银华裕利混合型发起式证券投资基金
2022 年第 3 季度报告

2022 年 9 月 30 日

基金管理人：银华基金管理股份有限公司

基金托管人：中国农业银行股份有限公司

报告送出日期：2022 年 10 月 25 日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022 年 10 月 21 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2022 年 07 月 01 日起至 09 月 30 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 银华裕利混合发起式

基金主代码 005848

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2018 年 12 月 7 日

报告期末基金份额总额 29,376,445.99 份

投资目标 通过把握股票市场、债券市场、银行间市场的收益率变化，在控制风
险的前提下为投资人获取稳健回报。

投资策略 本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、
债券、金融衍生品、现金的投资比例；根据国家政治经济政策精神，
确定可投资的行业范围。本基金为混合型基金，长期来看将以权益性
资产为主要配置，同时结合资金面情况、市场情绪面因素，适当进行
短期的战术避险选择。

本基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的比例为 50%—95%
（其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的 0%-50%）。其余资
产投资于债券、资产支持证券、债券回购、银行存款（包括协议存款、
定期存款及其他银行存款）、现金、权证、股指期货等金融工具；权
证投资不得超过基金资产净值的 3%；每个交易日日终在扣除股指期
货合约需缴纳的交易保证金后，现金或者到期日在一年以内的政府债
券不低于基金资产净值的 5%，其中，现金不包括结算备付金、存出
保证金、应收申购款等。本基金将港股通标的股票投资的比例下限设
为零，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选
择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资
于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。

如果法律法规或中国证监会变更投资品种的投资比例限制，基金管理


人在履行适当程序后，可以调整上述投资品种的投资比例。

业绩比较基准 中证 800 指数收益率×30%+恒生指数收益率（使用估值汇率调整）×
30%+中证全债指数收益率×40%

风险收益特征 本基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债
券型基金。

本基金将投资香港联合交易所上市的股票，将面临港股通机制下因投
资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部
分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并
非必然投资港股。

基金管理人 银华基金管理股份有限公司

基金托管人 中国农业银行股份有限公司

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2022 年 7 月 1 日-2022 年 9 月 30 日）

1.本期已实现收益 -5,318,605.95

2.本期利润 -6,556,231.85

3.加权平均基金份额本期利润 -0.2614

4.期末基金资产净值 55,490,436.93

5.期末基金份额净值 1.8889

注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

业绩比较基

净值增长率 净值增长率 业绩比较基

阶段 准收益率标 ①－③ ②－④

① 标准差② 准收益率③

准差④

过去三个月 -13.11% 0.84% -8.88% 0.60% -4.23% 0.24%

过去六个月 -7.99% 1.27% -5.52% 0.76% -2.47% 0.51%

过去一年 -20.60% 1.38% -11.86% 0.78% -8.74% 0.60%

过去三年 29.23% 1.46% -3.87% 0.74% 33.10% 0.72%

自基金合同

88.89% 1.43% 3.87% 0.72% 85.02% 0.71%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时本基金的投资比例已达到基金合同的规定：股票资产占基金资产的比例为 50%—95%（其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的 0%-50%）。其余资产投资于债券、资产支持证券、债券回购、银行存款（包括协议存款、定期存款及其他银行存款）、现金、权证、股指期货等金融工具；权证投资不得超过基金资产净值的 3%；每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明

任职日期 离任日期 年限

硕士学位。曾就职于易方达基金管理有限
和玮先 本基金的 2022 年 8 月 9 公司，于 2010 年 3 月加入银华基金，历
生 基金经理 日 - 13.5 年 任行业研究员、基金经理助理、投资经理、
社保组合投资经理助理。自 2018 年 8 月
9 日至 2021 年 12 月 24 日担任银华恒利


灵活配置混合型证券投资基金基金经理，
自 2018 年 12 月 13 日至 2020 年 6 月 18
日兼任银华盛利混合型发起式证券投资
基金基金经理，2020 年 5 月 14 日起兼任
银华沪深股通精选混合型证券投资基金
基金经理，2022 年 8 月 9 日起兼任银华
裕利混合型发起式证券投资基金基金经
理。具有从业资格。国籍：中国。

