颁发的基金从业资格.
第二节：对报告期内基金运作的遵规守信情况的说明基金管理人声明：在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《基金法》及其他有关法律法规、基金合同的规定。
第三节：报告期内基金投资策略和业绩表现的说明与解释
一、2005年证券市场回顾
1、2005年证券市场的投资环境
宏观经济方面，尽管05年宏观调控依旧，但中国经济依然表现抢眼，突出表现为低通胀、高增长，GDP全年增长率为9.9％。05年外贸对经济的拉动作用显著，外贸顺差创历史新高，突破1019亿美元，创建国以来新高。但伴随着巨量的外贸顺差，我国与他国之间的贸易摩擦与争端也为建国以来之最。在固定资产投资方面，尽管政府继续从土地和信贷两个闸门对固定资产投资进行宏观调控，但投资增长仍具有相当强的内生动力。05年全社会固定资产投资增长25.7％，略低于04年的26.8％。
2005年是我国证券市场制度变革最重要的一年。在制度创新方面，1月份，新股发行正式实行询价制，华电国际A股成为IPO询价第一股；股权分置改革全面启动，开启了中国证券市场制度变革的破冰之旅；10月份新《证券法》和《公司法》颁布，未来的证券市场制度创新具备了完善的法律基础；11月份，深圳中小企业板率先进入全流通“G时代”；阔别9年后权证市场重启，丰富了股改对价的支付手段；中石油回购旗下三家上市公司的要约收购推动了中国资本市场兼并收购活动向更加市场化、法制化、规范化方向的发展。在市场参与主体的培育方面，保险资金迈出了直接入市的步伐；券商的综合整治也取得了实质性成效；银行设立基金公司也已经启动，并且投入运作；企业年金入市准备工作就绪；同时，ＱＦＩＩ４０亿美元的额度审批完成后，管理层又推出了６０亿美元的额度，增加QFII的数量。政府出台的这些扶持股票市场的政策，都将使市场投资环境不断改善，并将对市场长期发展产生积极影响。
2、2005年证券市场的总体表现
2005年中国股市总体上表现为探底回升的格局。在市场预期2005年宏观经济增长将出现平稳减速、上市公司盈利增长预期下降和政策面不明朗的大背景下，A股市场呈现出反复走低，并在年底触底回升。尤其是从第二季度开始，随着股权分置改革的不断推进，股权分置改革试点的推出并未给市场带来信心，反而为市场增加了不确定因素，市场空头思维弥漫，使上证综指从1200点附近开始不断破位下行，最低曾跌破1000点的整数关口。7月底，人民币升值使得地产和银行股带动大盘走出一轮反弹行情。全年上证综合指数下跌8.29%。
05年债券市场以一根完美的大阳年线收场，全年收益率平均下行近150个基点，交易所国债指数报收98.7，较年初86.7上涨接近13%，成为05年所有市场投资品中最亮眼的一块。造就05年债券市场大牛市，我们认为主要有以下几方面原因：首先，债券市场宏观环境偏暖。工业增加值（VAI）、固定资产投资（FAI）等宏观经济指标增速回落，粮食价格的启稳，居民消费物价指数（CPI）的逐级回落，改变了市场对05年可能出现的50-75个基点加息的预期。其次，债券市场流动性充沛。04年市场对人民币升值预期强烈，下半年以来“热钱”流入激增，平均每月投机性热钱流入在200亿美元左右，迅猛增加的外汇占款造成市场资金异常宽裕。受资本充足率与信贷风险资产的约束，商业银行“慎贷”，市场运行“紧信贷、松货币”特点显著，商业银行存贷比不断下降，05年全年商业银行新增的存贷差近30000亿。最后，为配合人民币汇率形成制度改革，管理层刻意营造低利率环境。央行3月16日下调超额存款准备金率，在完善货币政策传导机制、推进利率市场化的同时，也使原本资金宽裕的债券市场，市场流动性进一步宽裕。7月21日人民币汇率形成机制改革后，外汇市场汇率分析显示，市场对人民币升值预期仍较高，面对日益加大的人民币升值压力、不断增加的投机性外汇流入，低利率环境有利于抵御热钱的继续流入，有助于人民银行在人民币汇率机制形成初期对汇率的管理。
3、市场特征
2005年中国A股市场呈现出以下三大特征：
一是防守性股票出现明显分化。2004年机构投资者普遍看好的防守型行业出现明显分化，食品饮料、商业零售行业的总体表现明显好于大盘，而交通运输和医药行业的总体表现弱于大盘，表明投资者对企业的估值与成长性的偏好在发生变化，成长性越来越受到市场的重视。
二是机构投资者增加使市场的流动性风险增加。以基金、QFII为代表的机构投资者在2005年有进一步发展，成为市场的主导力量。在市场出现持续下跌的过程中，流动性问题对股票价格影响加大，中小盘股面临更大的流动性风险。
三是A股市场进一步国际化。随着证券市场的不断开放和QFII的扩大，A股市场在投资理念、估值方法、估值水平等方面，愈来愈接近国际上的一些成熟市场。国内A股市场的走势和运行特点与国际市场尤其是香港市场的联动性进一步增强。
二、基金绩效
截至2005年12月31日，本基金份额规模合计为1,503,453,126.63份。招商先锋基金2005年内的净值增长率为-0.48%，同期基准指数增长率为-0.53%，基金净值表现超越基准指数0.05%。基于我们对中国经济长期增长潜力和股票市场的投资价值持乐观看法，本基金在上半年的大类资产配置方面，将股票资产的仓位一直维持在较高水平，在大盘持续下跌的情况下，对基金净值造成了一定的损失。对股票市场短期的风险估计不足，是本基金2005年业绩不理想的主要原因。
在股票组合的构建上，我们坚持了稳健防守的策略。对周期性行业如钢铁、石化、煤炭、水运、电子元器件和有色金属行业的个股，我们给予低于市场权重配置；对交通运输行业、医药和消费品行业等防守性个股，我们给予高于市场权重配置。但由于交通运输行业和医药行业的配置权重过大，而在这些行业出现大幅调整时没能及时减仓，致使基金净值受到一定损失。
围绕股权分置这一主题，我们坚持价值投资的理念，重点投资了一些基本面良好同时又能从股权分置改革中受益较多的公司；针对人民币升值这一主题，我们减持了那些单纯靠低价优势出口的公司，而对于产品技术含量高、在国际市场上的核心竞争优势不断增强的公司维持较高的权重配置，同时增持了一些银行和地产类股票。
三、2006年投资展望
由于06年是“十一五”规划的起始年，“十一五”规划中着重强调的转变经济增长方式、改变过度依赖投资与外贸以及扩大内需、建设社会主义新农村等纲要在06年将进入实质性实施阶段，这为06年经济确立了基本方向。06年经济将逐步减速，以调整为基调，但也应看到，由于05年经济平稳增长和低通胀所培育的良好经济基础和宽松宏观环境，06年经济不会大落。
在经济结构上，随着人民币的持续升值和外贸摩擦的加剧，06年出口压力加大，外贸对经济的拉动作用将减弱。随着宏观调控的继续，固定资产投资会有所回落，但幅度不会太大。一方面是目前新建项目仍然维持稳步增长的步伐；另一方面，从国家发改委披露的数据和“十一五”规划来看，06年国家在铁路、轨道交通等城市基础设施和农村交通、医疗、水利、通信等农村基础设施建设方面将加大投入力度。我们预计06年消费仍会保持一个平稳的增长态势（社会零售消费总额保持13％的增速），不会有惊喜表现，从中长期来看，政府的宏观政策的作用会显现出来。
