太平改革红利精选灵活配置混合型证券投
资基金

2023 年第 4 季度报告

2023 年 12 月 31 日

基金管理人：太平基金管理有限公司

基金托管人：上海浦东发展银行股份有限公司

报告送出日期：2024 年 1 月 22 日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人上海浦东发展银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 01 月 18 日复核
了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2023 年 10 月 01 日起至 2023 年 12 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 太平改革红利精选

基金主代码 005270

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2017 年 12 月 1 日

报告期末基金份额总额 102,581,733.11 份

投资目标 本基金在严格控制风险并保持良好流动性的前提下，把握改革红利带
来的投资机会,力求获得长期资本增值和超额收益。

投资策略 1．资产配置策略

本基金基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，确定组合中股票、
债券等资产类别的配置比例。

在资产配置中，本基金主要考虑：（1）国内外宏观经济走势，主要通
过对 GDP 增速、工业增加值、物价水平、市场利率水平等宏观经济指
标的分析，判断实体经济在经济周期中所处的阶段；（2）市场估值与
流动性，紧密跟踪国内外市场整体估值变化，货币供应量增速变化及
其对市场整体资金供求的可能影响；（3）政策因素，密切关注宏观经
济与产业经济层面相关政策的政策导向及其变化对市场和相关产业
的影响。

2．股票投资策略

（1）改革红利主题的界定

本基金所指的“改革红利”，是指在国家、经济、社会等多维度发展
进程中，通过机制变革和创新,释放出超过原有资源分配方式价值形
态的各种有利因素的总称。改革领域正逐步延伸至经济、社会、科技、
文化、生态等多方面，释放改革红利不仅是发展的需要，同时存在较
大的潜力空间，本基金将长期关注、动态跟踪受益于改革红利从而提

升竞争力和盈利能力的行业和企业。具体包括:国企改革、供给侧改革、金融市场改革、户籍制度改革，文教体卫领域改革等内容,主要涉及具备国企改革预期的企业、金融、文娱教育、医疗养老、节能环保、新能源等行业公司。未来随着技术进步、业务创新、政策调整及其他市场因素等，改革红利概念的外延将会逐渐扩大，本基金可根据实际情况调整对上述行业界定。
本基金将动态调整改革红利主题的范畴，如果未来基金管理人认为有更适当的改革红利主题界定标准，基金管理人将在审慎研究的基础上，对改革红利的界定方法进行变更。
（2）行业配置
本基金重点关注因改革而受益的相关行业企业，主要包括但不限于：1）受益于供给侧结构性改革的企业。加强供给侧结构性改革，有助于破除机制体制障碍，提高供给体系的质量和效率，增强持续增长动力，本基金重点关注过剩产能出清顺利，中高端供给改善，从而带来竞争力和盈利能力双提升的行业和公司。
2）受益于国企制度改革的企业。本基金重点关注通过兼并重组、引入多元股权、实施股权激励、资产注入、整体上市、市场化管理等改革方式，以提升其市场竞争力的中央或地方政府直接或间接控股或参与控制的企业。
3）受益于户籍制度及生育养老政策改革的企业。深化户籍制度改革，有利于推进新型城镇化建设进程。生育养老政策改革，带来医疗养老、教育传媒等行业的需求升级。本基金重点关注户籍制度和生育养老政策改革过程中的上述相关受益领域的企业。
4）受益于资源要素改革的企业。综合考虑社会体制、经济效益、环境影响及战略定位等因素，对土地、原材料、能源等资源要素进行改革，有利于提高和改善社会资源配置效率，通过生产要素效率的改进培植经济增长新动力。本基金重点关注农村土地资源配置、新材料、新能源及设备、节能环保等受益行业；同时，本基金将对受益于改革红利的相关行业领域进行密切跟踪，随着改革的不断深入，改革的范围和受益行业领域也会做出动态调整。本基金将根据实际情况更新调整改革红利相关行业领域的范畴。
（3）个股选择
本基金在行业配置的基础上，依靠定量与定性相结合的方法进行个股精选。基金经理将结合定量以及定性指标的基本结论选择具有竞争优势且估值合理的标的，组件并动态调整本基金股票库。基金管理人将按投资决策程序，权衡风险与收益，组建并动态调整组合。
定性分析主要基于企业的战略定位、市场布局、客户定位、研发实力、销售渠道、治理状况、商业模式、核心竞争力等多项要素评判，分析企业的核心价值和成长能力，选择具有良好经营状况的上市公司股票。
定量的方法主要基于考核其量化指标，包括：市盈率（P/E）、市净率（P/B）、动态市盈率（PEG）、企业价值/息税折旧摊销前利润
（EV/EBITDA）、主营业务收入增长率，净利润增长率等，并强调绝对估值方法（现金流贴现模型（DCF）或股利贴现模型（DDM）等）与相