硕士学位。曾就职于天弘基金、中信证券、
安永华明会计师事务所，2018 年 10 月加
入银华基金，现任投资管理一部基金经
理。自 2019 年 3 月 22 日至 2022 年 8 月
16 日担任银华裕利混合型发起式证券投
资基金基金经理，自 2019 年 3 月 27 日起
程桯先 本基金的 2019年3 月222022年8月 兼任银华估值优势混合型证券投资基金
生 基金经理 日 16 日 13.5 年 基金经理，自 2019 年 12 月 16 日起兼任
银华大盘精选两年定期开放混合型证券
投资基金基金经理，自 2020 年 4 月 1 日
起兼任银华港股通精选股票型发起式证
券投资基金基金经理，自 2021 年 1 月 11
日起兼任银华招利一年持有期混合型证
券投资基金基金经理。具有从业资格。国
籍：中国。

注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。

2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华裕利混合型发起式证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内
（1 日内、3 日内及 5 日内）同向交易的交易价差从 T 检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等
方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。

本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 20 次，原因是指数投资组合投资策略需要，未导致不公平交易和利益输送。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

回顾看三季度市场走势，市场在 7 月份呈现反弹后高位震荡，在多重因素的作用下，8 月开
始市场出现调整并在 9 月底加速探底。期间影响市场的主要因素包括：

（1）美联储持续加息、外部流动性收缩预期增强；美国利用俄乌事件导致的资本避险情绪，在加息动作配合下持续吸引全球资本回流美国，对欧洲盟友进行釜底抽薪式的抽血，美元指数大幅走高，相对全球其他主要货币出现较强的升值趋势。同时，美元升值预期又阶段性的加强了资本回流的速度，形成正反馈。

（2）国际政治环境变化剧烈，大宗商品价格政治化以及全球衰退预期；在欧佩克国家较强硬的态度下，国际油价难以大幅调整；俄欧能源博弈使得全球制造业成本尤其是欧洲的制造业成本受到极大推升，在需求不足的情况下，全球经济衰退预期浓厚。

（3）国内经济维稳力度、地产行业政策放松情况不及预期；受到外部环境不确定性以及国内经济工作重心影响，进一步经济刺激政策的出台仍需观察，地产政策未突破因城施策范畴，自上而下的政策放松较难出现。叠加消费端受疫情影响以及居民收入预期下降，国内经济增长压力较大。

（4）居民消费意愿进一步降低，同时企业投资活跃度也受到较大影响。企业大型预算进度延后，对经济拖累进一步显现。

综上，三季度市场调整受到上述多方面因素影响。组合持仓更注重估值水平以及安全边际，尽量选择价值型的低估值品种，基本在 3 季度保持较低的仓位，持仓行业结构基本稳定，加仓了具备防御性的黄金股。

宏观经济角度看：

（1）长期来看，全球经济没有找到根治药方，西方主导的旧体制积重难返，滞胀是大概率事件

疫情期间西方国家依靠天量流动性掩盖了诸多问题，但全球贸易失衡的根本性问题没有找到
解决方案，贸易再平衡才是全球经济增长的更长期基础。以中美贸易问题为典型，代表的是美国依靠滥发美元和借贷消费维持的货物和资本双循环模式已经到了尽头。

对美国而言，依赖超级大国地位“躺着印钱”已经造成了不可逆的制造业空心化。制造业的空心化对美国将产生深远影响，对外看，制造业是军工体系重要基石，军备扩张的不可持续限制了美国的国际影响力，我们看到美国收缩的国际政策、美国优先主义等等表象。而美元国际地位最终是建立于实体影响力之上。在世界加速走向多极化的背景下，依靠输出美元维持负债经济的旧模式难以为继。对内看，美国居民贫富差距更加扩大化，收入阶层的撕裂会加重总需求的疲软，这将在美国退出疫情期间的各种补贴政策、回归常态后显现出来。所以长期来讲，全球经济总需求不足是大概率事件。

此次疫情带来的美联储扩表可谓前所未有，亦有可能是美国最后一次享受用美元“剪全世界羊毛”的机会，而“残暴的欢愉,终将以残暴结局”，流动性的泛滥从股票市场溢出到大宗商品，叠加不合时宜的中美贸易战，美国自己抛弃了中国输出的通缩红利，通胀对于美国来说迟早到来。2022 年可能是未来相当长时间美股走势的转折点。