对于股票市场，我们认为，06年股票市场将处于牛市初期，市场的上升动力来自于三个方面：一是制度创新，二是人民币持续升值，三是QFII等机构投资者的持续进入。同时，由于上市公司的总体盈利增幅还会下降，扩容压力将增加，这将使市场表现出较高的波动性，市场的活跃性也将增强。投资理念上我们将更加注重企业业绩的成长性和国际化的视野，重点投资于以下三类企业：一是受益于人民币升值的行业，如银行和房地产行业；二是在经济增长中将持续受益的消费和服务类公司；三是全流通背景下的具有收购与兼并价值的公司。
对于债券市场，我们认为：06年债券市场的宏观环境依旧偏暖，经济运行继续呈现“松货币、紧信贷”格局。同时，在能源价格改革的影响下，06年全年CPI指数将有所走高，估计在2%-2.5%。我们认为，CPI的走高尚不形成对加息的压力。在当前经济环境下，人民币汇率改革尚未完成，为刺激内需，央行加息的可能性很小。因此我们对06年的债券市场审慎乐观，相对05年初，由于收益率平均下行150个基点后，中国债券市场收益率曲线已落在美国与英国债券收益率曲线的下方，相对于年初中美债券收益率的正向基差，中国债券市场收益率的吸引力已明显减弱。同时由于市场流动性极度宽裕，充裕的资金不断带动货币市场利率走低，继而推动债券市场收益率走低。我们将重点关注中短期债券的投资机会。第四节：基金内部监察报告
2005年公司监察稽核工作以保证基金管理人诚实信用、勤勉尽责、合法有效经营和保障基金持有人利益为重点，进一步完善了公司的内控体系，根据独立、客观、公正的原则，通过日常监察和定期稽核的方式认真履行职责，并定期制作监察报告报送监管机关。
本报告期内，为达到规范运作和风险控制的目的，开展工作主要如下：
1、根据2004年以来基金行业不断出台的新法律法规以及公司运作几年积累的经验，公司对各项制度从几个层面进行了全面修订，完善了公司的内控制度，并加强对制度执行的监督，使公司运作进一步规范化和标准化。
2、通过实时监控、定期稽核等对公司日常经营活动进行合规性监控，发现问题要求相关人员及时解决处理，并跟踪问题的处理结果，防范公司经营活动中可能发生的风险。
3、定期举办有关法规、公司制度及风险控制的培训，通过培训提高员工的风险防范意识和职业道德水平，营造全员参与、主动自觉的内控文化氛围，加强员工对自身岗位风险控制的能力。
对2005年公司各项业务运作监控的情况显示，公司严格按照国家相关法律法规和监管机关的规定、以及基金合同、招募说明书及公司章程和各项制度管理运作基金。公司管理的招商先锋基金的基金投资目标、投资决策依据和投资管理程序均符合相关基金合同的约定、符合公司规章制度的规定；未出现异常交易的现象，未出现利益输送、内幕交易及其他有损基金投资者利益的行为；基金投资组合中，基金持有的证券均没有超比例持有现象。
本基金管理人承诺将一如既往本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在规范经营、控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。
第四章托管人报告
本托管人依据《招商先锋证券投资基金基金合同》与《招商先锋证券投资基金托管协议》，自2004年6月1日起托管招商先锋证券投资基金（以下称“招商先锋基金”或“本基金”）的全部资产。现根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》、《证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号<年度报告的内容与格式>》及其他相关规定，出具本托管人报告。
1、本托管人在托管招商先锋基金期间，严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》和其他有关法规、基金合同以及托管协议的规定，诚信地履行了基金托管人的职责，不存在损害招商先锋基金持有人利益的行为。
（1）本托管人履行安全保管基金资产的全部资产的职责，保证基金资产与自有资产等非基金资产严格分开，维护基金的独立账户，与本托管人的其他业务和其他基金的托管业务实行了严格的分账管理。严格复核从基金资产中列支的各项费用和基金的应得利益，确保基金资产的完整。
（2）本基金的投资运作包括本基金在股票一级市场、股票二级市场、证券交易所债券市场以及银行间国债市场的交易等，本托管人严格根据相关法律法规、基金合同的规定执行基金管理人的投资指令，及时、准确地完成了本基金的各项资金清算交割。本托管人对于本基金的任何资产的运用、处分和分配，均具备正当依据。
（3）本托管人对与基金资产相关的重大合同原件、因履行基金托管人职责而生成或收悉的记录基金业务活动的原始凭证、记账凭证、基金账册、交易记录等有妥善的保管。
2、本托管人在2005年度依照《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》和其他有关法规、《招商先锋证券投资基金基金合同》及《招商先锋证券投资基金托管协议》对招商基金管理有限公司——招商先锋基金管理人的基金运作进行了必要的监督。
（1）其在基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算以及基金费用开支等方面遵守了《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金会计核算办法》和其他有关法规、基金合同以及托管协议的规定；未发现其存在任何损害基金份额持有人利益的行为。
（2）其对于基金份额的认购、申购、赎回等重要事项的安排符合基金合同等有关法律文件的规定。
（3）本托管人如实、及时、独立地向中国证监会提交了关于本基金投资运作方面的报告。
3、本托管人认真复核了本年度报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，认为其真实、准确和完整。
中国银行股份有限公司
2006年3月24日
第五章审计报告
招商先锋证券投资基金
2005年12月31日止年度审计报告
德师报(审)(06)第P0264号
招商先锋证券投资基金全体持有人：
我们审计了后附的招商先锋证券投资基金(以下简称“招商先锋基金”)2005年12月31日的资产负债表及该年度的经营业绩表、基金净值变动表和基金收益分配表。这些会计报表的编制是招商先锋基金管理人招商基金管理有限公司的责任，我们的责任是在实施审计工作的基础上对这些会计报表发表意见。我们按照中国注册会计师独立审计准则计划和实施审计工作，以合理确信会计报表是否不存在重大错报。审计工作包括在抽查的基础上检查支持会计报表金额和披露的证据，评价基金管理人在编制会计报表时采用的会计政策和作出的重大会计估计，以及评价会计报表的整体反映。我们相信，我们的审计工作为发表意见提供了合理的基础。
我们认为，上述载于第15页至第31页的会计报表符合国家颁布的企业会计准则、《金融企业会计制度》、《证券投资基金会计核算办法》、《证券投资基金信息披露编报规则》及《招商先锋证券投资基金基金合同》的规定，在所有重大方面公允地反映了招商先锋基金2005年12月31日的财务状况及该年度的经营成果、净值变动及收益分配情况。德勤华永会计师事务所有限公司 中国注册会计师
中国 上海
刘明华
茅志鸿
2006年3月22日
第六章财务会计报告
第一节基金会计报表
资产负债表
2005年12月31日

