凯石澜龙头经济定期开放混合型证券投资基金
2020 年第 2 季度报告

基金管理人:凯石基金管理有限公司

基金托管人:渤海银行股份有限公司

报告送出日期:2020 年 07 月 21 日


目录


§1 重要提示...... 3
§2 基金产品概况...... 3
§3 主要财务指标和基金净值表现...... 4

3.1 主要财务指标 ...... 4

3.2 基金净值表现 ...... 4
§4 管理人报告...... 5

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介...... 5

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明...... 6

4.3 公平交易专项说明 ...... 6

4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析...... 6

4.5 报告期内基金的业绩表现...... 8

4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明...... 8
§5 投资组合报告...... 9

5.1 报告期末基金资产组合情况...... 9

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合...... 9

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细......10

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合......11

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细......11

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细......11

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细......11

5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细......11

5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明......11

5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明......12

5.11 投资组合报告附注 ......12
§6 开放式基金份额变动 ......13
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况......13

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况......13

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细......13
§8 影响投资者决策的其他重要信息......13

8.2 影响投资者决策的其他重要信息......13
§9 备查文件目录......13

9.1 备查文件目录 ......13

9.2 存放地点 ......14

9.3 查阅方式 ......14

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人渤海银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2020年7月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2020年04月01日起至2020年06月30日止。

§2 基金产品概况

基金简称 凯石澜龙头经济定开混合

基金主代码 006430

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2018年12月05日

报告期末基金份额总额 476,230,617.27份

本基金通过投资于行业中具有核心竞争优势或
投资目标 者重点业务市场份额占比排名前列的龙头公

司，在风险可控的前提下力争获取超越业绩比
较基准的收益。

基于宏观经济研判、行业研究、产业比较研究
体系，进行大类资产配置。基于股、债相对预
期收益率比较，并结合回撤与风险判断，积极
动态调整权益资产仓位和相应的固定收益类资
产比例。当股市隐含预期收益率高于长期债券
投资策略 到期收益率，且股市有趋势性机会的时候，我
们将结合配置的行业结构和弹性积极主动提高
权益股票仓位，争取超额收益；反之，当股市
隐含预期收益率低于长期债券到期收益率，股
市估值过高时，我们将结合配置的行业结构和
弹性适度出售权益资产，降低部分仓位，控制


一定回撤。资产配置策略既考虑股债收益率比
较，又考虑配置的行业结构和弹性，实现稳健
收益基础上的超额收益。

业绩比较基准 沪深300指数收益率×60%+中债总全价指数收
益率×40%

本基金是一只混合型基金，其预期风险和预期
风险收益特征 收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股
票型基金。

基金管理人 凯石基金管理有限公司

基金托管人 渤海银行股份有限公司

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2020年04月01日 - 2020年06月30日）

1.本期已实现收益 31,797,236.49

2.本期利润 82,712,928.01

3.加权平均基金份额本期利润 0.1737

4.期末基金资产净值 635,462,077.31

5.期末基金份额净值 1.3344

注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

业绩比 业绩比

净值增 净值增 较基准 较基准

阶段 长率① 长率标 收益率 收益率 ①-③ ②-④
准差② ③ 标准差

④

过去三个月 14.97% 0.83% 6.92% 0.54% 8.05% 0.29%

过去六个月 20.28% 1.44% 1.69% 0.89% 18.59% 0.55%


过去一年 35.03% 1.22% 6.70% 0.72% 28.33% 0.50%

自基金合同生效起至 62.35% 1.36% 17.92% 0.78% 44.43% 0.58%
今
注：本基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+中债总全价指数收益率×40%。3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理期 证

限 券

姓名 职务 从 说明

业

任职日期 离任日期 年

限

中国国籍，博士，历任福
总经理助理、 建国际信托有限公司（华
梁福涛 研究总监、基 2018-12-05 - 17 福进出口）业务员、兴业
金经理 证券股份有限公司行业研
究员、申银万国证券研究