对估值方法（P/B、P/E、PEG 等）的结合。通过估值水平分析，基金
管理人力争发掘出价值被低估或估值合理的股票。

3、债券投资策略

（1）在债券投资方面，本基金将主要通过类属配置与券种选择两个
层次进行投资管理。在类属配置层次，本基金结合对宏观经济、市场
利率、供求变化等因素的综合分析，根据交易所市场与银行间市场类
属资产的风险收益特征，定期对投资组合类属资产进行优化配置和调
整，确定类属资产的最优权重。

在券种选择上，本基金以长期利率趋势分析为基础，结合经济变化趋
势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因
素，实施积极主动的债券投资管理。

随着国内债券市场的深入发展和结构性变迁，更多债券新品种和交易
形式将增加债券投资盈利模式，本基金将密切跟踪市场动态变化，选
择合适的介入机会，谋求高于市场平均水平的投资回报。

（2）证券公司短期公司债券投资策略

本基金将根据内部的信用分析方法对可选的证券公司短期公司债券
品种进行筛选，确定投资决策。此外，本基金将对拟投资或已投资的
证券公司短期公司债券进行流动性分析和监测，尽量选择流动性相对
较好的品种进行投资，并适当控制债券投资组合整体的久期，保证本
基金的流动性。

（3）中小企业私募债投资策略

本基金在控制信用风险的基础上，对中小企业私募债进行投资，主要
采取分散化投资策略，控制个债持有比例。同时，紧密跟踪研究发债
企业的基本面情况变化，并据此调整投资组合，控制投资风险。

4、资产支持证券投资策略

本基金投资资产支持证券将采取自上而下和自下而上相结合的投资
策略。自上而下投资策略指本基金在平均久期配置策略与期限结构配
置策略基础上，运用数量化或定性分析方法对资产支持证券的利率风
险、提前偿付风险、流动性风险溢价、税收溢价等因素进行分析，对
收益率走势及其收益和风险进行判断。自下而上投资策略指本公司运
用数量化或定性分析方法对资产池信用风险进行分析和度量，选择风
险与收益相匹配的更优品种进行配置。

5、衍生产品投资策略

（1）股指期货投资策略

本基金将根据风险管理的原则，主要选择流动性好、交易活跃的股指
期货合约进行交易，以对冲投资组合的系统性风险、有效管理现金流
量或降低建仓或调仓过程中的冲击成本等。

（2）权证投资策略

权证为本基金辅助性投资工具。权证的投资原则为有利于基金资产增
值、控制下跌风险、实现保值和锁定收益。

（3）股票期权投资策略

股票期权为本基金辅助投资工具。股票期权的投资原则为控制下跌风
险，降低建仓或调仓过程中的冲击成本。

业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%＋中证全债指数收益率×40%。


风险收益特征 本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益水平低于股票型
基金，高于债券型基金和货币市场基金。

基金管理人 太平基金管理有限公司

基金托管人 上海浦东发展银行股份有限公司

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2023 年 10 月 1 日-2023 年 12 月 31 日）