附注 年末数 年初数
人民币元 人民币元
资产
银行存款 14(6) 55,879,746.13 10,740,295.29
清算备付金 1,126,284.92 -
交易保证金 715,081.95 1,106,912.99
应收证券清算款 26,625,023.42 -
应收利息 4 4,164,331.81 5,569,899.58
应收申购款 52,205.00 65,010.00
其他应收款 - 122,605.44
股票投资-市值 1,003,530,070.97 1,269,514,731.29
其中：股票投资成本 939,623,938.86 1,283,900,329.42
债券投资-市值 387,939,125.60 432,889,494.66
其中：债券投资成本 383,424,725.58 434,150,536.03
权证投资-市值 - -
其中：权证投资成本 - -
资产合计 1,480,031,869.80 1,720,008,949.25
负债及基金持有人权益
负债
应付证券清算款 1,628,460.84 -
应付赎回款 697,029.80 303,034.60
应付赎回费 1,570.50 1,141.99
应付管理人报酬 14(3) 1,897,638.32 2,270,479.17
应付托管费 14(4) 316,273.06 378,413.21
应付佣金 5 829,266.47 1,149,023.96
其他应付款 6 622,054.40 250,000.00
预提费用 7 70,000.00 32,500.00
负债合计 6,062,293.39 4,384,592.93
基金持有人权益
实收基金 8 1,503,453,126.63 1,741,549,960.57
未实现利得/(损失) 9 41,932,029.82 (21,587,965.51)
累计基金净损失 (71,415,580.04) (4,337,638.74)
基金持有人权益合计 1,473,969,576.41 1,715,624,356.32
负债及基金持有人权益合计 1,480,031,869.80 1,720,008,949.25
年末基金份额净值 0.9804 0.9851
附注为会计报表的组成部分。
经营业绩表
2005年12月31日止年度
附注 本年累计数 上期累计数
人民币元 人民币元
收入
股票差价损失 10 (102,835,801.33) (4,936,553.08)
债券差价收入 11 9,532,701.89 1,062,257.89
权证差价收入 - -
债券利息收入 12,742,277.29 11,552,510.46
存款利息收入 14(6) 793,203.24 2,053,465.87
股利收入 24,768,536.12 737,781.83
买入返售证券收入 247,361.11 1,731,518.53
其他收入 12 1,368,718.31 1,042,969.35
收入(损失)合计 (53,383,003.37) 13,243,950.85
费用
基金管理人报酬 14(3) 26,082,636.99 15,924,186.88
基金托管费 14(4) 4,347,106.19 2,654,031.20
卖出回购证券支出 278,932.32 112,648.30
其他费用 13 321,366.68 154,703.00
其中：信息披露费 200,000.00 50,000.00
审计费用 70,000.00 65,000.00
交易费用 5,222.73 2,102.70
其他 46,143.95 37,600.30
费用合计 31,030,042.18 18,845,569.38
基金净亏损 (84,413,045.55) (5,601,618.53)
加：未实现估值变动数 9 84,067,171.63 (15,646,639.50)
基金经营业绩 (345,873.92) (21,248,258.03)
附注为会计报表的组成部分。
基金净值变动表
2005年12月31日止年度
本年累计数 上期累计数
人民币元 人民币元
年/期初基金净值 1,715,624,356.32 1,604,690,251.52
本年/期经营活动：
基金净亏损 (84,413,045.55) (5,601,618.53)
未实现估值变动数 84,067,171.63 (15,646,639.50)
经营活动产生的基金净值变动数 (345,873.92) (21,248,258.03)
本年/期基金交易份额
基金申购款 909,658,142.23 856,117,664.17
基金赎回款 (1,150,967,048.22) (723,935,301.34)
基金份额交易产生的基金净值变动数 (241,308,905.99) 132,182,362.83
年/期末基金净值 1,473,969,576.41 1,715,624,356.32
基金收益分配表
2005年12月31日止年度
本年累计数 上期累计数
人民币元 人民币元
本年/期基金净亏损 (84,413,045.55) (5,601,618.53)
加：年/期初累计基金净损失 (4,337,638.74) -
加：本年/期申购基金份额损益平准金 (19,687,847.73) (3,121,543.70)
减：本年/期赎回基金份额损益平准金 (37,022,951.98) (4,385,523.49)
年/期末累计基金净损失 (71,415,580.04) (4,337,638.74)
第二节年度会计报表附注