所宏观策略研究员、长江
养老保险股份有限公司研
究部总经理、权益投资部
总经理、投资管理事业部
总经理兼首席投资经理兼
高级董事总经理。

注：上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他相关法律法规、证监会规定和本基金合同的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金持有人利益的行为。本基金无重大违法、违规行为，本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，以及公司拟定的《凯石基金管理有限公司公平交易管理办法》，公司采取了一系列的行动实际落实公平交易管理的各项要求。各部门在公平交易执行中各司其职，投资研究前端不断完善研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会，建立公平交易的制度环境；交易环节加强交易执行的内部控制，利用恒生交易系统公平交易相关程序，及其它的流程控制，确保不同基金在一、二级市场对同一证券交易时的公平；公司同时不断完善和改进公平交易分析系统，在事后加以了严格的行为监控，分析评估以及报告与信息披露。当期公司整体公平交易制度执行情况良好，未发现有违背公平交易的相关情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内，未发现本投资组合与其它投资组合之间有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

本报告期内，本投资组合未出现参与交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量5%的情形。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

2020年上半年权益市场呈现宽幅震荡，结构性行情突出，其中上证综指变化幅度为-1.82%，沪深300变化幅度为2.02%，中小板指变化幅度为22.00%，创业板指变化幅度为36.19%。各申万一级行业指数中，表现相对较好的五个行业中，医药生物变化幅度为
43.46%，休闲服务变化幅度为29.82%，电子变化幅度为24.69%，食品饮料变化幅度为23.47%，计算机变化幅度为22.16%。表现相对较差的五个行业中，采掘变化幅度为
-18.28%，银行变化幅度为-14.02%，非银金融变化幅度为-12.12%，交通运输变化幅度-9.70%，钢铁变化幅度为-9.46%。

经济方面：2020年上半年经济受到新冠疫情严重冲击，第一二季度分别经历了国内与海外疫情的扩散，二季度国内疫情基本得到控制。前五月消费品零售额累计同比下降12.7%、可选消费受冲击明显，其中一季度冲击最大、同比下降20.5%，4、5月逐步恢复，分别同比下降3.2%、增长1.3%；前五月工业增加值累计同比下降2.8%、企业复工及供应链影响显著，其中一季度冲击最大、同比下降8.4%，4、5月逐步恢复，分别同比增长3.9%、4.4%；前五月进、出口累计同比增速（人民币计）分别为-5.2%、-4.7%，主因疫情对国内外供需两端影响显著；前五月固定资产投资完成额累计同比下降6.3%，疫情期间投资活动明显停滞、一季度同比下降16.1%、二季度呈现逐步恢复态势。

业绩方面：2020年一季度上市公司业绩普遍受到疫情冲击、不同行业出现明显分化。根据完全披露的2020年一季报统计，2020年一季度中证沪深300成分公司总体加权净利润同比增速为-18.15%，中证100成分公司总体加权净利润同比增速为-18.62%，创业板成分公司总体加权净利润同比增速为1.75%、相比主板表现较好。分行业看，2020年一季度表现较好的行业包含农林牧渔、银行、食品饮料、电子、医药生物等。2020年一季度国内经济受到疫情严重冲击，二季度逐步恢复、海外疫情仍在不断反复，结构上线上相关产业及疫情防控产业增长相对较好，线下相关产业及传统制造业、周期行业受到冲击明显，逐步恢复。

无风险利率方面：2020年一季度受疫情冲击、全球陆续出台宽松的对冲政策，全球货币政策出现较大幅度宽松，国内货币政策也出现一定程度宽松，进入二季度，随着国内经济逐步恢复，货币环境边际上略有收缩。10年期国债收益率自年初的3.17%最低降至的2.48%，截至二季度末回升至2.91%。趋势看，新冠疫情全球蔓延反复，全球经济和市场危机压力仍存，全球宽松预期持续，中国经济受到冲击、尚处于恢复期，政策宽松基调仍将维持一段时间，10年期国债收益率有望维持相对低位震荡一段时间。

风险偏好方面：新冠疫情导致经济"暂停"，对市场情绪也形成冲击，随着全球部分区域疫情得到初步管控，市场行情出现V形反转、风险偏好逐步抬升。一季度中国金融市场同样受到海外市场的传染，以及对外需进一步冲击国内经济的担忧上升，A股市场风险偏好下降并受到压制，随着二季度国内疫情管控得力、经济逐步恢复、风险偏好快速恢复。中长期看，无风险利率在低位维持，疫情过后，经济逐步恢复，有利于市场风险偏好回升并维持相对高位。