1.本期已实现收益 -14,908,687.00

2.本期利润 -18,033,846.55

3.加权平均基金份额本期利润 -0.1341

4.期末基金资产净值 121,775,264.03

5.期末基金份额净值 1.1871

注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

业绩比较基

净值增长率 净值增长率 业绩比较基

阶段 准收益率标 ①－③ ②－④
① 标准差② 准收益率③

准差④

过去三个月 -9.22% 1.03% -3.67% 0.47% -5.55% 0.56%

过去六个月 -16.74% 1.01% -5.65% 0.51% -11.09% 0.50%

过去一年 -13.26% 1.00% -4.87% 0.50% -8.39% 0.50%

过去三年 -23.97% 1.13% -16.77% 0.67% -7.20% 0.46%

过去五年 62.95% 1.24% 20.69% 0.72% 42.26% 0.52%

自基金合同

28.13% 1.21% 5.89% 0.73% 22.24% 0.48%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较


注：本基金基金合同于 2017 年 12 月 1 日生效。本基金的建仓期为 6 个月，建仓期结束时各项资
产配置比例符合本基金基金合同规定。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明

任职日期 离任日期 年限

中南财经政法大学经济学硕士，具有证券
投资基金从业资格。徐闯先生自 2013 年
6 月起历任广州广证恒生证券研究所有
限公司、方正证券股份有限公司、中国中
投证券有限责任公司从事行业研究工

徐闯 基金经理 2023 年 7 月 5 - 10 年 作。2017 年 4 月加入太平基金管理有限
日 公司，担任投资经理，负责公司专户产品
的投资管理工作。2023 年 7 月 5 日起担
任太平改革红利精选灵活配置混合型证
券投资基金基金经理。2023 年 7 月 5 日
起担任太平智远三个月定期开放股票型
发起式证券投资基金基金经理。

注：1、基金经理的任职日期、离任日期一般情况下根据本基金管理人对外披露的任免日期填写；若该基金经理自本基金基金合同生效之日起即任职，则任职日期指本基金基金合同生效之日；

2、证券基金从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定；

3、基金经理（或基金经理小组）期后变动（如有）敬请关注基金管理人发布的相关公告。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守有关法律法规、监管部门的相关规定和本基金基金合同的约定，依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益，不存在损害基金份额持有人利益的行为，不存在违法违规或未履行基金合同的情形。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

本基金管理人根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及有关法规，建立公司内部的公平交易管理制度体系，从研究分析、投资决策、交易执行、事后稽核等环节进行严格规范，通过系统和人工相结合的方式在投资管理活动各环节贯彻和执行公平交易管理制度，以确保公平对待本基金管理人管理的所有投资组合，防范不公平交易和利益输送行为。

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司公平交易管理的相关制度等的有关规定，未发现不同投资组合之间存在非公平交易的情况。4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内，未发生本基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情形，未发现可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

2023 年四季度，A 股市场持续走弱。沪深 300 全年录得-11.4%，首次出现连续三年下行；创
业板指全年录得-19.4%。12 月份的中央经济工作会议指出了当前我们面临的一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多等问题。经济层面一系列问题逐步成为当前市场参与者的较为一致的预期，致使资本市场风险偏好逐步走低。但从另外一个角度看，资本市场对于不利因素的预期的定价较为充分，经过三年时间的估值调整，多数宽基指数估值分位数均处于历史较低水平。我们需要持续关注经济企稳信号与政策效果的显现，综合考虑经济复苏进度和低基数因素影响，边际变化的拐点可能已经不远，在未来几个季度中经济高频数据的改善将有助于提振市场信心。

本基金主要基于中长期视角，积极布局消费、制造和科技板块优质公司，2023 年随着市场调
整出现一定幅度的净值回撤，我们将积极调整组合结构，在市场下行期增强组合的防御属性。我们延续前期哑铃型配置思路，一方面积极布局长期竞争优势确定的低估值消费、制造龙头公司及红利资产；另一方面，在人工智能、机器人和新能源汽车等成长性板块中筛选优质公司进行配置。
从当前时点看，持仓股票估值均处于合理偏低的位置，后续有望迎来估值修复，上市公司业绩也有望重回增长。
4.5 报告期内基金的业绩表现