1. 概况
招商先锋证券投资基金(以下简称“本基金”)由基金发起人招商基金管理有限公司依照《证券投资基金管理暂行办法》及其实施细则、《开放式证券投资基金试点办法》、、《招商先锋证券投资基金基金合同》及其它有关法律法规发起，经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)证监基金字[2004]54号文批准，于2004年6月1日募集成立。本基金为契约型开放式，存续期限不定。募集期间为2004年4月23日至2004年5月28日。本基金首次设立募集规模为1,604,206,857.28份基金份额，募集期间的银行利息折合基金份额为483,394.24份基金份额。业经德勤华永会计师事务所有限公司德师报（验）字（04）第025号验证。本基金的管理人为招商基金管理有限公司，托管人为中国银行股份有限公司（以下简称“中国银行”）。
根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》和《招商先锋证券投资基金基金合同》的有关规定，本基金的投资范围为国内依法公开发行上市的股票、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。股票投资范围为所有在国内依法发行的，具有良好流动性的A股。债券投资的主要品种包括国债、金融债、公司债及可转换债。股票投资在资产配置中的比例为35%至80%，债券投资和短期金融工具在资产配置中的比例为20%至65%(其中现金或到期日在一年以内的政府债券最低不低于5%)。
2. 重要会计政策
本会计报表的编制遵守基本会计假设。
会计报表编制基础
本基金会计报表按照企业会计准则、《金融企业会计制度》、《证券投资基金会计核算办法》、《证券投资基金信息披露编报规则》及《招商先锋证券投资基金基金合同》的有关规定编制。会计年度
本基金的会计年度为公历年度，即每年1月1日起至12月31日止。本会计报表的上期会计期间为2004年6月1日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期间。记账本位币
本基金的记账本位币为人民币。记账基础和计价原则
本基金采用权责发生制为记账基础，除股票投资、权证和债券投资按本附注所述的估值原则计价外，其他所有报表项目均以历史成本为计价原则。
2. 重要会计政策-续
基金资产的估值原则
1)上市流通的有价证券以估值日证券交易所挂牌的该证券收盘价估值，该日无交易的，以最近交易日收盘价计算；
2)未上市的属于配股、增发的股票以估值日证券交易所提供的同一股票的收盘价估值，该日无交易的，以最近交易日收盘价计算；
3)未上市的属于首次公开发行的股票、债券以其成本价计算；
4)配股权证，从配股除权日起到配股确认日止，按收盘价高于配股价的差额估值；如果收盘价低于配股价，则估值增值额为零；
5)股权分置改革所获得的权证，未上市的权证采用由基金管理人与基金托管人商议后的公允价值；已上市权证以估值日证券交易所提供的该权证收盘价估值，该日无交易的，以最近交易日收盘价计算。
6)在银行间市场交易的债券按不含息成本与市价孰低法估值。基金管理公司在综合考虑市场成交价、市场报价、流动性、收益率曲线等各种因素、与基金托管人商定后，在本报告期内对银行间债券以成本估值；
7)在证券交易所市场流通的债券，按如下估值方式处理：
(a)实行净价交易的债券按估值日收盘价估值，估值日没有交易的，按最近交易日的收盘价估值。
(b)未实行净价交易的债券按估值日收盘价减去债券收盘价中所含的债券应收利息得到的净价进行估值；估值日没有交易的，按最近交易日债券收盘价减去债券收盘价中所含的债券应收利息得到的净价进行估值。
(c)可转换债券按交易所提供的该证券收盘价（减应收利息）进行估值；
8)如有确凿证据表明按上述原则不能客观反映基金资产公允价值的，基金管理人可根据具体情况，在与基金托管人商议后，按最能反映基金资产公允价值的方法估值。
9)如有新增事项或变更事项，按国家最新法律法规和相关规定估值。
股票投资
买入股票于成交日确认为股票投资。股票投资成本按成交日应支付的全部价款(包括成本总额和相关费用)入账。因股权分置改革而获得非流通股股东支付的现金对价于应收权利确认日入帐，冲减相关股票投资成本。
卖出股票于成交日确认股票差价收入。卖出股票的成本按移动加权平均法于成交日结转。
债券投资
买入证券交易所交易的债券于成交日确认为债券投资；债券投资按成交日应支付的全部价款入账，应支付的全部价款中包含债券起息日或上次除息日至购买日止的利息，作为应收利息单独核算，不构成债券投资成本。
卖出证券交易所交易的债券于成交日确认债券差价收入。卖出债券的成本按移动加权平均法于成交日结转。
买入银行间市场交易债券于实际支付价款日按实际支付的全部价款入账。如果实际支付的价款中包含债券起息日或上次除息日至购买日的利息，应作为应收利息单独核算，不构成债券成本。
卖出银行间市场交易的债券应于实际收到全部价款时确认债券差价收入。卖出债券的成本按移动加权平均法于成交日结转。
　2. 重要会计政策-续
债券投资-续
买入央行票据和零息债券视同到期一次还本付息的附息债券。根据其发行价、到期价和发行期限按直线法推算内含票面利率后，按上述会计处理方法核算。
权证投资
买入权证于成交日确认为权证投资。权证投资成本按成交日应支付的全部价款(包括成本总额和相关费用)入账。
因股权分置改革而获赠的权证，在确认日按照持有股数和权证比例计算，计入权证数量。卖出权证于成交日确认权证差价收入。卖出权证的成本按移动加权平均法计算结转。买入返售证券
买入返售证券指进行证券回购业务而融出的资金。买入返售证券按照实际支付的款项入帐。
　　　　　　待摊费用
待摊费用反映已经支付的、影响基金份额净值小数点后第五位，应于各受益期分摊的费用。
　　　　　卖出回购证券
卖出回购证券指进行证券回购业务而融入的资金。卖出回购证券按照实际收到的款项入账。
预提费用
预提费用反映尚未支付的、影响基金份额净值小数点后第五位，应计入本期的费用。
实收基金
实收基金为对外发行的基金份额总额。每份基金份额的面值为1.00元。由于申购、赎回、转换及分红再投资引起的实收基金的变动分别于相关活动的确认日认列。
未实现利得/(损失)
未实现利得/(损失)包括因投资估值而产生的未实现估值增值/ (减值)和未实现利得/(损失)平准金。
未实现利得/(损失)平准金指在申购或赎回基金份额时，申购或赎回款项中包含的按上一交易日未实现利
得/(损失)占基金净值比例计算的金额。未实现利得/(损失)平准金于基金申购确认日或基金赎回确认日认列。
　2. 重要会计政策-续
损益平准金
损益平准金指在申购或赎回基金份额时，申购或赎回款项中包含的按未分配基金净收益/ (累计基金净损失)占基金净值比例计算的金额。损益平准金于基金申购确认日或基金赎回确认日认列，并于期末全额转入未分配基金净收益/ (累计基金净损失)。
基金的申购与赎回
在收到基金投资人申购或赎回申请之日后，于下一个工作日对该交易的有效性进行确认。对于已确认的申请，按照申请日实收基金、未实现利得、未分配收益和损益平准金的余额占基金净值的比例，将确认有效的申购或赎回款分割为三部分，分别确认为实收基金、未实现利得、损益平准金的增加或减少。
　　　　　收入确认
股票差价收入于卖出股票成交日按卖出股票成交总额与其成本和相关费用的差额入账。证券交易所交易的债券差价收入于卖出成交日确认。债券差价收入按卖出债券应收取的全部价款与其成本、应收利息和相关费用的差额入账。
银行间市场交易的债券差价收入应于实际收到全部价款时确认。债券差价收入按实际收到的全部价款与其成本、应收利息的差额入账。
权证差价收入于卖出权证成交日按卖出权证成交总额与其成本和相关费用的差额入账。债券利息收入按债券票面价值与票面利率计算的金额扣除由债券发行企业代扣代缴的个人所得税后的净额确认，在债券实际持有期内逐日计提。
存款利息收入按存款的本金与适用利率逐日计提。股利收入按上市公司宣告的分红派息比例计算的金额扣除应由上市公司代扣代缴的个人所得税后的余额
于除息日确认。
买入返售证券收入
买入返售证券收入按融出的资金及约定利率在返售期限内采用直线法逐日计提。
其他收入
其他收入于实际收到时确认为收入。
　2. 重要会计政策-续
费用确认
卖出回购证券支出
卖出回购证券支出按融入的资金及约定利率在回购期限内采用直线法逐日计提。
基金管理人报酬
根据《招商先锋证券投资基金基金合同》的规定，本基金的基金管理费按基金前一日的资产净值乘以相应的管理费日费率来计算，具体计算方法如下：
每日应付的基金管理费=前一日基金的资产净值 1.5% 当年天数
基金管理费每日计提，逐日累计至每个月月末，按月支付。
基金托管费
根据《招商先锋证券投资基金基金合同》的规定，本基金的托管费按基金前一日资产净值乘以相应的托管费日费率来计算，具体计算方法如下：
每日应支付的基金托管费=前一日基金资产净值 0.25% 当年天数基金托管费每日计提，逐日累计至每个月月末，按月支付。
基金的收益分配政策
1) 基金收益分配采用现金分红方式或红利再投资方式，红利再投资方式指投资者可选择获取现金红利或者将现金红利按红利发放日前一工作日的基金份额净值自动转为基金份额进行再投资；
2) 本基金默认的分红方式为现金分红方式；
3) 每一基金份额享有同等分配权；
4) 基金当期收益先弥补上期亏损后，方可进行基金收益分配；
5) 基金收益分配后每基金份额净值不能低于面值；
6) 如果基金当期出现净亏损，则不进行收益分配；
7) 在符合有关基金分红条件的前提下，本基金收益每年至少分配一次，基金收益分配每年不超过六次；
8) 基金每次收益分配比例不低于当期已实现净收益的90％；
9) 法律、法规或监管机构另有规定的，从其规定。
　3. 会计政策和会计估计变更，以及重大会计差错更正
本基金本年度并无会计政策、会计估计变更，以及重大会计差错更正的情况。
本基金本年度并无为处理对基金财务状况及基金运作有重大影响的事项而采取的其他会计政策和会计估计。
　4. 税项
印花税
根据财政部、国家税务总局财税字[2002]128号文《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，基金管理人运用基金买卖股票按照成交额的2‰缴纳证券（股票）交易印花税。
根据财税[2005] 11号文《财政部、国家税务总局关于调整证券(股票)交易印花税税率的通知》，从2005年1月24日起，证券(股票)交易印花税率由成交额的2‰变为1‰。
自2005年6月13日起股权分置改革过程中因非流通股股东向流通股股东支付对价而发生的股权转让，暂免征收印花税。
营业税
根据财政部、国家税务总局财税字[2002]128号文《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，以发行基金方式募集资金不属于营业税的征税范围，不征收营业税。
根据财政部、国家税务总局财税字[2004]78号文《关于证券投资基金税收政策的通知》，自2004年1月1日起，对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，继续免征营业税。
所得税
根据财政部、国家税务总局财税字[2002]128号文《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，对基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，在2003年底前暂免征收企业所得税。对基金取得的股票的股息、红利收入、债券的利息收入，由上市公司和发行债券的企业在向基金支付上述收入时代扣代缴20%的个人所得税。
根据财政部、国家税务总局财税字[2004]78号文《关于证券投资基金税收政策的通知》，自2004年1月1日起，对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，继续免征企业所得税。根据财政部、国家税务总局财税字[2005]107号文《关于利息红利个人所得税政策的补充通知》，对基金从上市公司分配取得的股息、红利所得，自2005年6月13日起由上市公司在向基金派发股息、红利代扣代缴个人所得税时，减按50%计算纳税所得额。
5. 应收利息