投资策略：综合以上分析，一季度经济增长受疫情冲击回落，政策逐步放松对冲但总体保持稳健，二季度经济增长逐步修复复苏；二季度消费品和工业增加值增速反正企稳；上市公司业绩一季度回落后，二季度有所修复；无风险利率低位有所反弹。股市一季度总体回落，二季度总体震荡反弹，总体创业板表现强于主板。本基金坚持基金经理特色的稳健可持续的价值增值可持续的选股方法，前瞻有效的适度控制仓位，坚持注重
可持续性的龙头主题核心优势选股，总体延续一季度的配置策略，配置的龙头公司主要分布在大消费、医药、新能源汽车产业链、金融等领域，在市场震荡的背景下控制波动基础上，获取了较好的正收益和超额收益。

展望趋势，短期而言，中国经济增速受到新冠疫情冲击，一季度经济增速明显回落，二季度经济会适度反弹回升，随着逆周期政策稳步推进，二次补库存，下半年中国经济趋势看总体呈现逐级修复复苏回升。中国疫情已经基本控制，全球疫情还存在反复可能，外需偏弱的影响还在，经济复苏会比较缓慢，同时在政策推动下，经济结构转型也在深化。A股市场受疫情冲击的影响已经过去，正伴随着利率低位，以及IPO注册制推动的居民资产配置推动，风险偏好持续提升，A股反弹的结构性行情可能将进一步扩散到全面上涨。

长一点时间看，全球疫情终将过去。中国只要坚持转型调结构、市场化改革，高质量发展新周期依然值得期待。随着中国经济启动新的发展格局，以国内循环为主、国际国内互促的双循环经济发展，经济长期的稳定性和持续性将更强。随着新《证券法》实施并落地，资本市场发展与改革并重，科创板和创业板注册制推进落地，强化上市公司质量提升，银行理财产品净值化，都将进一步促使全球机构和居民资产配置倾向A股。中国长期高质量发展可期，A股市场探总体估值合理偏低；无风险利率总体维持相对低位，股债估值对比看，股市配置和投资价值吸引力依然较好；A股市场具备长期持续投资价值。随着经济逐步修复复苏，经济生产和生活逐步恢复，金融、休闲以及制造等行业增长恢复；同时后疫情经济影响带来的线上消费、健康消费和科技创新依然会持续；长期由于人均收入提升导致的消费升级，以及经济内循环、自主可控促进的科技创新都将持续。

本基金未来继续坚持追求稳健基础上超额收益的稳健配置策略，坚持基金经理特色的稳健可持续的价值增值可持续选股、龙头主题，注重选择宏观格局(M)好、核心竞争优势(ROE优选）强、公司增长（G）可持续的好公司。阶段性看好金融服务、大消费、大健康、新能源汽车产业链和科技制造为主的核心资产的龙头公司、核心优势公司，结合经济基本面、市场风险偏好环境、细分子行业估值的综合分析，做好子行业或者公司之间动态轮动配置，做好仓位适度灵活配置，获取稳健基础上的超额收益。
4.5 报告期内基金的业绩表现

截至报告期末凯石澜龙头经济定开混合基金份额净值为1.3344元，本报告期内，基金份额净值增长率为14.97%，同期业绩比较基准收益率为6.92%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