本报告期内，本基金的份额净值增长率为-9.22%，同期业绩比较基准收益率为-3.67%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

报告期内基金持有人数或基金资产净值未发生预警情况。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 112,574,824.94 91.96

其中：股票 112,574,824.94 91.96

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 - -

其中：债券 - -

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资 - -
产

7 银行存款和结算备付金合计 7,505,350.99 6.13

8 其他资产 2,333,304.76 1.91

9 合计 122,413,480.69 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比
例（%）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 - -

C 制造业 69,189,409.28 56.82

D 电力、热力、燃气及水生产和供应

业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 7,190,600.00 5.90


H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 20,881,879.69 17.15

J 金融业 3,781,020.00 3.10

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 4,679,093.50 3.84

M 科学研究和技术服务业 73,191.02 0.06

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 6,779,631.45 5.57

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 112,574,824.94 92.44

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）

1 000063 中兴通讯 320,000 8,473,600.00 6.96

2 300532 今天国际 400,000 6,568,000.00 5.39

3 002555 三七互娱 300,000 5,643,000.00 4.63

4 300258 精锻科技 430,000 5,555,600.00 4.56

5 002027 分众传媒 740,000 4,676,800.00 3.84

6 601021 春秋航空 91,000 4,568,200.00 3.75

7 600600 青岛啤酒 61,000 4,559,750.00 3.74

8 300969 恒帅股份 50,000 4,493,500.00 3.69

9 300750 宁德时代 25,000 4,081,500.00 3.35

10 002304 洋河股份 37,000 4,066,300.00 3.34

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

本基金将根据风险管理的原则，主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约进行交易，以对冲投资组合的系统性风险、有效管理现金流量或降低建仓或调仓过程中的冲击成本等。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策

本基金根据基金合同的约定，不允许投资国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价

本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形

本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库

本报告期内，本基金投资的前十名股票中没有出现超出基金合同规定备选股票库的情形。5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 127,944.62


2 应收证券清算款 2,202,870.53

3 应收股利 -

4 应收利息 -

5 应收申购款 2,489.61

6 其他应收款 -

7 其他 -

8 合计 2,333,304.76

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，本报告中涉及比例计算的分项之和与合计项之间可能存在尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额 136,256,133.92

报告期期间基金总申购份额 63,548.86

减：报告期期间基金总赎回份额 33,737,949.67

报告期期间基金拆分变动份额（份额减 -
少以“-”填列）

报告期期末基金份额总额 102,581,733.11

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

本报告期内，基金管理人未运用固有资金申赎及买卖本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期内，基金管理人未运用固有资金申赎及买卖本基金。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况

投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况

资 序号 持有基金份额比例 期初 申购 赎回 持有份额 份额占比
者 达到或者超过 20% 份额 份额 份额 （%）


类 的时间区间

别

机 1 20231001-20231231100,002,750.00 - -100,002,750.00 97.4859
构

机 2 20231001-20231226 32,881,099.57 -32,881,099.57 0.00 0.0000
构

产品特有风险

本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况，可能会出现集中赎回或巨额赎回从而引发基金净值剧烈波动或份额净值尾差风险，甚至引发基金的流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息

无

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、中国证监会关于核准本基金募集的批复

2、《太平改革红利精选灵活配置混合型证券投资基金基金合同》

3、《太平改革红利精选灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》

4、《太平改革红利精选灵活配置混合型证券投资基金托管协议》

5、基金管理人业务资格批件、营业执照

6、法律法规及中国证监会要求的其他文件
9.2 存放地点

本基金管理人办公地点（地址：上海市浦东新区银城中路 488 号太平金融大厦 7 楼、503A）
9.3 查阅方式

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人太平基金管理有限公司；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。

客户服务电话：400-028-8699、021-61560999

公司网址：www.taipingfund.com.cn

太平基金管理有限公司

2024 年 1 月 22 日
点击查看>>  附件