年末数 年初数
人民币元 人民币元
应收债券利息 4,148,825.90 5,558,500.77
应收银行存款利息 14,936.81 11,398.81
应收清算备付金利息 506.80 -
应收权证交收价差保证金利息 62.30 -
4,164,331.81 5,569,899.58
6. 应付佣金
年末数 年初数
人民币元 人民币元
申银万国 428,573.53 -
国信证券 207,330.08 -
招商证券 193,362.86 149,604.70
联合证券 - 434,549.54
广发证券 - 292,905.32
银河证券 - 271,964.40
829,266.47 1,149,023.96
7. 其他应付款
年末数 年初数
人民币元 人民币元
应付券商垫付证交所交易保证金 500,000.00 250,000.00
应付上交所的债券交易利息税金 122,054.40 -
622,054.40 250,000.00
8. 预提费用
年末数 年初数
人民币元 人民币元
预提审计费 70,000.00 32,500.00
9. 实收基金
人民币元
年初数 1,741,549,960.57
本年申购数 914,952,905.00
本年赎回数 (1,153,049,738.94)
年末数 1,503,453,126.63
第26页共42页

10. 未实现利得/(损失)
未实现估值增值/(减值)未实现利得/(损失)平准金 合计
人民币元 人民币元 人民币元
年初数 (15,646,639.50) (5,941,326.01) (21,587,965.51)
加：本年未实现估值变动数 84,067,171.63 - 84,067,171.63
加：本年申购基金份额 - 14,393,084.96 14,393,084.96
减：本年赎回基金份额 - 34,940,261.26 34,940,261.26
年末数 68,420,532.13 (26,488,502.31) 41,932,029.82
其中投资估值增值/(减值)按投资类别分别列示如下：
年末数 年初数
人民币元 人民币元
股票投资 63,906,132.11 (14,385,598.13)
债券投资 4,514,400.02 (1,261,041.37)
合计 68,420,532.13 (15,646,639.50)
11. 股票差价损失
本年累计数 上期累计数
人民币元 人民币元
卖出股票成交总额 2,023,928,678.46 1,059,544,592.92
卖出股票成本总额 (2,125,071,590.32) (1,063,594,102.35)
卖出股票佣金总额 (1,692,889.47) (887,043.65)
合计 (102,835,801.33) (4,936,553.08)
12. 债券差价收入
本年累计数 上期累计数
人民币元 人民币元
卖出债券成交总额 745,096,610.13 2,969,785,845.24
卖出债券成本总额 (727,606,563.42) (2,954,455,834.99)
卖出债券应收利息总额 (7,957,344.82) (14,267,752.36)
合计 9,532,701.89 1,062,257.89
第27页共42页

13. 其他收入
本年累计数 上期累计数
人民币元 人民币元
认购期资金冻结利息 - 120,763.84
基金赎回费 1,313,742.52 903,955.29
手续费返还 54,975.79 18,250.22
合计 1,368,718.31 1,042,969.35
14. 其他费用
本年累计数 上期累计数
人民币元 人民币元
信息披露费 200,000.00 50,000.00
审计费 70,000.00 65,000.00
银行间交易手续费 17,968.95 -
交易所交易费用 5,222.73 2,102.70
银行费用 3,045.00 13,120.30
银行间账户维护费 23,430.00 23,580.00
其他 1,700.00 900.00
合计 321,366.68 154,703.00
15. 本年度，招商先锋基金未进行分红。
16. 关联方关系及其交易
(1) 关联方关系与性质
关联方名称 注册地点 与公司关系
招商基金管理有限公司 深圳 基金发起人
管理人
基金销售机构
基金注册与过户登记人
中国银行股份有限公司 北京 基金托管人
基金代销机构
招商证券股份有限公司
(“招商证券”) 深圳 基金管理人股东
基金代销机构
中国电力财务有限公司 北京 基金管理人股东
中远财务有限责任公司 北京 基金管理人股东
(2) 通过关联方席位进行的交易
(a) 本年度基金通过关联人席位的股票、债券和回购成交量
占本年/期
买卖股票 占本年/期股票交 买卖债券 占本年/期债券交 债券回购 债券回购交
关联方名称 本年/期交易量 易总量的比例% 本年/期交易量 易总量的比例% 本年/期交易量 易总量的比例%
人民币元 人民币元 人民币元
上期间 招商证券 1,143,036,973.31 33.88 231,614,750.00 41.79 - -
本年度 招商证券 841,054,140.63 22.23 153,877,589.50 34.51 368,000,000.00 51.42
(b) 本年度基金向关联人支付的佣金及比例
占本年/期佣金
关联方名称 本年/期佣金 总量的比例%
人民币元
上期间 招商证券 935,154.33 34.48
本年度 招商证券 684,432.31 22.52