近期的俄乌事件，可以认为是美国为抵抗流动性收缩带来的强大副作用所做的努力。通过俄乌冲突引导欧盟在能源需求和安全需求上更加依赖美国，减缓美国贸易逆差，同时推动资本在避险情绪下从欧盟回流美国。可以看出，西方国家已经产生不可逆的“内卷”趋势， 美元依靠抽血盟友走强的假象是阶段性的，西方国家主导的全球经济旧体制积重难返。

（2）中国经济增长压力较大，但有相当韧性。整体上看我们的粮食安全、金融安全以及能源安全都有底线。

在全球贸易失衡背景下，国内经济独善其身有一定难度。消费受疫情影响，居民收入预期下降，以及地产相关产业链向上动能有限。但从制造业角度看，中国仍然是全世界最具竞争力的国家。由于能源问题，欧洲制造业不可避免的走向衰落，未来看一个国家和地区的经济韧性将不取决于其长处而取决于其短板。在全球政治环境风云变幻的时期，能源安全、粮食安全、金融安全都是国家产业发展重要制约因素，这点上看，中国也是全球最安全的投资地之一。

股票市场角度看：

当前时点，市场在加速下跌后，其实对外部环境的负面预期已经较充分，A 股市场再次进入
情绪宣泄阶段。往往在这个阶段，市场充斥极端负面情绪，没有对好消息的任何预期，根据宏观基本面的预期对市场预测出现了短暂的失效。但我们认为机会正在酝酿之中,越是情绪宣泄后，市场越具备反弹的基础。

之前我们提到的几个影响市场的主要因素中，有可能有多个因素或许可能出现积极变化，主
要包括：经济维稳政策、房地产政策可能在经济工作重心明确后快速推出，或给市场较明确的预期。美元已经充分走强，通过抽血盟友获得的阶段性上行即将结束，美元正反馈消失叠加中国经济稳定的情况下，人民币汇率可能反弹并带来资本流入。所以未来市场利好消息不是肯定没有，只是尚未出现。虽然市场目前充斥着只要看不见就不敢想的悲观情绪，但我们认为情绪的极端化随时可能得到修复，不排除在 4 季度走出意外的反弹行情。我们目前仓位处于较低水平，计划在市场修复过程中提高组合弹性。
4.5 报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为 1.8889 元；本报告期基金份额净值增长率为-13.11%，业绩比较基准收益率为-8.88%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

报告期内，本基金存在连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形，出现该情况的
时间范围为 2022 年 3 月 10 日至 2022 年 8 月 9 日。本基金管理人已向中国证监会报告并提出解决
方案。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 30,102,443.06 54.02

其中：股票 30,102,443.06 54.02

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 - -

其中：债券 - -

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资 - -
产

7 银行存款和结算备付金合计 25,609,178.28 45.96

8 其他资产 14,704.69 0.03

9 合计 55,726,326.03 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合


代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比
例（%）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 4,946,122.00 8.91

C 制造业 16,486,709.14 29.71

D 电力、热力、燃气及水生产和供应

业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 1,876,758.52 3.38

J 金融业 4,957,383.40 8.93

K 房地产业 1,835,470.00 3.31

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 30,102,443.06 54.25

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）

1 600988 赤峰黄金 215,800 4,376,424.00 7.89

2 300059 东方财富 234,620 4,134,004.40 7.45

3 600166 福田汽车 985,500 2,532,735.00 4.56

4 600519 贵州茅台 1,300 2,434,250.00 4.39

5 600809 山西汾酒 6,913 2,093,878.57 3.77

6 688111 金山办公 9,332 1,876,758.52 3.38

7 000568 泸州老窖 7,900 1,822,214.00 3.28

8 600048 保利发展 79,730 1,435,140.00 2.59

9 300122 智飞生物 11,700 1,011,231.00 1.82

10 603501 韦尔股份 12,100 969,573.00 1.75

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

注：本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注：本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形