本基金本报告期内，未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元情形。


§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例
（%）

1 权益投资 587,221,009.22 92.28

其中：股票 587,221,009.22 92.28

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 16,072,198.10 2.53

其中：债券 16,072,198.10 2.53

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入 - -
返售金融资产

7 银行存款和结算备付金合 33,034,175.98 5.19
计

8 其他资产 4,701.36 0.00

9 合计 636,332,084.66 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例（%）

A 农、林、牧、渔业 3,259,231.00 0.51

B 采矿业 8,501.00 0.00

C 制造业 511,365,842.43 80.47

D 电力、热力、燃气及水生 14,660.32 0.00
产和供应业

E 建筑业 2,049.00 0.00

F 批发和零售业 1,110,550.40 0.17

G 交通运输、仓储和邮政业 30,378.00 0.00

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技 4,241,226.97 0.67


术服务业

J 金融业 3,026,619.00 0.48

K 房地产业 8,419.00 0.00

L 租赁和商务服务业 18,304.00 0.00

M 科学研究和技术服务业 2,332,102.00 0.37

N 水利、环境和公共设施管 12,264.00 0.00
理业

O 居民服务、修理和其他服 - -
务业

P 教育 2,855,475.00 0.45

Q 卫生和社会工作 54,251,254.10 8.54

R 文化、体育和娱乐业 4,684,133.00 0.74

S 综合 - -

合计 587,221,009.22 92.41

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

本基金本报告期末未持有港股通投资股票投资组合。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)

1 000858 五 粮 液 294,004 50,309,964.48 7.92

2 603899 晨光文具 687,200 37,521,120.00 5.90

3 600276 恒瑞医药 358,810 33,118,163.00 5.21

4 000661 长春高新 65,930 28,699,329.00 4.52

5 600763 通策医疗 170,630 28,455,965.10 4.48

6 600872 中炬高新 463,400 27,122,802.00 4.27

7 002507 涪陵榨菜 748,550 26,955,285.50 4.24

8 600519 贵州茅台 18,295 26,763,389.60 4.21

9 002460 赣锋锂业 466,914 25,012,582.98 3.94

10 300347 泰格医药 230,800 23,513,904.00 3.70

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例
（％）

1 国家债券 - -

2 央行票据 - -

3 金融债券 - -

其中：政策性金融债 - -

4 企业债券 - -

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

7 可转债（可交换债） 16,072,198.10 2.53

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 16,072,198.10 2.53

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净值比例
码 （％）

1 128108 蓝帆转债 102,130 16,072,198.10 2.53

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

代码 名称 持仓量（买/卖） 合约市值(元) 公允价值变动（元） 风险说明

- - - - - -

公允价值变动总额合计（元） -


股指期货投资本期收益（元） -4,845,48
0.00

股指期货投资本期公允价值变动（元） 130,320.00

本基金本报告期末未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

本基金在股指期货投资中将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，在风险可控的前提下，本着谨慎原则，参与股指期货的投资，以管理投资组合的系统性风险，改善组合的风险收益特性。此外，本基金还将运用股指期货来对冲诸如预期大额申购赎回、大量分红等特殊情况下的流动性风险以进行有效的现金管理。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额(元)

1 存出保证金 -

2 应收证券清算款 -

3 应收股利 -

4 应收利息 4,701.36

5 应收申购款 -

6 其他应收款 -

7 其他 -

8 合计 4,701.36

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可能存在尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额 476,230,617.27

报告期期间基金总申购份额 -

减：报告期期间基金总赎回份额 -

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 -
“-”填列）

报告期期末基金份额总额 476,230,617.27

注：1、如果本报告期间发生转换入、红利再投业务，则总申购份额中包含该业务；2、如果本报告期间发生转换出业务，则总赎回份额中包含该业务。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

基金管理人未持有本基金份额。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期间无基金管理人运用固有资金投资本基金情况。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.2 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、中国证监会批准设立凯石澜龙头经济定期开放混合型证券投资基金的文件

2、《凯石澜龙头经济定期开放混合型证券投资基金基金合同》

3、《凯石澜龙头经济定期开放混合型证券投资基金托管协议》

4、《凯石澜龙头经济定期开放混合型证券投资基金招募说明书》

5、凯石基金管理有限公司的业务资格证件、营业执照和公司章程

6、报告期内凯石澜龙头经济定期开放混合型证券投资基金在指定报刊上披露的各
项公告

7、中国证监会要求的其他文件
9.2 存放地点

上海市黄浦区延安东路1号2层
9.3 查阅方式

投资者可于本基金管理人营业时间免费查阅。

投资者对本报告如有疑问，可咨询本基金管理人，客服电话：021-60431122，公司网址：www.vstonefund.com。

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2020年07月21日
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