上述佣金按市场佣金率计算，以扣除由中国证券登记结算有限责任公司收取并由券商承担的证券结算风险基金后的净额列示。
(3) 基金管理人报酬
基金管理人报酬逐日计提，按月支付。本基金的基金管理人报酬情况如下：

本年 上期
人民币元 人民币元
年/期初余额 2,270,479.17 -
本年/期计提数 26,082,636.99 15,924,186.88
本年/期支付数 (26,455,477.84) (13,653,707.71)
年/期末余额 1,897,638.32 2,270,479.17
(4) 基金托管费
基金托管费逐日计提，按月支付。本基金的基金托管费情况如下：
本年 上期
人民币元 人民币元
年/期初余额 378,413.21 -
本年/期计提数 4,347,106.19 2,654,031.20
本年/期支付数 (4,409,246.34) (2,275,617.99)
年/期末余额 316,273.06 378,413.21

(5) 与关联方通过银行间同业市场进行的债券(含回购)交易

买卖债券 回购交易 回购 回购
关联方名称 本年/期交易量 本年/期交易量 利息收入 利息支出
人民币元 人民币元 人民币元
上期间 中国银行 619,771,073.98 70,000,000.00 - 24,567.12
本年度 中国银行 31,430,435.61 36,079,308.21 - 79,308.21

(6) 银行存款及存款利息收入
本基金的银行存款由基金托管人中国银行保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2005
年12月31日保管的本基金的银行存款及本年度所保管的银行存款产生的利息收入情况如下：

本年 上期
人民币元 人民币元
银行存款余额 55,879,746.13 10,740,295.29
存款利息收入 739,777.22 2,053,465.87

(7) 关联方投资本基金的情况
持有5%以上基金管理人股份的股东及其持有本基金份额的情况如下：
基金管理人股东名称 上年末持有 占基金总 本年末持有 占基金总

基金份额 份额比例 基金份额 份额比例
中国电力财务有限公司 40,000,000.00 2.30% - -
中远财务有限责任公司 15,000,000.00 0.86% 15,000,000.00 1.00%
合计 55,000,000.00 3.16% 15,000,000.00 1.00%

17. 股权分置改革有关事项
(1) 本年度，本基金因股权分置改革而获得非流通股东支付现金对价，减少股票投资成本累计为人民币13,453,526.74元。
(2) 本年末因股权分置改革而产生的流通受限不能自由转让的基金资产
本年末仍持有因股权分置改革而暂时停牌的股票包括：

股票代码 股票名称 停牌日期 年末估值单价 复牌日期 复牌开牌单价 数量 年末估值总额
人民币元 人民币元 人民币元

000069 华侨城A 005/12/19 12.88 2006/1/6 11.14 2,280,805 29,376,768.40

18. 资产负债表日后事项
本基金于资产负债表日至会计报表批准报出日之间无重大日后事项。
第七章投资组合报告
一、 报告期末基金资产组合情况

项目名称 金额 占基金资产总值比例
股票 1,003,530,070.97 67.81%
权证 - -
债券 387,939,125.60 26.21%
银行存款及清算备付金合计 57,006,031.05 3.85%
其他资产 31,556,642.18 2.13%
资产合计 1,480,031,869.80 100.00%
二、 报告期末按行业分类的股票投资组合
占基金资产净值比
行业 市值（人民币元）
例
A农、林、牧、渔业 6,745,837.80 0.46%
84,747,901.78 5.75%
B采掘业
319,755,912.80 21.69%
C制造业
128,018,257.35 8.69%
C0食品、饮料
16,098,700.20 1.09%
C1纺织、服装、皮毛
C2木材、家具 - -
- -
C3造纸、印刷
C4石油、化学、塑胶、塑料 25,276,004.38 1.71%
- -
C5电子
C6金属、非金属 42,082,244.94 2.85%
- -
C7机械、设备、仪表
C8医药、生物制品 108,280,705.93 7.35%
- -
C99其他制造业
D电力、煤气及水的生产和供应业 52,636,794.01 3.57%
21,042,242.64 1.43%
E建筑业
F交通运输、仓储业 172,205,432.76 11.68%
88,271,288.04 5.99%
G信息技术业
H批发和零售贸易 27,264,410.82 1.85%
87,111,815.97 5.91%
I金融、保险业
J房地产业 75,579,771.72 5.13%
29,376,768.40 1.99%
K社会服务业
8,630,391.33 0.59%
L传播与文化产业
30,161,502.90 2.05%
M综合类
合 计 1,003,530,070.97 68.08%
三、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的所有股票明细
市值占基金
序号 股票代码 股票名称 数量(股) 期末市值
资产净值比例（%）
1 600016 G民 生 15,148,662 61,503,567.72 4.1726%
2 600033 福建高速 7,325,636 53,623,655.52 3.6380%
3 000063 G中 兴 1,867,218 51,871,316.04 3.5192%
4 000402 金融街 5,068,180 48,603,846.20 3.2975%
5 600009 G沪机场 3,202,860 46,185,241.20 3.1334%
6 600085 G同仁堂 3,223,505 44,838,954.55 3.0421%
7 600519 贵州茅台 975,892 44,520,193.04 3.0204%
8 600050 中国联通 12,999,990 36,399,972.00 2.4695%
9 600900 G长 电 4,947,578 34,237,239.76 2.3228%
10 000858 五粮液 4,417,594 32,071,732.44 2.1759%
11 600415 小商品城 944,022 30,161,502.90 2.0463%
12 600583 G海 工 1,144,974 29,448,731.28 1.9979%
13 000069 G华侨城 2,280,805 29,376,768.40 1.9930%
14 600018 G上 港 2,553,682 28,882,143.42 1.9595%
15 600887 伊利股份 1,902,692 28,045,680.08 1.9027%
16 600028 中国石化 5,885,125 27,424,682.50 1.8606%
17 600000 浦发银行 2,626,487 25,608,248.25 1.7374%
18 600688 上海石化 6,046,891 25,276,004.38 1.7148%
19 600270 外运发展 3,186,934 24,475,653.12 1.6605%
20 600019 G宝 钢 5,200,000 21,424,000.00 1.4535%
21 600970 中材国际 1,359,318 21,042,242.64 1.4276%
22 600585 G海 螺 2,156,393 20,658,244.94 1.4015%
23 600361 G综 超 2,087,796 19,604,404.44 1.3300%
24 600276 恒瑞医药 1,295,029 19,101,677.75 1.2959%
第33页共42页