本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库

本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 14,704.67

2 应收证券清算款 0.02

3 应收股利 -

4 应收利息 -

5 应收申购款 -

6 其他应收款 -


7 其他 -

8 合计 14,704.69

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额 20,481,818.38

报告期期间基金总申购份额 20,870,240.03

减：报告期期间基金总赎回份额 11,975,612.42

报告期期间基金拆分变动份额（份额减 -
少以“-”填列）

报告期期末基金份额总额 29,376,445.99

注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

单位：份

报告期期初管理人持有的本 19,355,710.81
基金份额

报告期期间买入/申购总份 -
额

报告期期间卖出/赎回总份 11,722,511.00
额

报告期期末管理人持有的本 7,633,199.81
基金份额

报告期期末持有的本基金份 25.98
额占基金总份额比例（%）
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

序号 交易方式 交易日期 交易份额(份) 交易金额(元) 适用费率(%)


1 赎回 2022-8-18 10,001,200.12 19,760,371.19 -

2 赎回 2022-8-18 1,721,310.88 3,383,961.20 -

合计 11,722,511.00 23,144,332.39

注：基金管理人持有本基金基金份额的交易费用按市场公开的交易费率计算并支付。

§8 报告期末发起式基金发起资金持有份额情况

项目 持有份额总数持有份额占基金总份 发起份额 发起份额占基金总 发起份额承诺
额比例(%) 总数 份额比例(%) 持有期限

基金管理人固有7,633,199.81 25.98 - - 3 年
资金

基金管理人高级 - - - - -
管理人员

基金经理等人员 - - - - -

基金管理人股东 - - - - -

其他 - - - - -

合计 7,633,199.81 25.98 - - 3 年

注：截至本报告期末，基金管理人持有本基金份额 7,633,199.81 份。

§9 影响投资者决策的其他重要信息

9.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况

投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况

资 持有基金份额比例

者 序号 达到或者超过 20% 期初 申购 赎回 持有份额 份额占比
类 的时间区间 份额 份额 份额 （%）
别

机 1 20220701-2022093019,355,710.81 -11,722,511.007,633,199.81 25.98
构

产品特有风险

投资人在投资本基金时，将面临本基金的特有风险，具体包括：
1）当基金份额集中度较高时，少数基金份额持有人所持有的基金份额占比较高，其在召开持有人大会并对重大事项进行投票表决时可能拥有较大话语权；
2）在极端情况下，当持有基金份额占比较高的基金份额持有人大量赎回本基金时，可能导致在其赎回后本基金资产规模长期低于 5000 万元，进而可能导致本基金终止或与其他基金合并或转型为另外的基金，其他基金份额持有人丧失继续投资本基金的机会；
3）当持有基金份额占比较高的基金份额持有人大量赎回本基金时，更容易触发巨额赎回条款，基金份额持有人将可能无法及时赎回所持有的全部基金份额；
4）当持有基金份额占比较高的基金份额持有人大量赎回本基金时，基金为支付赎回款项而卖出所持有的证券，可能造成证券价格波动，导致本基金的收益水平发生波动。同时，巨额赎回、份额

净值小数保留位数是采用四舍五入、管理费及托管费等费用是按前一日资产计提，会导致基金份额净值出现大幅波动；
5）当某一基金份额持有人所持有的基金份额达到或超过本基金规模的 50%时，本基金管理人将不再接受该持有人对本基金基金份额提出的申购及转换转入申请。在其他基金份额持有人赎回基金份额导致某一基金份额持有人所持有的基金份额达到或超过本基金规模 50%的情况下，该基金份额持有人将面临所提出的对本基金基金份额的申购及转换转入申请被拒绝的风险。如果投资人某笔申购或转换转入申请导致其持有本基金基金份额达到或超过本基金规模的 50%，该笔申购或转换转入申请可能被确认失败。
9.2 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§10 备查文件目录

10.1 备查文件目录

10.1.1 银华裕利混合型发起式证券投资基金募集申请获中国证监会注册的文件
10.1.2《银华裕利混合型发起式证券投资基金基金合同》
10.1.3《银华裕利混合型发起式证券投资基金招募说明书》
10.1.4《银华裕利混合型发起式证券投资基金托管协议》
10.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》
10.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
10.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
10.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
10.2 存放地点

上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。
10.3 查阅方式

投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。

银华基金管理股份有限公司
2022 年 10 月 25 日
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