25 600026 G中海 3,461,589 19,038,739.50 1.2917%
26 600886 G华靖 3,315,235 18,399,554.25 1.2483%
27 600383 金地集团 2,687,544 18,355,925.52 1.2453%
28 000423 东阿阿胶 3,338,399 18,060,738.59 1.2253%
29 000983 G西 煤 3,000,000 16,920,000.00 1.1479%
30 000726 鲁 泰A 2,439,197 16,098,700.20 1.0922%
31 600521 G华海 1,632,104 15,929,335.04 1.0807%
32 000729 燕京啤酒 2,079,759 14,079,968.43 0.9552%
33 600348 G国 阳 1,201,150 10,954,488.00 0.7432%
34 000538 云南白药 500,000 10,350,000.00 0.7022%
35 000895 双汇发展 727,184 9,300,683.36 0.6310%
36 600037 G歌 华 574,211 8,630,391.33 0.5855%
37 000002 G万科A 2,000,000 8,620,000.00 0.5848%
38 000759 G中 百 1,372,761 7,660,006.38 0.5197%
39 000829 赣南果业 1,583,530 6,745,837.80 0.4577%
股票投资合计： 1,003,530,070.97 68.0835%

四、 报告期内股票投资组合的重大变动
1、报告期内累计买入、累计卖出价值超出期初基金资产净值2％或前20名的股票明细
累计买入价值超出期初基金资产净值2％或前20名的股票明细

股票代 占期初基金资产净值的比
序号 股票名称 累计买入金额（元）
码 例
1 600050 中国联通 97,642,362.07 5.69%
2 000063 G中 兴 91,831,821.41 5.35%
3 600019 G宝 钢 75,362,077.39 4.39%
4 600000 浦发银行 73,938,933.41 4.31%
5 600660 G福耀 67,264,752.00 3.92%
6 600900 G长 电 66,921,109.80 3.90%
7 000581 威孚高科 66,650,084.20 3.88%
8 600028 中国石化 62,692,037.80 3.65%
9 600970 中材国际 60,670,280.36 3.54%
10 600016 G民 生 59,671,393.99 3.48%
11 000898 G鞍 钢 57,839,887.91 3.37%
12 000402 金融街 55,123,393.78 3.21%
13 000069 G华侨城 51,178,933.14 2.98%
14 600688 上海石化 45,874,934.93 2.67%
15 600018 G上 港 45,165,998.60 2.63%
16 000983 G西 煤 44,186,438.67 2.58%
17 000423 东阿阿胶 42,073,816.64 2.45%
18 000960 锡业股份 41,292,139.04 2.41%
19 000858 五粮液 40,848,986.50 2.38%
20 600005 G武 钢 40,449,992.58 2.36%
21 600150 G重 机 39,934,425.92 2.33%
累计卖出价值超出期初基金资产净值2％或前20名的股票明细
股票代 占期初基金资产净值的比
序号 股票名称 累计卖出金额（元）
码 例
1 000069 G华侨城 150,361,272.03 8.76%
2 000063 G中 兴 149,571,460.81 8.72%
3 600900 G长 电 88,936,382.88 5.18%
4 600019 G宝 钢 88,269,265.63 5.15%
5 600026 G中 海 71,240,950.81 4.15%
6 600009 G沪机场 67,288,038.22 3.92%
7 600018 G上 港 66,536,743.95 3.88%
8 600050 中国联通 60,146,925.15 3.51%
9 600000 浦发银行 57,397,757.99 3.35%
10 000581 威孚高科 56,023,365.46 3.27%
11 600660 福耀玻璃 54,444,214.33 3.17%
12 600028 中国石化 51,549,377.06 3.00%
13 000541 佛山照明 49,507,552.66 2.89%
14 600150 G重 机 47,257,374.50 2.75%
15 600519 贵州茅台 45,628,394.32 2.66%
16 000898 G鞍 钢 42,015,908.54 2.45%
17 000538 云南白药 40,679,963.57 2.37%
18 600005 G武 钢 40,122,340.44 2.34%
19 000933 神火股份 40,091,204.27 2.34%
20 000825 太钢不锈 39,819,865.92 2.32%
21 000960 锡业股份 35,135,978.28 2.05%
22 600096 云天化 34,768,631.59 2.03%
2、报告期内买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额
单位：人民币/元
买入股票成本总额 卖出股票收入总额
1,794,248,726.50 2,023,928,678.46
五、 报告期末按券种分类的债券投资组合
市值占基金资产净
序号 债券类别 债券市值（人民币/元）
值比例
1 国 债 187,611,471.20 12.73%
2 金融债 122,120,000.00 8.29%
3 央行票据 - -
4 企业债 30,106,600.00 2.04%
5 可转债 48,101,054.40 3.26%
合 计 387,939,125.60 26.32%
六、 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
序号 债券名称 市值（人民币元） 市值占净值比例
1 05农发13 50,115,000.00 3.40%
2 05国债02 33,280,220.00 2.26%
3 21国债⒂ 32,365,269.60 2.20%
4 04国开12 30,660,000.00 2.08%
5 20国债⑷ 30,240,000.00 2.05%
七、 投资组合报告附注
1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。
2、基金投资的前十名股票中，未有投资于超出基金合同规定备选股票库之外股票。
3、基金其他资产的构成

序号 其他资产 金额（人民币元）
1 结算保证金 715,081.95
2 应收证券清算款 26,625,023.42
3 应收利息 4,164,331.81
4 应收基金申购款 52,205.00
合计 31,556,642.18

4、基金持有的处于转股期的可转换债券明细

期末市值 市值占基金资产
序号 债券代码 债券名称
（人民币/元） 净值比例
1 110037 歌华转债 27,708,100.00 1.8798%
100177 雅戈转债 19,486,438.40 1.3220%
2
125488 晨鸣转债 906,516.00 0.0615%
3

5、报告期末本基金未持有权证。
6、报告期内获得权证的有关情况

类别 名称 数量 成本
被动持有 - - -
主动投资 - - -

合 计 - -

第八章基金份额持有人情况
本基金份额持有人基本情况如下：

报告期末基金份额持有人户数 报告期末平均每户持有的基金份额
17,853 84,212.91
报告期末基金份额分布结构
项目 数量 占总份额的比例
基金份额总额：
其中：机构投资者持有的基金份额 912,667,193.15 60.70%
个人投资者持有的基金份额 590,785,933.48 39.30%
合计 1,503,453,126.63 100.00%
第九章基金份额变动情况
本基金份额变动情况如下：
单位：份
基金合同生效日的基金份额总额 1,604,690,251.52
本报告期期初基金份额总额 1,741,549,960.57
本报告期期间总申购份额 914,952,905.00
本报告期期间总赎回份额 1,153,049,738.94
本报告期期末基金份额总额 1,503,453,126.63

第十章重大事件揭示
一、本报告期没有举行基金份额持有人大会。
二、本报告期基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门发生如下重大变动:
1、根据本基金管理人2005年5月16日的公告，招商基金管理有限公司聘任陈进贤（Marc Tan）先生为公司副总经理，其任职资格获证监会批准。
根据本基金管理人2005年7月30日的公告，招商基金管理有限公司同意陈进贤（MarcTan）先生不再担任公司副总经理职务以及招商先锋证券投资基金基金经理职务。
2、根据本基金管理人2005年8月16日的公告，陈劲先生不再担任招商基金管理有限公司副总经理职务。
3、根据本基金管理人2005年8月24日的公告，聘任周炜炜先生为招商先锋证券投资基金的基金经理。
4、本报告期内，基金托管人的托管业务部门原总经理唐棣华女士已于2005年4月21日调任其他岗位，目前由秦立儒先生任托管部门总经理。
三、本年度无涉及本基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼事项。
四、本报告期基金投资策略无改变。
五、本报告期内无基金收益分配事项：
六、本报告期本基金的审计事务所无变化,目前德勤华永会计师事务所已提供审计服务1.5年，本报告期支付给德勤华永会计师事务所的报酬如下表：
单位：人民币元

项 目 招商先锋基金
2005年度审计费50％ 32,500.00
合 计 32,500.00

七、本报告期基金管理人及其高级管理人员没有受监管部门稽查或处罚的情形；本报告期基金托管人的基金托管业务及其高管人员没有受监管部门稽查或处罚的情形。
八、基金租用证券公司专用交易席位的有关情况
1、基金交易量情况

证券公司名称 股票投资成交金额（元） 占本期股票成交总额的比
例(%)
招商证券 841,054,140.63 22.23%
联合证券 774,610,062.07 20.47%
广发证券 180,376,962.87 4.77%
银河证券 257,811,936.77 6.81%
国泰君安证券 257,131,101.55 6.80%
国信证券 624,917,714.30 16.51%
申银万国证券 848,051,452.75 22.41%
合计 3,783,953,370.94 100.00%
证券公司名称 债券投资成交金额（元） 占本期债券投资成交总额的比例
(%)
招商证券 153,877,589.50 34.51%
联合证券 3,828,755.00 0.86%
广发证券 23,521,503.00 5.28%
第38页共42页

银河证券 42,404,610.80 9.51%
国泰君安证券 126,558,709.40 28.39%
国信证券 - -
申银万国证券 95,668,398.60 21.45%
合计 445,859,566.30 100.00%
证券公司名称 债券回购交易成交金额 占本期债券回购交易成交总额
（元） 的比例(%)
招商证券 368,000,000.00 51.42%
联合证券 - -
广发证券 116,800,000.00 16.32%
银河证券 - -
国泰君安证券 86,100,000.00 12.03%
国信证券 -
申银万国证券 144,800,000.00 20.23%
合计 715,700,000.00 100.00%
2、各证券公司专用席位佣金支付情况
证券公司名称 佣金（元） 占本期佣金总量的比例(%)
招商证券 684,432.31 22.52%
联合证券 606,138.85 19.94%
广发证券 146,504.97 4.82%
银河证券 210,973.38 6.94%
国泰君安证券 208,713.66 6.87%
国信证券 489,002.41 16.09%
申银万国证券 693,365.31 22.82%
合计 3,039,130.89 100.00%
3、租用证券公司专用席位的数量
证券公司名称 席位数量（个）
招商证券 1
联合证券 1
广发证券 1
银河证券 1
国泰君安证券 1
国信证券 1
申银万国证券 1
合计 7
4、报告期内租用证券公司席位的变更情况：
序号 基金名称 证券公司 变更情况
1 招商先锋基金 国信证券有限责任公司 新增席位
2 招商先锋基金 申银万国证券股份有限公司 新增席位

5、基金租用证券公司专用席位的选择标准和程序
1）基金租用证券公司专用席位的选择标准
公司佣金分配体现在基金席位的调整过程之中。
席位调整原则是在遵守有关法律、法规的前提下，由基金管理部每月对券商提供的研究及其他服务进行综合评估，并形成综合评估表，根据各券商的综合排名情况确定具体交易佣金分配比例。每只基金通过任何一家证券经营机构买卖证券的年成交量，不得超过该基金买卖证券年成交总量的30%。
2)基金租用证券公司专用席位的程序

研究支持
券商综合评估表
基金管理部
其他服务质量
由券商评估表确定每周
各席位分配比例
交易量突增变化预警 交易部预警
根据分配比例及预警条
件变更席位 研究支持
其他突发预警 营销及其他
券商综合评估表
相关部门
基金管理部
其他服务质量
IT部进行确认并执行
由券商评估表确定每周
各席位分配比例
交易量突增变化预警 交易部预警
根据分配比例及预警条
件变更席位
其他突发预警 营销及其他
相关部门
IT部进行确认并执行

九、其他重要事项
除上述事项之外，已在临时报告中披露过本报告期内发生的其他重要事项如下：

事项名称 信息披露报纸 披露日期
招商基金管理有限公司关于暂停办 中国证券报 2005年1月27日
理汉唐证券基金申购业务的公告
招商基金管理有限公司关于调整所 中国证券报 2005年3月23日
管理基金转换费率及规则的公告
招商基金管理有限公司关于交易对 中国证券报 2005年3月28日
帐单邮寄业务规则调整的公告
招商基金管理有限公司关于增加注 中国证券报 2005年4月27日
册资本的公告
招商基金管理有限公司关于“五 中国证券报 2005年4月27日
一”假期基金交易的提示公告
招商基金管理有限公司关于聘任公 中国证券报 2005年5月16日
司副总经理的公告
招商基金管理有限公司关于人员变 中国证券报 2005年7月30日
动的公告
招商基金管理有限公司高管人员变 中国证券报 2005年8月16日
动公告
招商基金管理有限公司关于增聘基 中国证券报 2005年8月24日
金经理的公告
招商基金管理有限公司关于“十 中国证券报 2005年9月23日
一”假期基金交易提示公告

第十一章备查文件
一、备查文件目录
（一）中国证券监督管理委员会批准设立招商先锋证券投资基金的文件（证监基金字
[2004]54号文）
（二）《招商先锋证券投资基金基金合同》
（三）《招商先锋证券投资基金托管协议》
（四）《招商先锋证券投资基金招募说明书》
（五）中国证监会批准设立招商基金管理有限公司的文件（中国证监会证监基金字[2002]100号文）
（六）《招商先锋证券投资基金季度报告》（2005年第1、2、3、4季度）
二、存放地点：深圳市福田区深南大道7088号招商银行大厦28层招商基金管理有限公司
三、查阅方式：上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站http://www.cmfchina.com
上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。
客户服务中心电话：400-887-9555
网址：http://www. cmfchina.com

招商基金管理有限公司
2006年3月30日
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